Vad är Mortgage-Backed Securities (MBS)?

Hypoteksbidrag (MBS) är grupper av bostadslån som säljs av de utfärdande bankerna och sedan förpackas ihop till "pooler" och säljs som en enda säkerhet. Denna process är känd som "värdepapperisering. "När husägare gör ränta och huvudbetalningar passerar dessa kassaflöden genom MBS och flyter genom till obligationsinnehavare (minus en avgift för den enhet som härstammar bolån). Hypoteksbidrag ger i allmänhet högre avkastning än amerikanska statsobligationer, men de har också en annan risk.

Förskottsrisk - Vad är det, och hur påverkar det MBS?

Den mest unika aspekten av värdepapper med säkerhet som säkerhet är den del av förskottsrisken . Det här är risken för att investerare väljer att betala tillbaka huvudmannen på sina inteckningar före schemat. Resultatet, för investerare i MBS, är en tidig avkastning av huvudmannen. Det innebär att underliggande säkerhetens huvudvärde krymper över tid, vilket i sin tur leder till en gradvis minskning av ränteintäkterna. Förskottsrisk är normalt högst när räntorna faller, eftersom det leder hyresgästen att refinansiera sina inteckningar. I detta scenario är ägaren till MBS tvungen att återinvestera den återlämnade revisorn till lägre priser - ett problem som kallas "reinvesteringsrisk". ”

Eftersom förskottsbetalningar medför en minskning av huvudmannen för en hypotekslånsäkerhet över tiden finns det vanligtvis inte mycket kvar på en MBS när den når löptid. Till följd av detta mäts enskilda obligationer inte med angiven löptid men med "genomsnittligt liv" - eller den beräknade tiden till hälften av huvudmannen i en MBS betalas tillbaka.

Medelivsläget sjunker snabbare när priserna sjunker (eftersom husägare refinansierar mer när priserna sänks) och det sjunker långsammare när räntorna stiger (eftersom ingen skulle refinansiera till ett lån med högre ränta). Detta leder till osäkra kassaflöden från enskilda MBS.

Som ett resultat av detta fenomen tenderar värdepappersrelaterade värdepapper att ge mindre vinster när obligationspriserna stiger, men de tenderar också att falla mer när obligationspriserna sänks.

(Det finns en term för detta: "negativ konvexitet.") Denna tendens är en orsak till att MBS betalar högre avkastning än USA Treasuries. Kort sagt, investerare måste betala för att ta på sig denna ökade osäkerhet. Det bör noteras att värdepapper med säkerhetstrygghet tenderar att generera sitt bästa relativa resultat när rådande räntor är stabila.

Byrån mot icke-byrå MBS

Hypotekspooler kan skapas av privata enheter eller (i de flesta fall) av de tre kvasi-statliga myndigheterna som utfärdar MBS: Government National Mortgage Association (känd som GNMA eller Ginnie Mae). Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae) och Federal Home Loan Mortgage Corp.(Freddie Mac).

Den mest kortfattade förklaringen av skillnaderna mellan de tre kommer från Securities and Exchange Commission: s hemsida:

"Ginnie Mae, med stöd av regeringens fulla tro och kredit, garanterar att investerare får betalningar i rätt tid. Fannie Mae och Freddie Mac ger också vissa garantier och, även om de inte har stöd av regeringens fulla tro och kredit, har särskild auktoritet att låna från U.S. Treasury. Vissa privata institutioner, såsom mäklarfirmor, banker och bostadsbyggare, värdepapperiserar även inteckningar, så kallade "private label" hypotekslån. "

Den viktigaste borttagningen av detta citat: MBS-stöd från GNMA är inte i riskzonen, men det finns en liten grad av standardrisk för obligationer utgivna av Fannie Mae och Freddie Mac. Fortfarande har Freddie och Fannie-obligationer ett starkare inslag i stödet än det förefaller på ytan, eftersom båda togs över av den federala regeringen i kölvattnet av finanskrisen 2008.

MBS: s historiska avkastning

Hypoteksbevakade värdepapper har gett en respektabel långsiktig avkastning. Den 30 juni 2013 hade Barclays GNMA Index genererat en genomsnittlig årlig totalavkastning på 4,7% för 10 år, vilket var i linje med 4,2% avkastningen på den bredare inhemska investment grade bondmarknaden, mätt av Barclays USA Aggregerat Obligationsindex. Även om avkastningen är likartad är det också viktigt att komma ihåg att många fonder som investerar i värdepapperslån har lägre genomsnittliga löptider än den typiska bredbaserade fonden.

Så här investerar du

Investerare kan köpa enskilda värdepapperslån via en mäklare, men det här alternativet är begränsat till dem som har tid och sofistikering för att göra egen grundforskning om medeltal, geografisk plats och kreditprofil av de underliggande hypotekslånen. De flesta investerare som äger en fondbaserad fondfond eller börshandlade fond har viss exponering för denna sektor, eftersom den är så stor del av marknaden och därmed en som är starkt representerad i diversifierade fonder. Investerare kan också välja medel som endast är dedikerade till MBS. De ETF: er som investerar i detta utrymme är:

• Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
• iShares Barclays MBS Fast Rate Obligationsfond (MBB)
• Förvärvsobligationer ETF (VMBS)
• iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
• SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)

Lär dig om två typer av värdepapper som liknar MBS:

Vad är värdepappersbaserade värdepapper?

Vad är kommersiella hypotekslån?