Grunderna att investera i önskat lager

Önskat lager är en hybrid mellan vanligt lager och en obligation. Varje aktie av preferenslagret betalas normalt en garanterad utdelning som får första prioritet (dvs. de gemensamma aktieägare kan inte få utdelning tills den föredragna utdelningen har betalats i sin helhet) och har dibs över de gemensamma aktieägarna, men under obligationsobjektörerna, om Företaget behöver likvida tillgångar i ett konkursförfarande.

Avvägningen för det ofta betydligt högre utdelningsutbytet som erhållits av de föredragna aktieinnehavarna är oförmågan att öka sin investering väsentligt när företaget expanderar. Om inte annat finns, är specialbestämmelser som påverkar större inflytande extremt känsliga för ränteförändringar och relativa avkastningar på konkurrerande investeringar. Det innebär att eventuella kapitalvinster som ägaren åtnjuter kommer sannolikt att komma från köp före en räntesänkning och / eller en ökning av företagets kreditvärdighet, vilket medför att andra investerare är villiga att acceptera ett lägre utdelningsutbyte.

Villkoren för preferensaktier kan variera kraftigt, även bland samma företag som kan utfärda flera föredragna lager "serier", som de ofta kallas. Förmodligen är den viktigaste egenskapen hos ett föredraget lager huruvida utdelningen är kumulativ eller icke-kumulativ.

I en kumulativ utgåva bygger föredragna utdelningar som inte betalas (kallad "efterskott"). Innan någon utdelning kan betalas på stamaktien, måste hela efterskottsbalansen fördelas till de föredragna aktieinvesterarna i sin helhet. Om en preferensfråga inte är kumulativ och en utdelningsbetalning saknas, är de föredragna aktieägarna oturliga eftersom de aldrig kommer aldrig att ta emot pengarna från företaget, även om och när företaget är lyckligt att återvända till mer välmående tider.

Bestämmelser som kan påverka preferensvärdet

Det finns ett antal ytterligare bestämmelser som kan påverka värdet av ett föredraget lager. Här är några få:

• Rösta mot icke-rösträtt : Ägare av föredragna aktier kan eller kanske inte ha rösträtt. Det har förekommit fall under historien där preferensaktier endast erhållit rösträtt om utdelningar inte hade betalats under en bestämd tidsperiod, vilket effektivt överförde en betydande, om inte styrande, röststyrka till de föredragna investerarna. En sådan bestämmelse sätter företrädesvis de föredragna aktieägarna i en första hypotekslåns innehavares ställning genom att ge dem den kollektiva kraften att genomföra betalningen på deras anspråk, vilket resurser tillåter. Detta görs ofta i vissa private equity-avtal, särskilda finansieringsarrangemang med offentliga företag eller andra icke-standardiserade situationer där de facto långivaren inte vill betala de väsentligt högre skatter som skulle vara skyldiga på ränteintäkter om obligationer hade utfärdats.
• Justerbar sats föredragen aktie : Innehavare av det föredragna beståndet får en utdelning som skiljer sig utifrån ett antal faktorer som bolaget fastställt vid emissionens första offentliga erbjudande. Under det gångna årtiondet har det blivit ganska vanligt att nya preferensaktier har en rörlig utdelning för att minska räntekänsligheten och göra dem mer konkurrenskraftiga på marknaden.
• Konvertibelt föredraget lager : Innehavare av denna typ av säkerhet har rätt att konvertera sin preferensaktie till aktier i stamaktier. Detta gör det möjligt för investeraren att låsa sig i utdelningsinkomsten och eventuellt dra nytta av en ökning av stamaktien samtidigt som den skyddas mot ett fall i samma. Under de rätta förhållandena, med rätt affärer, kan en intelligent investerare tjäna mycket pengar samtidigt som man åtnjuter högre inkomst och lägre risk genom att investera i det konvertibla preferenslagret först. Läs mer om hur detta fungerar genom att läsa Konvertibelt föredraget lager för nybörjare .
• Deltagande preferensaktier : Normalt erhåller aktier av denna typ av preferensbestånd en fastställd utdelning plus en extra utdelning baserad på en fastställd procentandel av antingen nettoresultatet eller utdelningen betalad till de gemensamma aktieägarna.

