QE1: Definition, Översikt, fungerade det

Definition: QE1 är smeknamnet som ges till Federal Reserves första omgång kvantitativa lättnader. Det är då Fed massivt ökar den normala öppna marknadsoperationen. Den köper skuld från sina medlemsbanker. Skulden är värdepapperslån (MBS), konsumentlån eller statsskuldväxlar, obligationer och noter. Fed köper dem via sin handelsdisk på New York Federal Reserve Bank.

Fed kan köpa så mycket skuld som den vill, när som helst som den vill ha.

Det beror på att det har befogenhet att skapa kredit i luften. Den har denna förmåga så att den snabbt kan pumpa likviditet i ekonomin efter behov.

Inköp från QE1-programmet varade från december 2008 till mars 2010. Ytterligare transaktioner gjordes från april till augusti 2010 för att underlätta avvecklingen av de ursprungliga inköpen.

QE1 Tidsplan

Fed lanserade QE1 den 26 november 2008. Fed-ordförande Ben Bernanke tillkännagav en aggressiv attack på finanskrisen 2008. Fed började köpa 600 miljarder dollar i MBS och 100 miljarder dollar i annan skuld. Fannie Mae och Freddie Mac garanterade allt. Det stödde bostadsmarknaden som subprime-hypokrisen hade förstört.

Följande månad sänkte Fed sin Fed-fondssats och dess diskonteringsränta till noll. Fed började till och med betala ränta till bankerna för sina reservkrav. Som ett resultat hade alla Fed: s viktigaste expansiva penningpolitiska verktyg nått sina gränser.

Därför blev kvantitativ lättnad centralbankens främsta verktyg för att öka den ekonomiska tillväxten.

I mars 2009 hade Feds värdepappersportfölj nått ett rekord på 1 dollar. 75 biljoner. Ändå fortsatte centralbanken att expandera QE1 för att bekämpa lågkonjunkturen, vilket hade blivit sämre. Det tillkännagav att det skulle köpa 750 miljarder dollar mer i MBS, 100 miljarder dollar i Fannie och Freddie-skulden och 300 miljarder dollar på långfristiga statsskatter under de kommande sex månaderna.

(Källa: Bankrate, QE1-tidslinje)

I juni 2010 hade Feds portfölj utvidgats till en alarmerande $ 2. 1 biljon. Bernanke stoppade ytterligare inköp sedan ekonomin hade börjat förbättra sig. Innehav började falla naturligt som skulden mognade. Faktum är att innehaven beräknades falla till 1 dollar. 7 biljoner till 2012.

Trots QE1 var Banks inte utlåning

Men bara några månader senare (augusti) antydde Bernanke att Fed skulle kunna återuppta QE eftersom ekonomin inte växte kraftigt. Varför inte? Bankerna lånade fortfarande inte så mycket som Fed hade hoppats. I stället hämtade de kontant och använde den för att skriva ned resten av subprime-hypotekslånet som de fortfarande hade på sina böcker. Andra ökar deras kapitalförhållanden, just i fallet.

Många banker klagade över att det inte bara var tillräckligt med kreditvärda låntagare. Kanske berodde det på att bankerna också hade höjt sina utlåningsstandarder. Oavsett orsak såg Fed: s QE1-program mycket som att trycka på en sträng. Fed kunde inte tvinga bankerna att låna, så det fortsatte bara att ge dem incitament att göra det.

Fungerade QE1?

QE1 hade några signifikanta nackdelar, men det fungerade totalt. Det första problemet, som nämnts, var att det inte var effektivt att tvinga bankerna att låna ut.

Om $ 1 biljoner eller så som Fed hade pumpat till banker hade lånats ut, skulle det ha förstärkt ekonomin med $ 10 biljoner. Det beror på att en bank normalt bara måste behålla 10% av sina totala tillgångar i reserven. Det är känt som reservkravet. Det kan låna ut resten, som sedan deponeras i andra banker. De håller bara 10% i reserv, lånar ut resten. Så kan $ 1 biljoner i Fed-kredit bli 10 biljoner dollar i ekonomisk tillväxt. Tyvärr hade Fed inte befogenhet att låta bankerna låna ut det, så det fungerade inte som förväntat.

Det ledde till det andra problemet - Fed hade nu en rekordhög nivå av potentiellt dåliga tillgångar på balansräkningen. Några experter blev oroade över att Fed hade absorberat subprime-hypokrisen. Den enorma mängden giftiga lån kan störa det som om de gjorde bankerna.

Men Fed har obegränsad möjlighet att skapa pengar för att täcka eventuell giftig skuld. Det kunde sitta på skulden tills bostadsmarknaden hade återhämtat sig. På den tiden blev dessa "dåliga" lån bra. De hade tillräckligt med säkerhet för att stödja dem.

Det leder naturligtvis till det tredje problemet med kvantitativ lättnad. Vid någon tidpunkt kan det skapa inflation eller till och med hyperinflation. Det beror på att ju fler dollar Fed skapar, desto mindre värdefulla existerande dollar är. Över tiden sänker detta värdet av alla dollar, som då kan köpa mindre. Resultatet är inflationen.

Men Fed försökte skapa en mild inflation. Det berodde på att det motverkade deflatering i bostäder, där priserna hade sjunkit 30 procent från topp i 2006. Fed handlade om den omedelbara krisen. Det var inte oroat för inflationen. Varför? Eftersom inflationen vanligtvis inte uppstår förrän ekonomin växer kraftigt. Det är ett problem som Fed skulle välkomna. Vid den tiden hade tillgångarna på Feds böcker också ökat i värde. Fed skulle ha inga problem att sälja dem, vilket också skulle minska penningmängden och avkyla någon inflation.

Därför var QE1 en framgång. Den sänkte räntorna nästan en hel procentenhet, från 6. 33% i november 2011 till 5. 23% i mars 2010 för en 30-årig räntebindning. (Källa: Bankrate, QE1-tidslinje)

Dessa låga priser höll bostadsmarknaden på livsstöd. De drev också investerare i alternativ. Tyvärr ingår ibland körningar på olja och guld, skjutpriserna är höga. Ändå gav rekordlåga räntor smörjningen som behövs för att få den amerikanska ekonomiska motorn att vrida igen.

Vad kom efter QE1?

• QE2
• QE3
• Operation Twist
• QE4