Callable obligationer: avkastning till samtal och avkastning till värsta

Även om avkastningen på de flesta obligationer mäts med deras avkastning till löptid finns det två andra mätningar för utbyte: utbyte för att ringa och ge värst utbyte.

Avkastning till samtal

För att förstå avkastning för att ringa (eller YTC), är det nödvändigt att först förstå vad ett callable obligation är. En kallbar obligation är en som en emittent - vanligtvis ett företag eller en kommun - kan lösa in eller "ringa bort". Med andra ord kan det betala ut före obligationernas löptid.

< Några kallbara obligationer kan när som helst ringas. Andra kan bara lösas in efter en bestämd period. Exempelvis kan ett 30-årigt obligationslån kunna ringas efter 10 år har gått.

Böjbara obligationer har vanligtvis högre avkastning än icke- -kallbara obligationer eftersom obligationen kan kallas bort från en investerare om räntorna faller. Fördelen för emittenten är att den har förmågan att refinansiera lånet till en lägre ränta när räntorna släpper. Nackdelen med köparens perspektiv är att för att obligationerna är mer benägna att ringa när räntesatserna är låga kan investeraren reinvestera pengarna endast vid den dåvarande lägre räntan.

att-call är det uppskattade avkastning som en investerare får om obligationen kallas av emittenten före jag ts löptid. Med andra ord betalar emittenten ut obligationen vid antingen det första tillgängliga samtalsdagen eller vid något senare datum före obligationsens löptid.

En investerare skulle vilja bedöma obligationen baserat på dess avkastning att ringa när det sannolikt kommer att kallas bort i stället för dess löptid för löptid, eftersom det inte är sannolikt att fortsätta att handla till dess löptid.

Frågan är hur vet du vilken avkastningsfigur du ska använda?

Utbyte till värsta

Tumregeln vid utvärdering av obligationer är alltid att använda lägsta möjliga avkastning.

Den här siffran är känd som "avkastning till värst". Det leder till nästa fråga. Hur kan du se vilken som är lägre, ränta eller ränta?

Om ett bindning är …

Callable

• Handel till ett premie till dess nominella värde (priset är $ 105 men dess nominella värde är $ 100) och
• Avkastningen för att ringa är
• lägre än avkastningen till förfall … då ränta för att ringa är den lämpliga siffran att använda. Låt oss säga att ett obligationslån förfaller om 10 år och dess löptid är 3 75 procent. Obligationen har en samtalsklausul som tillåter emittenten att ringa upp obligationslånet om fem år När det beräknas för obligationen som förfaller vid utropsdatumet är avkastningen 3 65 procent. I det här fallet är 3 65 procent avkastningen till sämst och det är siffran som investerarna ska använda. Omvänt, om avkastningen till mognad var den lägre av de två, det skulle vara avkastningen till värst.

Fastställande av avkastningen på investeringar

Det som är viktigast när du jämför jämförbara obligationer är den faktiska avkastningen på investeringen när den heter. Att bestämma avkastningen görs bäst med en finansiell räknemaskin eller någon av flera online-ränta till räknare. Du måste plugga några variabler i räknaren, som sedan kommer att visa den faktiska avkastningen på investeringen. Här är ett exempel:

- Årspris:

$ 10 000

• Årlig kupongränta : 7 procent
• År för att ringa: Fem
• Kupongbetalningar / år: < Två Samtalspremie
• : 102 procent Nuvarande obligationspris:
• $ 9, 000
• En räntebärande räknare kommer att producera resultatet efter det att dessa siffror är inkopplade. I det här exemplet är obligationsavkastningen 9,9, vilket är den faktiska avkastningen på investeringen om Obligation är det första tillgängliga datumet. Observera att investeraren får ett premie över kupongräntan - i det här fallet 102 procent - om obligationen kallas. Detta är ofta en funktion av callable obligationer för att göra dem mer attraktiva för investerare.