OEX Options och Early Exercise Risk

Ägaren av ett amerikanskt alternativ har rätt att utöva hans / hennes val när som helst - innan det löper ut. Ägaren till en kan bara träna när utgången anländer.

Detta innebär en bonus för europeiska optionsäljare eftersom han / hon aldrig behöver oroa sig för att bli tilldelad en tidig övning meddelande.

Vid handel med aktieoptioner är det inte så mycket att få ett meddelande (om inte det resulterar i ett marginalanrop ).

Men tidig övning utgör en betydande risk när man hanterar amerikanskt, cash-settled index-alternativ. Lyckligtvis finns det bara ett sådant djur: Alternativ på S & P 100 Index (symbol: OEX).

Förklaring: Denna varning gäller endast OEX-alternativ.

Exempel

Antag att du säljer två OEX Dec 850-uppsättningar ( naken ) och att din timing är olycklig. Marknaden minskar i flera dagar och faller särskilt hårt en eftermiddag. OEX stänger vid 835, dagens låga pris. Låt oss ignorera varför du fortfarande kan hålla den här positionen (försiktig riskhantering föreslår att denna position borde ha stängts eller justerats väl innan du befinner dig i den här situationen).

AAPL (eller IBM eller GOOG) tillkännager spektakulärt intäkter och SPX-futures omedelbart efter avslutad handel mycket högre. Översättning: Marknaden är sannolikt klyftan mycket högre vid öppningen i morgon.

Det borde vara underbara nyheter för din position, eftersom det förväntade rallyet innebär att du kommer att återhämta lite av den nuvarande förlusten.

Med OEX vid 835 har Dec 850-uppsättningarna 15 poäng av inneboende värde och är värd minst $ 15. När du tittar på den aktuella marknadsnoteringen klockan 16.15 ET, efter det att den hausse nyheterna har meddelats, (dessa alternativ handlar till kl. 16.15) är du förvånad att se att alternativen med $ 15 inneboende värde erbjuds långt under $ 15 .

Bud / fråga marknaden är väldigt bred: $ 10. 25 bud // $ 15. 00 fråga.

Detta verkar vara omöjligt. Det verkar troja logik. Men inte till den erfarna OEX-handlaren. Den person som äger dina satser ser det mycket låga budpriset. Han / hon hörde de mycket hausse nyheterna och vet att det är omöjligt att sälja ut alternativen nära $ 15 just nu ($ 10, 25 bud) eller imorgon. Så vad gör den näringsidkaren?

Näringsidkaren övar sätterna och säljer därmed det nuvarande inneboendet, eller $ 15 ($ 1, 500 per option).

Hur påverkar det dig, alternativet säljaren? Nästa morgon, innan marknaden öppnar, händer två saker:

Futures indikerar att Dow Jones Industrial Average öppnar 200 poäng högre.

• Du anmäls att du fått ett övningsmeddelande på två OEX Dec 850-uppsättningar. Dessa alternativ betalas kontant, baserat på gårdagens slutande OEX-pris.Således var du skyldig att köpa dessa alternativ, betala $ 1, 500 stycken.
• Säker nog, marknaderna öppnas starkt och OEX Dec 850 sätter handel på $ 9. 50 eller 5. 50 poäng lägre än i gårdagens inneboende värde. Men för dig är det för sent. Du tvingades ur positionen och betalade $ 15 för att täcka din korta position.

Detta är en mycket riktig situation och det händer med naiva OEX-handlare.

Om det verkar som om marknaden är på väg att ändra riktningen

omedelbart på grund av nyheter, är det vanligt att djupa ITM-optionsägare övar. Det eliminerar över natten risk och möjliggör försäljning av optioner med nuvarande inneboende värde. OBS: OEX slutkurs har fastställts. Alternativen kan handla i ytterligare 15 minuter, men dagens avvecklingspris är redan känt för att vara $ 15. 00. Många näringsidkare som är korta dessa OEX-alternativ med djup pengar, finner att de har fått ett övningsmeddelande - med meddelandet anländer följande morgon innan marknaden öppnas. OBS! Vissa handlare undviker detta öde eftersom det finns alltid otydliga optionsägare som inte var medvetna om kvällens nyheter. Inte heller skulle de ha vetat vad de skulle göra om de hade varit medvetna om det. Beror inte på att ha tur.

Det är bäst att undvika denna situation genom att inte vara kort några OEX-alternativ. Handla i stället en av de andra indexerna om du gillar att byta spridningspositioner.

Om du frågar: Varför träna? Bör inte optionsägaren sälja alternativen? Visst, men frågan är: vem ska köpa dem? Putbuden försvann så snart nyheterna slog och alternativen var mycket långt under eget värde.

enda sättet för att samla $ 15 för dec 850-alternativet (i det här exemplet) är att träna. Spridning

Om du tror att förlusten som just beskrivits är dålig, föreställ dig hur mycket värre det är när du äger långa sätter som en häck mot de korta putsarna, och misslyckas med att träna dina långa satser. Inte bara skulle du återköpa dina shorts i den värsta möjliga tiden (på grund av uppdragsbeskedet), men du har nu ytterligare förluster eftersom du fortfarande äger (nu nakna långa) andra satser som var en del av den ursprungliga spridningen. När marknaden öppnas för handel, kommer dessa satser att prissättas långt under kvällens slutvärde.

Således förlorade du pengar på varje alternativ i spridningen. När vi äger säkrade positioner, ska detta resultat vara omöjligt. När allt kommer omkring säkras säkringen för att minska förlusterna. Häcket fungerar som planerat - utom när du täcker en sida av spridningen (ofrivilligt) och håller fast vid den andra.

Varje näringsidkare som säljer alternativ som en del av en strategi bör undvika att handla OEX till förmån för ett av de europeiska indexalternativen. Detta är inte bara råd. Det är obligatoriskt.

Balansen ger inte skatt, investeringar eller finansiella tjänster och råd. Informationen presenteras utan hänsyn till investeringsmålen, risk toleransen eller finansiella omständigheter för en viss investerare och kanske inte är lämplig för alla investerare.Tidigare resultat är inte en indikation på framtida resultat. Investering innebär risk inklusive eventuell förlust av huvudstol.