Riskerna för kommunala obligationer

Kommunerobligationernas risker

Kommunala obligationer erbjuder vanligtvis en attraktiv avkastningsfördelning jämfört med US Treasuries för investerare i högre skattefästen, men hur mycket betalar du när det gäller risk för att hämta det extra avkastning? Det korta svaret: inte så mycket som du kanske tror.

Standardrisk är låg

På grundval av en studie utförd av räntebärande byrå Moody's, kompenserar avkastningen på kommunala obligationer tillräckligt med investerare för de ytterligare riskerna.

Under den 42-åriga perioden som avslutades 2011 levererade 100% av de Aaa-nominella kommunala obligationerna alla förväntade ränte- och huvudbetalningar till investerare, medan 99,9% av Aa-nominella obligationer gjorde så. (Aaa är högsta möjliga betyg; Aa är näst högsta). Sammantaget var det bara 0,8% av obligationer som betygsatte investeringsklass som försummade inom tio år efter utfärdandet.

Obligationer med högre kvalitet tenderar att fungera bättre än lägre värderade värdepapper även under ekonomiska tider eftersom de underliggande emittenterna har tillräcklig ekonomisk styrka för att fortsätta göra sina betalningar även under ogynnsamma förhållanden. Men även lägre nominella kommunala emittenter har en relativt låg förekomst av misstag. Från 1970-2011, 7. 94% av obligationer med lägre värdepapper underliggande värdepapper. (Aaa, Aaa och A betraktas som investeringsklass, medan resterande nivåer är under investeringsklass eller hög avkastning). Medan standardräntorna för de lägst rankade obligationerna (B och nedan) var över 20% utgör dessa lägre räntebindningar endast en liten del av den totala muni-marknaden.

För den kommunala obligationsmarknaden som helhet - både investeringsklass och hög avkastning - endast 0,13% av alla nominella emissioner försummade inom tio år i intervallet 1970 till 2011. Under denna period , det var bara 71 standardvärden av de 9, 700-frågorna betygsatta av Moody's. Satsen höjdes något i den tröga ekonomin 2010-2011, med 5 standardvärden per år under denna period jämfört med 2,7 från 1970 till 2009.

Medan kommunala obligationer säkert bär sin andel av risker är detta gott om bevis för att sannolikheten för misstag på munmarknaden är mycket låg trots de olika högprofiledefinitionerna som inträffade under 2012 och 2013. Nyckelfärdigheten: Investerare i enskilda obligationer kan avsevärt minska hans eller hennes exponering mot standard genom att fokusera på högre- kvalitet värdepapper.

Skälen till den låga standardräntan

Tänk på att priset på en obestämd obligation inte nödvändigtvis går till noll - investerare kan normalt förvänta sig en viss grad av återhämtning. I en studie från 2009 erbjuder värdepappersföretaget Asset Dedication följande sammanfattning av sannolikheten för mislighållningar på den kommunala marknaden: "… det finns ett antal skyddsåtgärder på den kommunala obligationsmarknaden som minskar sannolikheten för höga standardräntor … Förbättrad reglering, genomskinlighet , och övervakningen har ökat strukturen på marknaden.Obligationsförsäkring ger investerare ett extra skyddslag … Utöver det antal skyddsåtgärder som bidrar till att förbättra investerarnas förmåga att utvärdera kommunala obligationer, kommer det i praktiken att låsa emittenten ur marknaden i praktiken. Eftersom obligationsmarknaden är den bästa källan till finansiering för kommuner är det inte helt meningsfullt att misslyckas. ”

Ränteriskrisken

Medan standardrisken är låg är kommunala obligationer föremål för ränterisk eller risken för att stigande priser leder till fallande priser. Detta gäller särskilt för investerare i obligationsfonder och börshandlade fonder som investerar i munis. Om statsavkastningen går upp (vilket innebär att priserna faller) är det mycket troligt att kommunala obligationer kommer att följa. Investerare kommer därför att se deras huvudsakliga värdeminskning även om standardvärdena är låga.

Som ett resultat är det viktigt att se till att investeringen du väljer är lämplig för din tidshorisont, mål och risk tolerans. När man bedömer en fond, lönar det sig att se noga på hur chefen utförs på marknaderna, vilken typ av bankkonto han eller hon har och kvaliteten på de värdepapper som fonden placerar i.

Huvudrisk

Kommunala obligationer står också inför risken för negativa rubriker, till exempel när en högprofilerad standard gör rubriker. Ett utmärkt exempel på huvudrisken inträffade i slutet av 2010 när analytiker Meredith Whitney gick på 60 minuter och förutspådde att försvagade ekonomiska förhållanden skulle kunna leda till en "splittring" av misstag bland kommunala emittenter. "Du kan se 50 stora standardvärden, 50 till 100 betydande standardvärden, mer", sade Whitney. "Detta kommer att uppgå till hundratals miljarder dollar som standardvärden. "Denna förutsägelse skrämde investerare och körde den kommunala marknaden ner nästan 6% under de veckor som följde. När marknaden slutligen bottnade två månader senare hade muni-marknaden förlorat nästan 10% av sitt värde från intervjun.

Även om sådana händelser kan vara aktuella när de uppstår, har marknadsnedgångar i samband med statsobligationer i samband med rubriker faktiskt varit attraktiva köpmöjligheter över tiden.

Bottenlinjen

Risken för att enskild kommunal obligation med hög kreditvärdering kommer att vara försumbar, men självklart måste alla som lägger pengar till en enskild fråga utföra omfattande undersökningar. Även om det är användbart att veta att standardvärden är sällsynta, är det också viktigt att komma ihåg att andra riskfaktorer spelar in spel.