Fannie Mae och Freddie Mac Bailout

Fannie Mae och Freddie Mac bailout inträffade den 17 september 2008. Den amerikanska finansdepartementet var auktoriserad att köpa upp till 100 miljarder dollar i sina preferensaktier och hypotekslån (MBS). Som ett resultat blev de till konservatoriet av Federal Housing Finance Agency (FHFA). Att hålla de två avloatkostnaderna skattebetalare 187 miljarder dollar över tiden, vilket gör den till största bailout i U.S historia.

I augusti 2012 beslutade statsskulden att det skulle skicka alla Fannie och Freddie vinster till den allmänna fonden. Sedan dess har bailout betalats tillbaka med ränta. (Källa: "En räddning som har kommit med klor", New York Times, 13 december, 2015.)

Fannie och Freddie-räddningen var större än 1989 års spar- och lånekris, som "bara" kostar skattebetalarna $ 124 miljard. Det var i nivå med den efterföljande räddningen av AIG, som började på 85 miljarder dollar men växte till 150 miljarder dollar. Båda var små potatis jämfört med 700 miljarder dollar från USA: s banksystem - även om endast 350 miljarder dollar av det någonsin spenderades.

Bailout behöll Fannie, Freddie och den amerikanska bostadsmarknaden, fungerande. Det var tänkt att vara tillfälligt, men de ekonomiska förutsättningarna har aldrig förbättrats tillräckligt för att staten skulle kunna sälja aktierna och returnera Fannie och Freddie till privat ägande.

Vad ledde till räddningen?

Fannie Mae och Freddie Mac var två statliga sponsrade företag (GSE) som köpte inteckningar från banker, en process som kallas köp på sekundärmarknaden.

De packade dessa till värdepapper med säkerhet och sälja dem till investerare på Wall Street. Hela finanssystemet bygger på förtroende. Den förtroendet skakades av subprime-hypokrisen.

Fannie Mae och Freddie Mac var två statliga sponsrade företag (GSE) som skapade och är mycket inblandade i den sekundära marknaden för värdepapperslån.

Före subprime-hypokrisen ägde de eller garanterade $ 1. 4 biljoner eller 40% av alla amerikanska bolån. De höll bara 168 miljarder dollar i subprime-hypotekslån - men det var nog att kapisera de två. Ta reda på hur de två GSE-systemen stödde den sekundära marknaden, vilket hjälpte amerikanska familjer att förverkliga drömmen om husägare. Viktigare, här är hur det förvandlades till mardrömmen av subprime-hypokrisen, ledde till finanskrisen 2008 och resulterade slutligen i den stora lågkonjunkturen.

Regeringen försökte undvika att ta över de två GSE: erna, som skulle fungera som privata företag med en statsgaranti. Den inställningen fungerade inte och var en del av problemet. Fannie och Freddie tog överdrivna risker för att öka sina aktiekurser, eftersom de visste att de skulle bailed ut om riskerna vände sig söderut.

I augusti 2007 tillkännagav Fannie Mae att det skulle hoppa över ett benchmark skuldutbud för första gången sedan maj 2006. Investerare avvisade även de högt rankade värdepapperslån som erbjuds av GSE. De flesta investerare tyckte att Fannie hade tillräckligt med pengar för att kunna vänta tills marknaden förbättrades. I november 2007 deklarerade Fannie $ 1. 4 miljarder kvartalsvis förlust och meddelade att det skulle söka 500 miljoner dollar i nya fonder.

