Skattefri spin-offs vs försäljning av dotterbolag

En läsare skrev nyligen att jag frågade om skillnaden mellan en skattefri spin-off och en försäljning av division eller dotterbolag. "Vad är skillnaden och vilken är bättre för mig som aktieägare? ", Ville de veta. Svaret är viktigt för din investeringsportfölj och kan hjälpa dig att utvärdera om du har att göra med aktieägarnas vänliga förvaltning.

Vad är en skattefri spin-off och varför sker det?

Låt oss säga att du ägde 5 000 aktier av aktier i Acme Power & Light Company.

Av viss anledning äger detta speciella verktyg också en liten kedja av smyckenbutiker (det här händer saker - försäkringsbolaget AIG äger en skidort!). Power & Light VD talar till styrelsen och säger att "det här har inget att göra med vår verksamhet. Vi kan inte fokusera på att generera el om vi måste övervaka lagernivåerna på smyckenaffären. Vi kan antingen sälja det eller skapa en skattefri spin-off till våra aktieägare men jag är trött på att hantera dotterbolaget. Det måste gå. "

Om verktyget beslutade att sälja dotterbolaget kunde det gå till någon som Warren Buffett, som vanligtvis skulle köpa affären för kontanter. Problemet är att IRS kommer att debitera försäkringsbolaget en kapitalvinstskatt vid försäljning av verksamheten om den har uppskattats i värde. Om dotterbolaget varit länge i bolaget har det nästan säkert ökat i värde under innehavsperioden.

Med de flesta företag i 35% skattefästen betyder det att ledningen endast får cirka 65% av vad dotterbolaget är värt på efter skatt.

Om försäkringsbolaget bestämde sig för att utfärda en skattefri spin till aktieägarna, skulle den i stället införliva smyckenaffären som en egen, fristående verksamhet, ge den en ny VD, egen styrelse, företagskontor , etc.

Det skulle skriva ut aktiecertifikat och, i många fall, distribuera dem till de befintliga aktieägarna i Power & Light-bolaget pro rata. Om du ägde 5% av försäkringsbolaget, skulle du få 5% av det totala lagret i den nya smyckenaffären.

I vissa fall kommer bolaget att ha en börsintroduktion för dotterbolaget först och sälja en viss procentandel till allmänheten - säg 10% eller 20% av aktierna - och sedan spin-off resterande lager till sina aktieägare. När Philip Morris spunnade Kraft Foods för ett par årtionden sedan var det den rutt det valde att ta.

Om du vill lära dig mer om hur skattefria spin-offs fungerar, kan du läsa om dem här.

Vad är fördelarna med en skattefri spin-off jämfört med ett direkt försäljning av en subsidiär?

Varför ska du som aktieägare föredra skattefri spin-off?Det finns tre skäl:

1. Det finns generellt inga skattekonsekvenser eftersom du inte har fått något nytt - du ägde alltid 5% av smyckeskedjan, nu är det bara ett separat företag.
2. Smycken butikskedjan kommer att kunna fokusera på det som är bäst för det. Innan kunde det förmodligen inte övertyga företagets verkställande direktör för att låta det låna pengar och expandera över hela USA. Nu måste den bara fokusera på vad som maximerar sin egen kapitalstruktur. Det kan sälja aktier, emittera obligationer, låna pengar från banken etc.
3. Verksamhetsbolaget är fritt från distraktion och behöver inte oroa sig för ett företag som inte passar inom sina strategiska långsiktiga mål, vilket betyder Det kan till och med förbättra sin egen prestanda.

För det mesta är skattefria spin-offs verkligen win-win-situationer för alla inblandade. Det har funnits flera historiska fall då små dotterbolag spunnas och fortsätter att växa så snabbt, de dvärg det tidigare moderbolaget och berikar de ursprungliga aktieägarna.