Hur är den Fed Monetizing Debt?

En nation betalar sin skuld när den konverterar skuld till kredit eller kontanter. Det frigör kapital som är låst i skulden och sätter det i omlopp. Det enda sättet att göra det här är med centralbanken. Centralbanken köper statsskulden och ersätter den med kredit. Banken ställer skulden på balansräkningen. Det skapar krediten ut ur den tunna luften. En centralbank är den enda bank som lagligen kan göra detta.

Federal Reserve monetiserar USA: s skuld när den köper USAs statsskuldväxlar, obligationer och anteckningar. När Federal Reserve köper dessa Treasurys, behöver den inte skriva ut pengar för att göra det. Det utfärdar krediter till Federal Reserve-medlemsbankerna som håller Treasurys. Den lägger sedan Treasurysna på egen balansräkning. Det gör det genom ett kontor på Federal Reserve Bank of New York. Alla behandlar krediterna precis som pengar, trots att Fed inte skriver ut kalla hårda pengar.

Denna process kallas öppen marknadsoperation. Fed använder detta verktyg för att höja och sänka räntorna. Det sänker räntorna när de köper Treasurys från sina medlemsbanker. Fed utfärdar kredit till bankerna. De har nu fler reserver än vad de behöver för att uppfylla Fed: s reservbehov.

Bankerna kommer att låna dessa överskjutande reserver, så kallade matningsmedel, till andra banker för att uppfylla kravet. Räntesatsen som de tar ut varandra är foderfonden.

Bankerna kommer sänka den här kursen för att lossa dessa överskjutande reserver.

Hur fonden tjänar skulden

Hur tjäna pengar på skulden? När den amerikanska regeringen auktionerar Treasurys lånas den från alla statsägare. Dessa inkluderar individer, företag och utländska regeringar. Fed gör den här skulden till pengar genom att ta bort dessa Treasurys från cirkulationen.

Att minska utbudet av Treasurys gör de återstående obligationerna mer värdefulla.

Dessa värdepapper behöver inte betala lika mycket för att få köpare. Detta lägre avkastning dämpar räntorna på USA: s skuld. Lägre räntor innebär att regeringen inte behöver spendera lika mycket för att betala sina lån. Det är pengar det kan använda för andra program.

Det är som om Treasurysna köpt av Fed inte existerade. Men de existerar på Feds balansräkning. Tekniskt sett måste statskassan betala Fed tillbaka en dag. Fram till dess har Fed givit den federala regeringen mer pengar att spendera. Det ökar penningmängden och därigenom tjäna pengar på skulden.

Varför är det här ett problem?

De flesta människor oroade sig inte för att Fed skulle tjäna pengar på skulden fram till 2008 års lågkonjunktur. Det beror på att till och med då var öppna marknadsoperationer inte stora inköp. Mellan november 2010 och juni 2011 köpte Fed 600 miljarder dollar på långfristiga Treasurys.Det var den första fasen av kvantitativ eliminering, känd som QE1.

Det fanns fyra faser av QE-programmet som varade fram till oktober 2014. Feddefinierade med $ 4. 5 biljoner i Treasurys och hypotekslån i sin balansräkning.

Den 14 juni 2017 sade fonden att det skulle minska sina innehav så gradvis att det inte skulle behöva sälja dem.

När Fed-fonden når sitt mål på 2,0 procent, skulle Fed låta 6 miljarder dollar av Treasurys mogna utan att ersätta dem. Varje månad skulle det tillåta ytterligare 6 miljarder dollar att mogna. Målet är att pensionera 30 miljarder dollar i månaden.

Fed kommer att göra detsamma med sina innehav av värdepapper med säkerhet, bara med inkrement på 4 miljarder dollar i månaden tills den når 20 miljarder dollar. (Källa: "Fed avslöjar planen att minska sin balansräkning", Wall Street Journal, 14 juni 2017.)

När Fed börjar sätta tillbaka sina obligationer kommer de långa räntorna att stiga ytterligare. Det beror på att det kommer att finnas ett större utbud av Treasurys på marknaden. U.S. Treasury kommer att behöva erbjuda högre räntor på Treasurys det auktioner för att övertyga någon att köpa dem. Det kommer att göra USA: s skuld dyrare för att regeringen ska betala tillbaka.

Det är ett allvarligt problem med nästan 20 miljarder dollar. Vidare är skuldsättningsgraden mer än 100 procent. Det ligger bortom en säker nivå. Det gör långivare fråga om en nation har råd att betala tillbaka sina lån.

Varför Fed Köp Obligationer?

Fed: s främsta syfte under hela QE var att hålla foderfondernas ränta låg. Bankerna baserar alla kortfristiga räntor på kursen för matad fonder. En låg prissats hjälper företag att expandera och skapa jobb. Låga hypotekslån hjälper människor att ha råd med dyrare hem. Fed önskade QE att återuppliva bostadsmarknaden. Låga räntor minskar också avkastningen på obligationer. Det förvandlar investerare till aktier och andra investeringar med högre avkastning. Av alla dessa skäl bidrar låga räntor till ökad ekonomisk tillväxt.

Men en del av Feds avsikt kunde ha varit att tjäna pengar på skulden. Det är aldrig erkänt det, men det är vettigt. QE bidrog till att öka de offentliga utgifterna och öka tillväxten. Riksgälden behövde inte höja räntorna för att locka köpare. Det skulle ha deprimerat ekonomin. När ekonomin har återhämtat sig fullt kan Fed säkert omvandla sina QE-transaktioner. Det kommer att sälja Treasurys det äger.

St Louis Fed Disagrees

I februari 2013 utfärdade Federal Reserve Bank of St. Louis en rapport som nekade Fed som samlade federal skuld. Den hävdade att centralbanken endast kan tjäna pengar om skulden är avsedd att hålla kassorna i sin balansräkning på obestämd tid. Med andra ord skulle det använda sin makt att skapa pengar ur tunna luften för att permanent subventionera federala offentliga utgifter.

Istället sade tidigare Fed-ordförande Ben Bernanke uttryckligen att Fed skulle sälja Treasurys när QE slutade. Trots att Fed slutade QE i oktober 2014 har den inte börjat sälja sina Treasurys.När det gör kommer räntorna att stiga. Den federala regeringen kommer att finna att finansieringen av utgifterna blir dyrare. (Källa: "Är Fed Monetizing Government Debt?" Federal Reserve Bank of St. Louis den 1 februari 2013.)