Freddie avslöjade sedan en förlust på 2 miljarder dollar och sände aktiekursen med 23%. (Källa: Fannie Mae webbplats, "Fannie Mae kommer inte att utfärda riktmärken i augusti", 8/20/07; The Economist, Sprecken sprider sig, 11/21/07)

Den 23 mars 2008, Federal tillsynsmyndigheter beslutade osäkert att låta Fannie och Freddie ta in ytterligare 200 miljarder dollar i subprime-hypotekslån. Detta var trots det faktum att de två GSEsna desperat försökte hämta tillräckligt med pengar för att hålla sig lösningsmedel. Alla på den tiden tyckte att subprime-krisen var begränsad till fastigheter, och skulle korrigera sig snart. Kanske insåg de inte hur derivat hade exporterat subprime-hypotekslånen i hela finansvärlden. Som det visade sig var detta ytterligare 200 miljarder dollar som regeringen var tvungen att tillgodose senare samma år.

Den 25 mars 2008 kom federala bostadsfinansieringsrådet överens om att låta de regionala bostadslånsbankerna ta ytterligare 100 miljarder dollar i värdepapper med säkerhet i de närmaste två åren. Dessa lån var också garanterade av Fannie och Freddie. På bara en vecka hade de två GSE: erna 300 miljarder dollar i dåliga lån till sina redan skakiga balansräkningar. Detta var också efter att Federal Reserve kom överens om att ta 200 miljarder dollar i dåliga lån från återförsäljare (faktiskt hedgefonder och investeringsbanker) i utbyte mot statsobligationer. Sist men inte minst, hade Fed redan pumpat 200 miljarder dollar till banker genom sin termauktion. Med andra ord hade den federala regeringen garanterat 730 miljarder dollar i subprime-hypotekslån, och bankbailoutsna började bara komma igång.

Den 17 april 2008 gjorde Fannie och Freddie ytterligare åtaganden att hjälpa subprime hypotekslån att behålla sina hem. Fannie Mae utvecklade en ny ansträngning som heter HomeStay, medan Freddie ändrade sitt program som heter "HomePossible". Dessa program gav låntagare sätt att komma ut från lån med justerbar ränta innan räntorna återställdes på en högre nivå och göra månatliga betalningar oöverkomliga. Tyvärr var det för lite och för sent.

Den 22 juli 2008 frågade USAs finansminister Henry Paulson kongressen att godkänna en proposition som gör det möjligt för finansdepartementet att garantera så mycket som 25 miljarder dollar i subprime-hypotekslån som innehas av Fannie och Freddie. De två GSE: erna hålls eller garanteras mer än 5 miljarder dollar, eller hälften av landets inteckningar. Garantin på 25 miljarder dollar var dock mer för att försäkra investerare - och det fungerade inte länge. Wall Street investerare fortsatte att pummel GSEs aktiekurser, till den punkt att de inte kunde hämta de pengar som behövs för att betala av lånegarantierna de höll.Wall Street var kunnig nog att inse att en 25 miljarder dollar infusion av den federala regeringen skulle inte räcka till. Aktieägare önskade - innan Fannie och Freddie nationaliserades och deras placeringar var lika med noll.

Wall Street är rädd för att lånen i sin helhet skickade Fannies och Freddies aktier i takt. Det gjorde det omöjligt för de privata företagen att höja den extra kapital som krävdes för att täcka inteckningarna. De flesta människor inser inte att bailout i juli också inkluderade:

• $ 3. 9 miljarder i CDBG-bidrag för att hjälpa husägare i fattiga stadsdelar.
• Godkännande för finansdepartementet att köpa aktier i Fannies och Freddys lager för att stödja aktiekursnivåerna och låta de två fortsätta att skaffa kapital på den privata marknaden.
• Godkännande för Federal Housing Administration (FHA) för att garantera 300 miljarder dollar i nya lån för att hålla 400 000 husägare ur avskärmning.
• Om cirka 15 miljarder dollar i bostadsskatten, inklusive en kredit på upp till $ 7 500 för första gången köpare.
• En ökning av den lagstadgade gränsen för statsskulden med 800 miljarder dollar till 10 dollar. 6 biljoner.
• En ny myndighet som ska övervaka Fannie och Freddie, inklusive ledningsnivåer. (Källa: Associated Press, House OKs räddning för husägare, Freddie, Fannie, 23 juli 2008)

Treasury sekreterare Paulson var den stora kraften bakom räddningen. Han ville försäkra finansmarknaderna om att banksystemet var solid trots att IndyMac Bank misslyckades.

