ÄR obligationer säkrare än lager?

Många nya och till och med erfarna investerare gör ofta misstaget att upprepa det gamla ordstävet att "att investera i obligationer är alltid säkrare än att investera i aktier". Detta är inte nödvändigtvis sant. Benjamin Graham sa att en bättre fråga investerare borde fråga sig är "På vilka villkor och till vilket pris [köper jag investeringen?]".

Ett exempel kan hjälpa dig att förstå konceptet. Föreställ dig att du har val mellan två investeringar för din portfölj.

Den första är ett band som betalar 8,5% ränta årligen. Om bolaget går i konkurs är det här lånet tredje i rad efter andra borgenärer för allt som återstår när tillgångarna har likviderats, försäljningen av fastigheter etc. (Detta kallas "likviditetspreferens". Som en allmän regel är obligationsinnehavarna först, då föredragna aktieinnehavare, då vanliga aktieägare. Men varje företag är annorlunda. Naturligtvis vill du undvika att investera i konkurs situationer, de är komplexa och de flesta nya investerare saknar kunskap, erfarenhet och resurser att ta fördel med dessa speciella omständigheter.)

Den andra investeringen är stamaktie på ett skuldfritt bolag som handlar med ett p / e-tal på 10, vilket är ett vinstutbyte på 10%. Ungefär 50% av vinsten skickas till aktieägarna varje år som utdelning, vilket resulterar i ett utdelningsutbyte på 5%. Förvaltningen är bra, försäljningen är stabil och växer något snabbare än inflationen, och om något går fel är aktieägarna de första i likvidationspreferensen eftersom det inte finns några obligationsinnehavare eller föredragna aktieägare framför dem.

I detta scenario skulle jag överväga att investera i aktierna för att vara säkrare än att investera i obligationslånet. Överraskad? Det finns flera skäl till min tro.

Jag kan överväga lageret säkrare än förbindelsen

Det finns flera anledningar att jag skulle betrakta beståndet i vår vignett säkrare än bindningen.

• Beståndet har inget framför det. Det är först i linje med likvidationspreferensen. Som Benjamin Graham sa i 1934-upplagan av den berömda boken Security Analysis (den så kallade "Bibeln att investera"), måste ett gemensamt bestånd med ingenting före det vara lika säkert som ett band med inget framåt av det för att om något går fel, är de första människorna i linje för att få allt kvar efter att anställda, hyresvärd, leverantörer och andra tidigare fordringsägare har betalats.
• Obligationerna betalar en ränta på 8,5% per år, men enligt gällande skatteregler fungerar detta till ett nettoresultat på 5 53% eftersom din ränteintäkt beskattas som vanligt inkomst. Det betyder att någon i toppskattefästet förlorar 35% av sina obligationsräntor mot skatter, plus eventuella statsskatter som skulle vara skyldiga.Aktien har däremot ett utdelning på 5% men utdelningen beskattas med högst 15%. Det innebär att utdelningens avkastning efter skatt är 4,25%. Skillnaden mellan de två utbytena är sålunda inte 3,5% som den skulle visa sig på ytan, men endast 1. 28%
• Det är möjligt, om det går bra, för ett lager att höja sin utdelningshastighet för att hjälpa Investeraren håller takt med inflationen, eftersom företagen ökar priset på sina produkter och tjänster. Med ett band får du obligationsräntesatsen och det är det. Om inflationen gick tillbaka till årstiderna för presidenten Carter och Reagan skulle du förlora köpkraft varje år om du var låst i obligationen (jag skrev om detta i vinst från inflationen. chans att övervinna utmaningen med hög inflation, förutsatt att det inte är en tillgångsintensiv verksamhet som kräver mycket pengar, till exempel en stålverk eller ett tungt byggföretag.)

Om obligationer inte alltid är säkrare än lager, Varför fortsätter myten?

Varför är myten som investerar i obligationer säkrare än att investera i aktier fortsätta att fortsätta när det helt klart inte är sant i alla fall? Eftersom de flesta nya och oerfarna investerare misstänker volatiliteten med risken. (Volatilitet är ordet som beskriver tillgångspriserna flyttade ofta, snabbt och ibland våldsamt högre eller lägre. Ett lager kan öka eller minska med 50% eller mer om ett år.) De är inte alltid samma sak. Det kan inte vara meningslöst för dig, men det finns en stor mängd investerare i världen som skulle vara glada att de tjänar 8,5 procent av sina pengar varje år, även om de bara hamnar med 5, 53 procent efter skatter i en värld med 11% inflation, än att de skulle hålla jämna steg med inflationen, som faktiskt ökar nettoförmögenheten och köpkraften på lång sikt, men måste drabbas av stora droppar och ökar när aktiekursen fluktuerar.

De bedöms på grund av vilken ekonom Irving Fisher heter "The Money Illusion".

Sanningen kommer ner till Grahams peka på sina investerande studenter: På vilka villkor och till vilket pris? Obligationer, som en form av investering, är inte nödvändigtvis säkra mer än aktier är nödvändigtvis riskabla. Det kommer ner till vad som ligger bakom säkerheten och hur mycket du betalar för det. Det är specifika möjliga möjligheter som är viktiga. Du måste göra din läxa.

Mer information om Investering i obligationer

Om du seriöst vill överväga att lägga till värdepapper som företagsobligationer i din investeringsportfölj, kolla in den här artikeln om investeringsstrategier för obligationer som kan hjälpa dig att sänka risken och tjäna mer pengar från dina positioner .