Hur Trump påverkar US-dollarn och valutamarknaden

När dollarn bryter ut, bekymrar sig finanssinniga människor och med god anledning. Som en valutareserv i den globala ekonomin är amerikanska dollarn ansvarig för prisfastigheter runt om i världen som råvaror och lånas internationellt som en likvärdig, mycket trovärdig finansieringskälla som är tillgänglig över gränserna. När de lånade dollar blir mer värdefulla och måste betala tillbaka i mindre värdefulla (i relativ skala) växlar valutorna i det lånade beloppet större eftersom det blir svårare att betala tillbaka.

Under de senaste 10 åren hände tider med aggressiv dollarstyrka under 2008 då kreditkrisen började utvecklas, det fanns en global brist på dollar och ett aggressivt drag i amerikanska statsskatter som betraktas som världens säkraste investering. Vi såg också betydande dollarstyrka 2014 när Federal Reserve började diskutera penningpolitisk åtstramning som resten av världen som Europeiska centralbanken och Bank of Japan och senast Bank of England har lössat politik för att uppmuntra tillväxt och stödja exportsektorn .

Den aggressiva dollarkraften under andra halvåret 2014 åtföljdes av en nära krasch- och råvarumarknader, framför allt oljemarknaden. På baksidan av råvarurnedgången såg vi flera råvarukurser som den australiensiska dollarn, den nyazeeländska dollarn och den kanadensiska dollarn faller aggressivt mot amerikanska dollar.

Från och med den 9 november 2016 har dollarns index (DXY) ökat till nivåer som inte ses sedan 2003, och med tanke på de 21 månaderna av konsolidering från mars 2015 till november 2016, är vissa rädda för att den smärtsamma dollarnivå vi hade sett 2008 och 2014 är över oss igen.

Trump Effect

Marknader tenderar att flytta mest aggressivt när överraskning fångar dem. Finansiella modeller kallar ofta denna exogena chock. Medan Trump-segern för USA: s presidentval i 2016 inte passar den traditionella definitionen av en exogen chock, som ibland kallas svart svan, visar den en ökande trend av till synes osannolika händelser som kommer att klara sig.

Före USA: s val trodde de flesta ekonomer och marknadsaktörer att Storbritanniens omröstning i EU: s folkomröstning som skulle leda till att en "Brexit" var nästan omöjlig, men "röstlämnar" lägret en i slutändan. Trots omröstningen för EU: s folkomröstning som ägde rum den 24 juni 2016 upplever marknaden fortfarande efter-Brexit-chockvolatilitet. Denna volatilitet har lett till kraftiga drag i värdet av GBP på spotmarknaden månader efter omröstningen, eftersom många handlare fortfarande är osäkra på hur exakt Storbritanniens ekonomi kommer att gå utanför det traditionella förhållandet mellan EU: s gemensamma handelsavtal.

Snabbspolning fram till veckan efter att USA: s presidentval och finansmarknader verkar fungera i ett förvirrad tillstånd. Förvirringen kan hitta ett ursprung eftersom många förstår att kandidaten i valet tenderar att ha mer radikal syn än presidenten eller den valda tjänstemannen. Men eftersom Donald Trump har placerat sig som en outsider som är villig att spela med sina egna regler, förväntar många sig sina program som skulle återställa globaliseringsutvecklingen för att gynna dollarn på bekostnad av andra ekonomier.

När man lär sig om valutamarknaden 101 är en av dominerande krafterna som bestämmer valutavärden handel och kapitalflöde.

Handelsflöden kommer från orderflödet av export och import till ett land. Kapitalflöden kommer från orderflödet av investeringar i och ut ur ett land.

Naturligtvis sker handel med landet som en absolut eller komparativ fördel med att producera ett önskvärt gott mer än andra länder. Många av de valutaavskrivningar som har skett med ett lösare penningpolitiskt program har utsetts till att ge en konkurrensfördel för att deras export ska köpas globalt. Men som vi tidigare förklarade, slutade mycket av dessa ekonomier med oönskade starkare valutor på grund av ett överraskande stort bytesbalansöverskott.

Kapitalflöden är baserade på investeringar utomlands på grund av stabila ekonomier där ekonomier stabiliseras med avkastningen som överstiger det krävda riskpremien att investera i ett annat land.

I de flesta fall av den stora finanskrisen, när centralbankerna beslutade att sänka referensräntorna till under noll i vissa fall i de flesta fall runt noll, tenderade ekonomier med relativt högre lånepriser att locka kapital från hela världen i vad som kallades "jakten på avkastning. "

Inflationskomponenten

Relativa inflationsförväntningar är en kärnkomponent i valuta värderingar. Ett av de enklaste sätten att fånga inflationsförväntningarna är genom den suveräna räntemarknaden, och specifikt genom att leta efter högre avkastning. Högre avkastning tenderar att kommunicera och ovilliga att lösa fasta kupongbetalningar när det är möjligt att inflationen närmar sig, som kan äta bort på investerarens köpkraft eller bättre vinster kan fås på andra marknader som aktier eller råvaror.

Onsdagen efter presidentvalet såg USA: s 10-åriga statsobligationsnotering med sitt största intradagbelopp på rekord. Den kraftiga rörelsen högre avkastning, som åtföljs av en nedgång i tillgångens pris, meddelar en försäljningsandel i obligationer med fast kupongbetalning.

Den underliggande uppfattningen eller logiken är att den stora majoritetskongressen i USA under en republikansk president som har byggt upp en karriär för att utnyttja balansräkningar för att bygga infrastruktur skulle sannolikt stödja en finanspolitisk stimulans som kan leda till inflationen. Andra större centralbanker kämpar fortfarande med desinflation eller deflation och har tittat på nya former av lättnad för penningpolitiken.

