Psykologin att rulla en position

Premiumsäljare äger ofta positioner som löser problem. Detta inträffar när priset på den underliggande tillgången rör sig för långt från dess bekväma prisnivå (t.ex.

Om du till exempel säljer ett samtal kreditspread och marknadsräntorna (eller om du säljer en uppsättning kreditspread och marknaden faller) uppstår två dåliga saker. Först börjar positionen att förlora pengar. För det andra - och ännu viktigare - fortsätter hotet att förlora en ständigt ökande summa (på grund av negativ gamma ).

En populär metod för att lindra den nuvarande risken är att rulla positionen. Översättning: Rolling innebär två steg:

• Täck (stäng) befintlig position
• Öppna en ny, liknande position - med alternativ som ligger längre bort pengar. Vanligtvis innebär den nya positionen alternativ med ett senare utgångsdatum.

Exempel :

Du sålde en INDX-samtalsspridning: Sälj 2 INDX 900 nya samtal; Köp 2 INDX november 910 samtal.
Om marknaden rallies och du inte längre är bekväm när du håller den här positionen, kan du rulla ner genom att stänga ovanstående position och sälja en annan: Sälj 2 INDX 930 nya samtal; Köp 2 INDX november 940 samtal.

En annan möjlighet är att rulla ner och ut genom att sälja 2 INDX-dec 930-samtal och köpa 2 INDX-dec 940-samtal.

Psychology. Hur Traders tänker på Rolling

Varför är detta en populär strategi?

1. Det minskar överhängande risk, och det är positivt. När de alternativ som du är korta (t.ex. säljs) är längre ut av pengarna, är det en minskad sannolikhet att de så småningom kommer att flytta in i pengarna.

[Chansen att ett 930-samtal kommer att flytta in i pengarna är mindre än chansen att ett 900-samtal kommer att göra det.]

2. Det behåller ILLUSIONEN att du inte har förlorat några pengar på handeln. Detta gäller speciellt när du säljer alternativ som löper ut vid ett senare tillfälle, och rullen görs med en nettokredit (dvs. du samlar in en högre premie för den sålda spridningen än du var tvungen att betala för att täcka den stängda positionen).

3. Genom att fortsätta att hålla en position, erbjuder den möjligheten att så småningom tjäna en vinst trots att du förlorar pengar för närvarande.

Verklighet

Motposter till de tre ovanstående punkterna:

1. Ja, en överhängande risk minskar. När du är kort kallas INDX 930-samtalet istället för INDX 900-samtalet, är chansen att förlora pengar idag mindre. (Du är kortare Delta än du var innan du rullade, och därmed förlora mindre pengar (än du skulle ha förlorat utan att rulla) om INDX fortsätter att rallya - och det samtalet representerar din överhängande risk. > 2. Varje gång kostnaden för att stänga en position är större än det premie som samlas in när handeln initieras (kom ihåg att vi pratar om en kreditspread där du ursprungligen samlat in en kontant premie) så förlorade du pengar.Att tro att "ingen pengar har gått vilse" eftersom en liknande position fortfarande är öppen och kan bli lönsam senare - är en populär missuppfattning. Det är sant att den nya positionen kan bli lönsam och tjäna mer än vad du förlorat på den ursprungliga handeln. Det är dock också möjligt att det kommer att förlora extra pengar.

3. När en position har rullats har

första handeln stängts och du äger nu en ny, annan position. Jag förstår att vi alla tycker om att tänka på den nya positionen som en modifikation av den ursprungliga positionen (och den är). Men sanningen är att den första handeln är klar. Du stängde positionen och förlorade pengar.

Den goda nyheten är att du fortfarande äger en kreditspreadposition med en ännu större kontantkredit än vad du fick för den första handeln. När tiden går och alternativen så småningom upphör att vara värdelösa (det eviga

hoppet för den oerfarna näringsidkaren) kan det eventuella vinsten vara mer än vad du hoppades vinna på den tidigare stängda handeln. Föreställ dig att: Du såg att marknaden gick för långt i fel riktning - och du tjänade ännu mer än du planerade att tjäna tidigare. Vad kan vara bättre än det du kanske frågar? Problemet med den tankegången är att marknaden kan fortsätta att röra sig mot din position. Du kan förlora ännu mer pengar och du kan besluta att rulla positionen igen - behåll den illusion att du ännu inte har tappat loss på handeln.

Du kommer att upptäcka att det nu är svårare att rulla positionen och samla in en annan kontantkredit.

För att få den krediten måste du göra en av tre saker - var och en ökar risken att förlora ännu mer pengar. Ja, varje kommer med möjligheten att så småningom återhämta alla pengar som förlorats hittills.

De nya alternativen kan löpa ut för långt i framtiden för att tillfredsställa din komfortzon. Om du började positionen med alternativ som löper ut om en månad kommer du inte gärna att du äger en position som löper ut om ett år.

• De nya alternativen kanske inte är mycket långt borta från pengarna. När det här händer befinner du sig själv med en position som du inte vill äga eftersom den utgör mer risk än du är villig att acceptera. Men om du antar idén om att du måste rulla för en kontantkredit och om du är ovillig att möta verkligheten (du tappade pengar och det bästa du kan göra är att stänga positionen och
• acceptera den förlusten ), då kan den nyssäljna spridningen bara vara några punkter ur pengarna. För att undvika att flytta positionen mycket långt i tiden; För att undvika att sälja optionsspridningar som inte är så långt borta från pengarna kanske du föredrar att sälja extra spreads. Med andra ord, i stället för att sälja 2 INDX jan 940/950 sprider du med andra ord att sälja 4 INDX Jan 960/970 spridningar. Det låter dig samla tillräckligt med pengar för att kasta för en kredit, och även sälja en spridning som är tillräckligt långt för att tillgodose din komfortzon. Problemet med denna handel är att din potentiella förlust har ungefär fördubblats. Hantering av
• positionsstorlek är det första kravet för en framgångsrik riskhanterare.Således är detta en dålig metod för hantering av risker. Det är frestande att "sälja extra spreads" som din normala justeringsmetod. Men i slutändan kommer du att hitta dig själv för korta sprickor och kan bli panik om och när det blir dags att justera. Detta är vägen till förstörelse för premium säljare. Skapa en riskgräns när handeln görs (den ingår i din handelsplan ) och överskrider inte risken när som helst. Visst betyder det att du ibland måste acceptera det faktum att en viss handel har förlorat pengar. Om du inte kan acceptera att vissa affärer blir olönsamma, så kommer du inte hitta framgång som en näringsidkare.