Japans växande demografiska problem

Japan är den tredje eller fjärde största ekonomin i världen, beroende på hur den mäts, vilket innebär att många internationella investerare har stor exponering. Exempelvis har Vanguard Total World ETF (NYSE: VT) 8% exponering för Japan, vilket är högre än något annat land eller en region utanför USA och Europa. Trots sin stora storlek står ekonomin inför en växande demografisk risk som kan äventyra den framtida tillväxten.

Låt oss titta närmare på Japans växande demografiska problem och vilka internationella investerare kan göra för att skydda sina portföljer.

Fallande befolkning

Japans befolkning har krympt med nästan en miljon människor mellan 2010 och 2015, enligt officiella folkräkningstal. Medan födelse- och dödsräntorna länge har förutspått nedgången är folkräkningsdata för 2015 den första gången som nedgångarna har tagits i officiella register. Nedgången markerar också första gången att ett utvecklat land har registrerat en fortsatt och svåra att återvända (med tanke på brist på invandring) minskning av befolkningen.

En minskande befolkning ställer två problem för landets ekonomi:

• Mindre arbetskraft . Nästan en tredjedel av alla japanska medborgare var över 65 år år 2015 och detta antal förväntas hoppa till 40% år 2050. Med så få arbetstagare projekterar det 21: e århundradet Public Policy Institute att landets BNP skulle krympa till en tredjedel av storleken på Indien och en sjätte storleken på Kina före 2050.

• Större offentliga utgifter . Japans offentliga finanser kan drabbas av befolkningens ålder, eftersom det kommer att behöva ta itu med stigande vård- och pensionskostnader. Med dessa växande kostnader kan landets skuldsättningsgrad växa till 416% år 2050 och 656% till 2011, förutsatt ingen tillväxt eller avkastning på statsskulden.

Japan kunde avhjälpa situationen genom att lätta på invandringsrestriktioner för att dra till sig yngre medborgare i arbetsför ålder, men det skulle vara ett politiskt impopulärt drag i det nuvarande klimatet. Ytterligare åtgärder kan också vidtas för att uppmuntra par att få barn, men igen har det varit lite politisk viljestyrka att genomföra dessa förändringar. Och det är osäkert om dessa trender kan reserveras eller om de representerar en "ny normal" eller inte.

Positionering av en portfölj

Japans demografiska problem har lett många internationella investerare att minska exponeringen för landet. Medan marknadskapitalisering viktiga index ska ge en stor vikt till Japan per definition, är aktiva förvaltade medel som bygger egna portföljer fria för att minska deras exponering för landet. Denna metod kan vara meningsfull för institutionella investerare som har flera miljarder dollarportföljer, men enskilda investerare kan ha en hårdare tidsjustering.

Enskilda investerare som vill minska sin exponering mot Japan har ett par olika alternativ. För det första kan de undvika att köpa börshandlade fonder ("ETFs") med exponering för Japan, även om det kan vara svårt att hitta breda internationella ETF utan sådan exponering.

För erfarna investerare kan säljoptioner användas på japanska equity ETFs som säkring för att motverka risker. Och slutligen kan ETF som använder alternativa viktningsmekanismer också beaktas.

Det är också värt att notera att några av dessa risker kommer att vara självkorrigerande över tiden. Som Japans ekonomiavtal kommer det att redovisa en allt mindre andel av internationella ETF som viktas av marknadsvärdet. Medan investerare kan drabbas av nedgångarna över tiden kan de andra fördelarna med att använda en billig passivt hanterad indexfond uppväga dessa kostnader, eftersom landet idag står för mindre än 10% av portföljen.

Bottom Line

Japan är en av världens största ekonomier, men den åldrande befolkningen utgör en betydande långsiktig risk. Landets ekonomi kan drabbas av en farlig kombination av mindre ekonomisk produktion och stigande skuld.

Internationella investerare kan säkra mot dessa risker genom att bygga sina egna portföljer utan lika mycket Japanexponering, köpa köpoptioner på Japans aktieindex och titta på ETFs som använder alternativa viktningsmekanismer.