Den väntade inflationen i USA om potentiell finansiell stimulans skulle kunna leda till en större penningpolitisk divergens, som vi såg 2014. Den aggressiva penningpolitiska divergensen fick namnet "taper tantrum" och krediterades för att delvis fördröja penningpolitiken Stramning från Federal Reserve för att förhindra för mycket diskord i världsekonomin. Men bara några år senare kan vi hitta Fed i samma konfront, men med färre alternativ.

Penningpolitisk divergens

Det enklaste stället att se potentialen för extrem penningpolitisk divergens är mellan Bank of Japan och Federal Reserve om Federal Reserve började vandra priser flera gånger per år. I september introducerade Bank of Japan avkastningskurvekontrollen [infoga länk.] Deras premiss var att fixa 10-åriga avkastningen med 0 procent, vilket skulle hjälpa till med upplåning för att finansiera statligt inducerade infrastrukturprojekt med målinriktad avkastning. Denna typ av fast avkastningskurva genom offentlig inducerade inköp av statsskuld kunde betraktas som en form av helikopterpengar eller ger en nästan riskfri investering i statliga projekt.

Under veckorna efter presidentvalet USA har vi sett spridningen mellan den 10-åriga statsobligationen i USA och den 10-åriga japanska statsobligationen ökar med nästan 230 punkter från ~ 150bps. Den extrema utvidgningen av jämförbara statsobligationer visar skillnaden i penningpolitiken och har spelat en nyckelroll och kan fortsätta att spela en roll i den kraftiga ökningen i USD / JPY på den nivå 99/101 som vi såg i sommar.

Förutom den svaga japanska yenen har priset på euron mot dollarn också fallit till 2016 låga efter det amerikanska presidentvalet. Många tittar på politiska stridigheter och möjliggörande av Europeiska centralbankens lättnad, eftersom Fed får stödjas i aggressiv åtstramning för att tämma inflationen som en anledning att köpa amerikanska dollar mot andra stora valutor.

Handelsdelen

Handelsdelen som har lett till Dollar-styrkan är delspekulation och delavdrag av logik att de länder som gynnades mest från frihandel sannolikt kommer att skadas på bekostnad av dem till förmån för US-dollarn i de kommande åren. Logiken i detta argument strömmar från den sannolika förändringen av handelsavtal under den väntade presidenten i USA.

På måndagen den 21 november 2016 noterade den utnämnda presidenten Donald Trump att han skulle se att dra USA tillbaka från Trans-Pacific Partnership eller TPP. Närmare bestämt deklarerade Trump: "Jag kommer att utfärda vår anmälan om avsikten att dra tillbaka från Trans-Stillehavs-partnerskapet, en potentiell katastrof för vårt land." Istället kommer vi att förhandla fram rättvisa bilaterala handelsavtal som sätter jobb och industri tillbaka på amerikanska stränder. "

TPP har Japan och Förenta staterna tillsammans med andra asiatiska ekonomier med potential för att Kina ska gå med och visar presidentvalet Trumps önskan att inte delta i handelsavtal där USA inte har en positiv nätpresent värde.Strax efter att Trump uttryckte sin avsikt att ta USA ut ur TPP noterade statsminister Shinzo Abe of Japan att du skulle falla ifrån varandra utan USA: s engagemang som säger "TPP skulle vara meningslöst utan USA".

Medan TPP är ett exempel, det är till hjälp att visa hur USA kan börja dra sig ur avsedda handelsavtal som kan lägga det makroekonomiska idealet av global frihandel på huvudet.

Dessutom, som mindre ekonomier eller de med nät handelsöverskott som exportberoende eller råvaruberoende länder börjar känna den nya administrationens potentiella handelswrath, det kan fortsätta att vara en avkoppling av förväntat handelsflöde. En sådan återföring kan fortsätta att se USD-stärkningen och en försvagning av andra valutor som är beroende av extern handel och finansiering.

Vad ska du titta på går framåt?

För en genväg om vad du ska titta på, håll koll på dollarns index för att se om de 14 åriga fortsätter. viktig finansiell marknad att titta på skulle vara statsskulden och mer specifikt spridningarna mellan jämförbar löptid statsskuld som USA till Japan 10 år avkastning spridning.

Om avkastningskurvan och spridningarna fortsätter att öka, skulle det troligen vara en indikation på ytterligare dollarkraft och sannolikt Yen-svaghet samt svaghet i andra negativa räntesatser. En annan statsobligationsmarknad att titta på är USAs 2-åriga avkastning. Den amerikanska 2-åriga avkastningen ses som en proxy för den förväntade Federal Reserve-politiken de närmaste åren. Under de senaste två månaderna har vi sett den amerikanska 2-åriga avkastningsrörelsen från ~ 75 punkter till nästan 110 punkter. Med tanke på Federal Reserve-tendensen att höjas med 25 punkter när de anser det lämpligt, visar en sådan ökning i tvåårig avkastning 1½ höjningar av Federal Reserve har blivit prissatta sedan valet fram till 2018.

En ytterligare ökning i tvåårig avkastning skulle indikera mer aggressiv verksamhet från Federal Reserve mot bakgrund av den förväntade inflationen, vilket ytterligare skulle kunna leda till att den starka trenden i US-dollarn accelererar.

Förutom statsskulden kan handlare hålla ett öga på utvecklingen av tillväxtmarknader i förhållande till US Dollar. I slutet av 2016 skulle populära tillväxtmarknader som skulle kunna berätta om ytterligare USD-styrka på bredare skala vara Sydafrikanska rand, mexikanska peso och kinesiska yuan.