Tillfälliga problem som kan sänka aktiekurserna

Innan vi fortsätter denna investeringslektion finns det en ytterligare faktor som uppträder ganska ofta och kan flytta ett lager till extremt låga nivåer. I allmänhet går det något så här: ett bra företag löper tillfälliga problem som varken äventyrar sitt liv eller hotar den långsiktiga lönsamheten. Wall Street överträder ändå på sitt karaktäristiska sätt och straffar företaget genom att köra beståndet lägre.

Investerare dömer företagets död och vill inte ha något att göra med det.

Detta var fallet med American Express 1963. Företaget hade revolutionerat resor med införandet av resekontroll och hade haft stor framgång med införandet av American Express-kortet. Verksamheten gick i trubbel när ett av dess dotterbolag, ett lager i Bayonne, New Jersey, var föremål för omfattande bedrägerier. Ett företag som kallas Allied Crude Vegetable Oil Refining parkerade tankar av vegetabilisk olja i lageret i utbyte mot kvitton som garanterade tankarna existerade och innehöll vad de menade att innehålla (det var faktiskt detta förvaring på samma sätt som depåbevakare kan ladda investerare för förvaring av aktiecertifikat). Allierade använde dessa kvitton som säkerhet på lån.

Problemet började när Allied defaulted på sin skuld. Kreditgivare flyttade in för att ta del av vegetabilisk olja lagrad i American Express lager.

När de gick för att öppna tankarna fann de att de inte innehöll vegetabilisk olja, som American Express hade garanterat och för vilket det hade utfärdat kvitton, men havsvatten, vilket är värre långt mindre än salladsolja. Att sätta ett tal på det var borgenärens säkerhet värt en svindlande $ 150, 000, 000 mindre än vad som troddes, och det amerikanska dotterbolaget var delvis skyldigt för att utfärda de garanterande kvitton.

Även om företaget inte har tvingats betala någonting sedan felet gjordes av ett dotterbolag och inte moderbolaget självt kunde det ha använt holdingbolagsstrukturen till sin fördel och sätta dotterbolag till konkurs - då verkställande direktör Howard Clark tyckte att verksamheten var "moralsk bunden" för att försöka göra skillnaden. Han erbjöd $ 60, 000, 000 till Allieds fordringsägare. Aktien drevs från $ 60 per aktie till $ 49 1/2, delvis på grund av att American Express-aktien vid den tiden inte var "fullt betald och ej bedömbar". Om företaget skulle behöva samla in pengar skulle styrelsen ha krävt aktieägarna att bidra med extra pengar och tvinga dem att ponera upp pengar för att stärka balansräkningen.

Även om förlusten av sextio miljoner dollar inte var något att skämma ut, skulle det verkligen inte förstöra företaget.Wall Street hade överreagerat och straffat beståndet mycket mer än det som kunde motiveras av en kall och rationell analys av siffrorna. Beståndet skulle så småningom återvända till sina tidigare nivåer och i de närmaste åren klättra mycket högre och göra en betydande vinst för investeraren som var klok nog att erkänna att 1.) företaget var inte i allvarlig fara och 2.) han eller hon skulle kunna dra nytta av den tillfälliga situationen och Wall Streets dårskap för att straffa verksamheten och hämta lageret till ett billigt pris.

Faktum är att en sådan investerare som gjorde exakt det var Warren Buffett. Genom sina investeringspartnerskap riskerade Buffett en otrolig 40% av sina partners pengar på American Express turnaround och gjorde ett enormt belopp för både sig själv och hans investerare när saker visade sig positivt. Det var en stor framgång tidigt i sin karriär som hjälpte till att ge den kapital han senare skulle investera för att förvärva sitt holdingbolag, Berkshire Hathaway.

Detta leder oss till den sista punkten i den här lektionen: Mr Market. Vi har nu fastställt anledningen till att aktiekurserna ibland drivs till höga och låga priser. Nu ska vi gå ett steg längre och förklara hur investeraren ska tänka på marknadsväxlingarna.

Den här sidan är en del av Investing Lesson 2 - Vad som gör lager blir över eller under värderade.