Paulson uppträdde på tv hela helgen. Han varnade för att ekonomin skulle gå igenom månader av utmanande tider. Som det visar sig har det varit år av utmanande tider. Han erkände: "De tre stora problemen vi står inför just nu är först den bostadskorrigering som står i centrum för avmattningen, för det andra turbulensen på kapitalmarknaderna, och för det tredje de höga oljepriserna som kommer att förlänga avmattningen ". Men han tillade:" Vår ekonomi har väldigt starka långsiktiga grundprinciper, solida grundvalar. Och du vet att dina politiska beslutsfattare här, tillsynsmyndigheter, är vi väldigt vaksamma. " Tyvärr borde de ha varit mer vaksam år tidigare då subprime-derivaten köpte och såldes på en oreglerad marknad. (Källa: AP, "Paulson Braces Public för månader av tuffa tider", 21 juli 2008)

Trots räntesatsen fortsatte hypotekslånen att stiga. Per den 22 augusti 2008 var priserna på ett 30-årigt inteckning 6,5%. Det var en ökning med 30% sedan mars och detsamma som för ett år sedan. Priserna ökade trots en minskning i USA: s statsobligationsräntor. De föll när investerare flydde till säkerhet för statsobligationer. (Obligationsräntorna faller när efterfrågan på det underliggande obligationslånet stiger.)

Fasta bostadsräntor följer vanligtvis nära det av statsobligationsräntorna, eftersom samma typ av investerare som båda. Men eftersom Fannie och Freddie var i kris var investerare lurade av inteckningsprodukter och har istället valt Treasuries. Därför ökade hypotekslån och räntesubventioner föll.

Det tvingades nationalisera Fannie och Freddie. Det beror på att de två regeringens sponsrade enheterna (GSE) nu är privata företag, och är beroende av försäljning av aktier och obligationer för att finansiera sin verksamhet, precis som alla andra bolag. Om de inte kan sälja sina obligationer, vilka är inteckningar, så kan de gå tom för kapital för att köpa fler inteckningar. Det skulle äventyra eventuell återhämtning av bostäder.

Nationalisering menade att statskassan skulle ta över GSE: erna helt och hållet utplåna aktieägares rikedom. Fannie och Freddies aktiekurser sjönk på grund av rädslan för nationalisering. Det gjorde det bara svårare för GSE att ta upp kapital och därigenom skapa en självuppfyllande profetia. Det andra alternativet skulle vara att statskassan skulle börja spruta stora summor pengar till ett väsentligen privat bolag. Det skulle göra aktieägarna nöjda men fortsätta det prejudikat som Federal Reserve s bailout av Bear Stearns fastställde. (Källa: WSJ. Com, Deflating Mortgage Rates, 20 augusti 2008)

Men många banker var fortfarande i fara, eftersom de också ägde mycket av de 36 miljarder dollar i favorerade aktier i Fannie och Freddie. Dessa blev värdelösa när regeringen tog nästa steg och satte GSE: erna i mottagare. (Källa: CNN-pengar, regeringar griper Fannie och Freddie den 7 september 2008)

Den federala regeringen går in för att återställa det förtroendet genom att lova att rädda ut dåliga lån. Det var tänkt att hålla bostadsnedgången värre. Tyvärr blev det alla finansierat av den amerikanska regeringen, som redan hade en statsskuld på 9 miljarder dollar. Faktum är att bestämmelsen att låta skuldnivån höjas till över 10 miljarder dollar erkände vem som exakt fotade räkningen för bailout. Globala farhågor om hållbarheten i USA: s skuld hålls nedtryckt på dollarn. Det större hotet från skuldkrisen i euroområdet har dock skapat ett flyg till säkerheten. När världen är i turbulens ser dollarn ut, trots USA: s höga skuldsättningsgrad.