Vad är en valutakursmekanism (ERM)?

Växelkursmekanismer, förkortade ERM för korta, är system som är utformade för att styra en valutas växelkurs i förhållande till andra valutor.

I sina extremiteter tillåter flytande ERM att valutor handlar utan ingripanden från regeringar och centralbanker, medan fasta ERM innebär att åtgärder vidtas för att hålla priserna till ett visst värde. Hanterade ERM faller någonstans mellan dessa två kategorier, med den europeiska valutakursmekanismen ("ERM II") är det mest populära exemplet som fortfarande används idag för länder som vill ansluta sig till Europas monetära union.

ERMs historia

De flesta valutorna började historiskt på en fast växelkursmekanism, med priserna på varor som guld. Faktum är att USA-dollarn officiellt fastställdes till guldpriser till oktober 1976, då regeringen tog bort hänvisningar till guld från officiella stadgar. Vissa andra länder började fixa sina valutor till amerikanska dollar för att begränsa volatiliteten, inklusive USA: s största handelspartner - Kina - som upprätthåller en viss kontrollnivå till denna dag.

Under 1990-talet antog många länder flytande ERM som har varit det mest populära alternativet för att upprätthålla likviditet och minska ekonomiska risker. Undantag från regeln omfattar länder som Venezuela och Argentina, liksom länder som har upplevt tillfälliga stigningar i sina valutavärde. Japan och Schweiz antog till exempel halvfasta ERM som svar på den europeiska finansiella krisen som ledde till en kraftig ökning av deras värde.

Fördelarna med ett fast ERM var minskad osäkerhet i samband med fluktuationer och potentiellt begränsat inflationstryck, men flexibla ERM kan ha bidragit till att förbättra tillväxten och befriad penningpolitik för att fokusera på inhemska ekonomier.

Hur ERMs arbete

Aktivt hanterade växelkursmekanismer fungerar genom att ange ett rimligt handelsintervall för en valutas växelkurs och sedan tillämpa intervallet genom interventioner.

Japan kan till exempel sätta en övre och nedre gräns på den japanska yen i förhållande till USA-dollarn. Om den japanska yenen uppskattar över denna nivå kan Bank of Japan ingripa genom att köpa stora mängder dollar och sälja japansk yen till marknaden för att sänka priset.

Andra verktyg som kan användas för att försvara växelkurserna inkluderar tullar och kvoter, inhemska räntor, penning- och finanspolitik, eller byter till en flytande ERM.

Eftersom centralbankerna kan skriva ut valutor respekterar de flesta handlare gränserna för fasta eller halvfasta ERM. Det finns några kända fall av dessa fasta eller halvfasta ERM, men även George Soros berömda körning på Bank of England.I dessa fall kan handlare utnyttja hävstångseffekten för att göra enorma satsningar mot en valuta som gör interventioner för dyra för centralbanker att genomföra utan att orsaka betydande inflation.

ERMs in Practice

Det mest populära exemplet på en växelkursmekanism är den europeiska valutakursmekanismen, som utformades för att minska växelkursförändringen och uppnå monetär stabilitet i Europa före införandet av euron den 1 januari, 1999. ERM-systemet utformades för att normalisera valutakurserna mellan dessa länder innan de integrerades för att undvika allvarliga problem med att marknaden kunde hitta sina lager.

Den europeiska ERM II antogs den 1 maj 2004 för att hjälpa nya medlemmar i euroområdet att integrera bättre. Bland de berörda länderna hör bland annat Estland, Litauen, Slovenien, Cypern, Lettland och Slovakien. Sverige har fått lov att förbli ERM, medan Schweiz alltid har float helt självständigt tills eurozekskrisen ledde till ett minimum av 1,20 peg till euron.

Viktiga punkter att komma ihåg

• ERM är verktyg som används för att kontrollera värdet av ett lands valuta i förhållande till andra valutor på de globala marknaderna.
• De flesta utvecklade länder har flexibla ERM, medan tillväxtmarknadsekonomier tenderar att ha en fast ERM-policy för att bidra till stabilitet.
• Det finns många olika sätt att påverka valutakurser, inklusive öppna marknadstransaktioner, taxor, kvoter, räntor och penningpolitik.