Yuan: Reservera Valuta till Global Valuta?

Kina vill ha sin valuta, yuanen, för att ersätta U. dollar som världens globala valuta. Det skulle ge det större kontroll över sin ekonomi.

Som Kinas ekonomiska makt växer, tar det åtgärder för att få det att hända. En smal majoritet av institutionella investerare ser det som oundvikligt, men säger inte när. Kan vi se en omkopplare från en greenback-till en redback-dominerad värld? Om så är fallet, hur och när skulle det hända?

Vad skulle konsekvenserna vara?

Innan yuanen kan bli en global valuta måste den först bli framgångsrik som en reservvaluta. Det skulle ge Kina följande fem fördelar.

1. yuanen skulle användas för att prissätta fler internationella kontrakt. Kina exporterar många varor som traditionellt är prissatta i USA. Om de var prissatta i yuan skulle Kina inte behöva oroa sig så mycket om dollarns värde.
2. Alla centralbanker skulle behöva hålla yuan som en del av sina valutareserver. Yuanen skulle vara i högre efterfrågan. Det skulle sänka räntorna på obligationer i yuan.
3. Kinesiska exportörer skulle ha lägre lånekostnader.
4. Kina skulle ha mer ekonomisk överflyttning i förhållande till Förenta staterna.
5. Det skulle stödja president Jinping ekonomiska reformer. (Källa: "Varför Kina vill att yuanen ska vara en reservvaluta", Bloomberg, 23 mars 2015.)

Hur yuanen blir en reservvaluta

Den 30 november 2015 tilldelade Internationella valutafonden yuanens status som reservvaluta.

IMF lade till yuanen till sin särskilda teckningsrätterkorg den 1 oktober 2016. Denna korg innehåller för närvarande euron, japansk yen, brittisk pund och US-dollar.

Varför fattade IMF detta beslut? Kinas ledare vill förbättra levnadsstandarden för att undvika en annan revolution. PBOCPeople Bank of China höll yuanen till en fast växelkurs till dollarn.

Det gjorde att Kinas ekonomiska tillväxt kunde stiga tack vare lågkostnadsexport till USA. Till följd av detta växte Kinas andel av internationell handel och bruttonationalprodukt till cirka 10 procent.

När handeln växte, gjorde det också yuanens popularitet. I augusti 2015 blev den den fjärde mest använda valutan i världen. Det steg från 13: e plats på bara tre år. Det överträffade japanska yenen, kanadensiska loonie och australiensiska dollar. (Källa: "Yuan Overtakes Yen som världens fjärde mest använda betalningsvaluta", Bloomberg, 6 oktober 2015).

Centralbankerna bör öka sina valutareserver av yuan för att ge medel till den handelsnivån. Det betyder att centralbanker ensam borde köpa cirka 700 miljarder dollar yuan. Men bankerna köpte aldrig alla euro de borde ha, även när Europeiska unionen var världens största ekonomi.Det beror på att de flesta internationella transaktioner fortfarande görs i US-dollar, trots att handeln har sjunkit.

IMF kräver att Kina liberaliserar sina kapitalmarknader. Det betyder att det skulle göra det möjligt för yuanen att handlas fritt på valutamarknader. Det gör det möjligt för centralbankerna att hålla det som en reservvaluta. För att detta ska ske måste Kinas centralbank slappna av yuanens pek mot dollarn.

Kina måste ha tydligare meddelanden om sina framtida åtgärder avseende yuanen. Det är vad Federal Reserve gör vid varje av dess åtta federala öppna marknadskommittémöten.

Den 14 augusti 2015 slappade PBOC av yuanen till dollarns omräkningskurs. I stället för en fast växelkurs skulle den sätta yuanens värde till sitt slutvärde den föregående dagen. I stället för att öka, så många som förväntades, sjönk yuanen 3 procent under de närmaste två dagarna.

PBOC stabiliserade hastigheten. Det har nu friheten att låta yuanen vara ett starkare verktyg i penningpolitiken. Fallet tystade också kritikerna av Kinas reformer, varav många var medlemmar i U.S kongressen. De hade varnat yuanens värde skulle stiga så mycket som 30 procent eller mer. Det skulle förstöra Kinas konkurrensfördel som exportör. (Källa: "Ett kort steg i Kinas långa framsteg," New York Times, 23 augusti 2015)

Den 30 november 2015 informerade PBOC informellt om att det kommer att göra det möjligt för yuanen att avskriva mellan 3 procent och 5 procent i 2016. Den 11 december 2015 tillkännagav banken att det skulle börja skifta dollarpinnen till en korg av valutor. Den här korgen innehåller dollar, euro, yen och tio andra valutor. (Källa: "New Signal on Easing Yuan's Peg till dollarn", Wall Street Journal, 12 december 2015. "Yuans nya status för tryck Peking," Wall Street Journal, 30 november 2015.)

The Yuan Växer långsamt på utländska marknader

Kinesiska ledare börjar göra det lättare att handla yuanen på valutamarknaden. För att göra detta riskerar mer öppna finansiella och politiska system. Den 23 mars 2015 stödde Kina Renminbi Trading Hub för Amerika. (Renminbi är ett annat namn för yuanen.) Det gör det lättare för nordamerikanska företag att bedriva yuanstransaktioner i kanadensiska banker. Kina öppnade liknande handelshubbar i Singapore och London. (Källa: "Kanada har som mål att öka erbjudanden i Kina Valuta", Wall Street Journal, 23 mars 2015.)

Tidigare borgmästare i New York City Michael Bloomberg är ordförande för arbetsgruppen för U. S. RMB Trading and Clearing Group. Det skapar ett renminbi handelscenter i USA. Gruppen inkluderar tidigare U. S. Treasury sekreterare Hank Paulson och Tim Geithner. Ett sådant center skulle sänka kostnaderna för amerikanska företag som handlar med Kina. Det skulle också göra det möjligt för finansiella företag i USA att erbjuda säkringar i yuan och andra derivat. (Källa: "Group Promotes Trading of China Valuta i USA" Wall Street Journal, 20 november 2015).

Den 9 juni 2016 beviljade Kina Förenta staterna en kvot på 250 miljarder yuan (38 miljarder yuan) under Kinas Renminbi-kvalificerade utländska institutionella investerarprogram.Det utsåg en kinesisk och en amerikanska bank för att genomföra RMB clearing verksamhet i USA. (Källa: "Working Group Releases Roadmap för att främja U. S. RMB Trading, Clearing", Ecns. Cn, 9 juni, 2016.)

Kan yuanen ersätta dollarn som världens reservvaluta?

Handelsnivån är inte den enda anledningen till att dollarn är världens reservvaluta. Styrkan i USA: s ekonomi inleder förtroende. Viktigast är insynen på de amerikanska finansmarknaderna och stabiliteten i sin penningpolitik.

Å andra sidan påpekade Stuart Oakley, VD för Nomura, i en artikel i 2013 att Kina äger 5 miljarder dollar odelade centralbankreserver och dessa kan vara i yuan. När fler bilaterala byteslinjer upprättas och Kina går längre ner på liberaliseringen av kapitalmarknaden kommer centralbankernas aptit att äga denna valuta växa.

Kan Kinas ambition att göra yuanens världs valuta leder till en dollarkollaps? Antagligen inte. I stället kommer det att bli en lång, långsam process som leder till en dollarnedgång, inte en kollaps.