Variationerna för föredragna bestånd kan vara oändliga. Det är ganska möjligt att en investerare kunde komma över en icke-rösträtt kumulativ deltagande konvertibel föredragen fråga. På grund av individualiteten hos det föredragna lagerfältet måste vi hålla fast vid generaliseringar.

Förstå hur föredragna aktiekurser påverkas av förändringar i det gemensamma lageret

Om ett stort läkemedelsföretag upptäckte en botemedel mot förkylning, skulle stamaktien gå igenom taket i väntan på tiotals miljarder dollar de aktieägarna räknar med att tjäna i framtiden. Samtidigt skulle företagets preferensaktier sannolikt inte gå mycket i pris förutom i den utsträckning att den föredragna utdelningen nu är säkrare på grund av den högre vinstdäckningen som kommer att uppnås. en förändring av händelser som kan leda till att marknadsvärdet av den föredragna ökningen och avkastningen faller. De föredragna aktieägarna skulle emellertid ha missat de enorma realisationsvinsterna, om än samtidigt som de samlade utdelningskontroller. Om, två veckor senare, meddelade företaget att botemedlet inte är effektivt, skulle det gemensamma beståndet dämpas. Vad händer med företagets föredragna aktieägare? Inte så länge som verksamheten fortfarande gör respektive preferensaktieutdelning.

Om investeraren hade haft konvertibla preferensaktier i detta scenario skulle emellertid priset för konvertibla "percs", som de är kända, ha upplevt en enorm ökning och nedgång baserat på det förväntade resultatet som en investerare kunde ha realiserat genom konvertera sina aktier till stamaktier. Så länge som den föredragna innehavaren inte omvandlade sina aktier eller förvärvar mer föredraget till det uppblåsta priset, skulle han inte uppleva någon förlust av huvudstol. (Kanske är det dags att upprepa den gamla Wall Street-maximen som är tveksam i bästa men ändå känd bland äldre generationer, "Konverter aldrig ett konvertibelt lager".)

Vem borde investera i Önskat lager?

På många sätt verkar det isolerande preferensbeståndet erbjuda aktieägarna kan tyckas attraktiva. Sanningen är att föredragna aktier förmodligen inte ger stor mening för enskilda investerare.

Å andra sidan kan föredragna aktieinvesteringar vara en guldminne för företagsportföljer. Varför? Federal skattlagar kräver bara att företagen betalar inkomstskatt på 30% av sina preferensutdelningar, vilket innebär att hela 70% är väsentligen skattefri! Detta undantag är inte tillgängligt för enskilda investerare. Din portfölj kommer sannolikt att få en högre avkastning efter skatt genom att investera i företagsobligationer när räntorna är attraktiva eller kommunala obligationer om du befinner dig i en högre skattekonsol (för att bestämma vilken, du måste beräkna något som kallas det skattepliktiga motsvarande avkastningen). Lika lika viktigt är det faktum att du som en obligationsinvestor sannolikt kommer att få ett högre anspråk i sådana investeringar i motsats till den underordnade ställningen som erbjuds av de mest föredragna aktierna.

Oavsett vad du gör kan det vara klokt att komma ihåg den legendariska investeraren, läraren och penningchef Benjamin Graham, som uttryckligen uppgav att det nästan alltid var ett misstag för en investerare att köpa en preferensaktieutgivning på eller nära paravärde som historien har upprepade gånger visat, om han eller hon är tålmodig nog, kommer möjligheten att äga den till väsentligt reducerade värden sannolikt att presentera sig.

Läs mer om att investera i aktier eller obligationer

Du kan hitta mer information om att investera i aktier i vår fullständiga guide till investeringar i lager. Du kanske också vill kolla in 3 Bond Strategies för långsiktiga investerare.