Vad är de oroliga tio?

Morgan Stanley myntade termen "Fragile Five" i augusti 2013 för att representera fem tillväxtmarknadsekonomier som har blivit alltför beroende av opålitliga utländska investeringar för att finansiera sina tillväxtplaner - Turkiet, Brasilien, Indien, och Sydafrika. Sedan dess har dessa länder varit bland världens svagaste valutakurser på grund av stigande globala räntor som gör det svårare att finansiera underskott i bytesbalansen.

Efter Kinas överraskning devaluering av yuanen i mitten av 2015, Morgan Stanley analytiker lyfte fram tio ytterligare länder som kan vara inför problem inför. Bloomberg har coined dessa "Troubled Ten" och de inkluderar Colombia, Chile, Peru, Sydkorea, Thailand, Ryssland, Singapore, Taiwan, Brasilien och Sydafrika. Dessa länder har den högsta exportexponeringen och exportkonkurrensen med Kina och kan vara de mest utsatta för ett valutakrig.

I den här artikeln kommer vi att titta på den så kallade oroliga tio och om internationella investerare borde undvika dessa länder.

Exportdriven risk

Kina representerar den främsta exportdestinationen för de flesta oroliga tio ekonomierna, inklusive nästan 40% av Sydafrikas export och 30% av Sydkoreas export 2014. Med kinesiska myndigheter tar drastiska åtgärder för att sporra ekonomisk tillväxt, inklusive interventioner på aktiemarknaden, lägre räntor och valutadevalueringar, finns det en växande oro för att landets ekonomiska turbulens kan vara allvarligare än många förväntade ekonomer.

Många av Troubled Ten exporterar också samma varor som Kina till utländska kunder runt om i världen. Med den kraftigt lägre yuanvärderingen kommer kinesiska varor att bli billigare för dessa kunder och sätta press på Troubled Ten för att antingen devalvera sina egna valutor eller riskera att sakta ner exporten och den ekonomiska tillväxten.

Dessa dynamik kan leda till ett växande marknadskrig som redan äger rum på platser som Kazakstan.

Den goda nyheten är att många av dessa risker har mildrats förflyttas till 2017. Kinas ekonomi har upplevt bättre än förväntad tillväxt och oro över sin skuggbank sektor har avkylats av högre utlåningsstandarder. Det finns emellertid flera viktiga risker som fortfarande existerar och investerare borde vara medvetna om landets prestationer och åtgärder för att främja stabil tillväxt.

Försvinnande kapital

The Troubled Ten kan också stå inför många av de risker som Fragile Five återstår i 2013, eftersom utvecklade marknader ser ut att höja räntorna. Med Federal Reserve-vandringspriserna kan kapitalet lockas bort från tillväxtmarknaderna med ett snabbare klipp, eftersom amerikanska dollar blir mer attraktiva på global nivå.Många tillväxtmarknader är dåligt förberedda för dessa förändringar med tanke på deras beroende av utländska investeringar för tillväxt.

Den kraftiga nedgången i råvaror har också satt påtryck på många av de oroliga tio som har över genomsnittlig exponering. Peru är till exempel världens största exportör av koppar, med kopparpriser som faller nästan 20% mellan januari och augusti 2015 ensam.

Investeringar i landet har fallit tillsammans med råvarans pris, med mindre vinstförväntningar, vilket har pressat landets valuta och ekonomi.

Den goda nyheten är att Federal Reserve-takten på stigande räntor har varit relativt långsam, vilket har givit dessa ekonomier tid att anpassa sig. Samtidigt har Kinas växande ekonomi stött råvarupriserna som går in i 2017 och därefter. Flyttningen från Europeiska centralbanken (ECB) att avveckla sina finanspolitiska stimulansprogram kan emellertid leda till försvagade valutamarknader i senare halvåret 2017 och 2018.

Investor Considerations

Den oroliga Tio står inför många ekonomiska headwinds under de kommande kvartalen, eftersom de kämpar för att konkurrera och sälja till Kina, samt med en potentiell ekonomisk avmattning. Som ett resultat kan internationella investerare vilja vara försiktig när de investerar i de tio ekonomierna, samtidigt som de eventuellt säkrar existerande exponering som de har för dem med optionsrätter, indexoptioner, valutasäkringar, råvaresäkringar eller liknande åtgärder.

Key Takeaway Points

• Morgan Stanleys bräckliga fem har utökats till de oroliga tio efter Kinas överraskningsdevaluering av yuanen och dess konsekvenser för världsekonomin.
• De Troubled Ten kännetecknas av deras exportexponering mot Kina och de potentiella problem som är förknippade med kapitalflygning efter högre räntor i USA.
• Internationella investerare kan vilja rensa bort dessa valutor och ekonomier tills den ekonomiska bilden blir tydligare under de närmaste åren.