Vad du behöver veta om kreditbetyg för obligationer

När obligationer utfärdas av en regering eller ett företag, tilldelas de vanligtvis kreditbetyg av de tre huvudvärderingsinstituten: Standard & Poor's, Moody's och Fitch. Dessa betyg innehåller en mängd olika faktorer - inklusive styrkan i emittentens finanser och framtidsutsikter - och ger investerare möjlighet att få en känsla av hur sannolikt ett obligationslån är i standard (eller med andra ord, misslyckas med att göra ränta och huvudbetalningar på tid).

Särskilda faktorer som byrån tittar på är:

• Utgivarens balansräkning. För ett företag skulle detta innefatta styrkan i dess kassaposition och dess totala skuld, länderna bedöms på den totala skuldnivån, deras skuldsättningsgrad och storleken och riktningsrörelsen av sina budgetunderskott.
• Emittentens förmåga att betjäna sin skuld via kontanter kvar efter kostnader avdrags från intäkter.
• För ett företag baseras värderingar på nuvarande affärsvillkor, inklusive vinstmarginaler, vinsttillväxt etc., medan statliga emittenter betygsas delvis baserat på deras ekonomiers styrka.
• Den framtida utsikterna för emittenten, inklusive de potentiella effekterna av förändringar i dess lagstiftning, industri, förmåga att motstå ekonomisk motgång, skattebörd etc, eller i fråga om ett land, dess tillväxtutsikter och politiska miljöer.

Standard & Poor's rankar obligationer genom att placera dem i 22 kategorier, från AAA till D.

Fitch matchar i stor utsträckning dessa kreditbetyg, medan Moody's använder en annan namngivningskonvention. I allmänhet desto lägre är värdet, desto högre avkastning eftersom investerare behöver betala för den extra risken. Också, de mer högt rankade en bindning desto mindre sannolikt är det för standard, som beskrivs här och här.

Tänk på att en hög rating inte tar bort andra risker från ekvationen, särskilt ränterisken. Som ett resultat kan det ge information om emittenten men kan inte nödvändigtvis användas för att förutse hur en obligation kommer att utföra. Obligationer tenderar emellertid att stiga i pris när deras kreditbetyg uppgraderas och faller i pris när värderingen sänks.

Hur mycket betyder betyg verkligen? Medan de ger en allmän guide, bör de inte åberopas för nära. Tänk på detta citat från Peritus Asset Management's whitepaper, Det nya fallet för hög avkastning , som publicerades i april 2012:

"Investerare bör förstå vad kreditvärderingsinstituten själva säger om sina betyg. kreditvärderingsinstitut varnar för att deras betyg är åsikter och inte ska åberopas ensam för att fatta investeringsbeslut, förutse inte framtida marknadsprisrörelser och inte rekommendationer om att köpa, sälja eller hålla en säkerhet.Så om dessa åsikter inte har något värde vid prognosen där säkerhetspriset går och inte investeringsrekommendationer, vad är de bra? Kandidat Detta är en fråga som vi har frågat för de senaste 25 + åren. Vi ser att kreditvärderingsinstituten är reaktiva, inte proaktiva, men många investerare i ränteintäkter är nästan helt och hållet beroende av dessa värderingar när de fattar investeringsbeslut. "

Obligationslånsbetyg

Med ovanstående varning i åtanke här är en förklaring av bindningen kreditvärderingskategorier som används av S & P, med motsvarande Moodys betygshäften:

AAA (Aaa) - Det här är den högsta klassificeringen som signalerar en "extremt stark förmåga att uppfylla ekonomiska åtaganden", enligt S & P. USA: s regering har fått denna toppbetyg av Fitch och Moody's, medan S & P sänker sina skulder lägre. Fyra amerikanska företag - Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing och Johnson & Johnson - är AAA, medan S & P rankas 14 av 59 länder AAA från och med februari 2013.

AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3) - Denna ratingkategori visar att emittenten har en "mycket stark kapacitet att uppfylla sina ekonomiska åtaganden". Skillnaderna från AAA är väldigt liten, och det är väldigt sällsynt att bon ds i dessa kreditnivåer kommer som standard.

Från 1981 till 2010 gick endast 1, 3% av de globala företagsobligationerna som ursprungligen AA-värderade AA till slut. (Tänk på att obligationer brukar uppleva betygsgrader innan de faktiska standardvärdena).

A +, A, A- (A1, A2, A3) - S & P säger om denna kategori: "Stark kapacitet att uppfylla finansiella åtaganden, men något mottagliga för negativa ekonomiska förhållanden och förändringar i omständigheterna. "Med andra ord, medan Microsoft eller en AAA-nominerad statlig emittent skulle klara en långvarig recession utan att förlora möjligheten att göra sina skulders betalningar är det något mer ifrågasatt när det gäller värdepapper i kategori A.

BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3) - Dessa obligationer har "tillräcklig kapacitet för att uppfylla finansiella åtaganden, men mer föremål för negativa ekonomiska förutsättningar eller förändrade omständigheter" - med andra ord ett steg från A-klassen. BBB- är den sista tier där ett band fortfarande betraktas som investeringsklass. "Obligationsräntan under denna nivå anses vara" under investeringsklass "eller, vanligare," hög avkastning "- ett mer riskabelt segment av marknaden.

BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3) - Detta är högsta betygsnivå inom kategorin högavkastning, men en BB-rating indikerar en högre grad av oro som försämrar ekonomiska förhållanden och / eller företag -specifik utveckling kan hindra emittentens förmåga att uppfylla sina skyldigheter. B-B, B, B-

(B1, B2, B3) - B-klassade obligationer kan uppfylla sina nuvarande finansiella åtaganden, men deras framtida utsikter är mer utsatta för negativ utveckling. Detta bidrar till att illustrera att kreditbetyg beaktar inte bara nuvarande förhållanden utan även framtidsutsikterna. CCC +, CCC, CCC-

(Caa1, Caa2, Caa3) - Obligationer i denna nivå är sårbara just nu och i S & P: s ord är "beroende av gynnsamma affärer, ekonomiska och ekonomiska förutsättningar att uppfylla finansiella åtaganden ".Fitch använder ett enda CCC-betyg utan att bryta ut det i plus och minus skillnader som S & P gör. CC

(Ca) - Liksom obligationer som är klassade i CCC är obligationer i denna nivå också sårbara just nu men står inför en ännu större osäkerhet. C

- C-rated obligationer anses vara mest utsatta för standard. Ofta är denna kategori reserverad för obligationer i speciella situationer, som de där emittenten är i konkurs men betalningar fortsätter för närvarande. D

(C) - Värsta betyget, tilldelat obligationer som redan är i standard. Nedanstående data visar vilken andel av globala företagsobligationer som föll i varje kategori, beräknat av S & P den 1 januari 2010:

AAA 1. 3%

• AA 6. 8%
• A 24 . 5%
• BBB 26. 6%
• BB 16. 5%
• B 20. 3%
• CCC / C 4. 0%