Investeringar i statligt ägda företag

De flesta tycker om Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) eller Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOG) som världens största företag, men i verkligheten är Saudiarabien Aramco det klart största företaget i världen med ett marknadsvärde som uppskattas vara mellan $ 1. 5 biljoner och 10 biljoner dollar. Självklart är Saudiarabien Aramco majoritetsägd av Saudiarabiens regering, vilket innebär att investerare behandlar det lite annorlunda än ett offentligt handlat företag.

Så kallade statligt ägda företag - eller SOEs - är juridiska personer som bedriver kommersiell verksamhet på uppdrag av en nationell regering. I vissa fall är dessa företag en faktisk filial av regeringen som drivs efter överenskommelse. I andra fall är SOE: er självstyrda aktiebolag med staten som en stamaktieägare - även om regeringen regelbundet har en majoritetsstyrande andel.

I den här artikeln kommer vi att titta på statligt ägda företag och huruvida internationella investerare ska engagera sig eller inte.

Statligt ägande 101

De mest populära statliga företagen är naturliga monopol och infrastrukturrelaterade, eftersom det är områden som de flesta regeringar har intresse av att kontrollera. Dessa typer av företag är vanligast inom gräns- och tillväxtmarknader där regeringar bygger på naturresurser för bruttonationalproduktens (BNP) tillväxt eller politiskt inflytande.

Det finns dock några utvecklade länder som fortfarande använder SOE i nyckelindustrier.

De mest populära naturmonopolerna handlar om energi och mineraler som kan vara strategiskt viktiga för landet. Saudiarabien Aramco är det mest framträdande exemplet på ett naturligt monopol som rymmer landets betydande råoljereserver.

I Brasilien är Petroleo Brasiliero ett annat bra exempel på ett statligt företag som kontrollerar betydande off-shore råolje tillgångar, medan Rysslands Gazprom kontrollerar landets naturgasresurser.

Infrastruktur är ett annat strategiskt område där länderna behåller kontroll över vad som byggs och drivs. Järnvägar och telekommunikation är de mest populära områdena för SOE, eftersom järnvägar kan användas för att transportera militär utrustning och telekommunikation kontrollerar allmänhetens uppfattning på många sätt. Den venezuelanska regeringen driver till exempel statliga mediaföretag, inklusive 244 radiostationer och 34 tv-stationer.

Investeringshänsyn

Internationella investerare kan frestas att köpa statliga företag för sina portföljer, men det finns många viktiga riskfaktorer att överväga. Enkelt uttryckt bör investerare komma ihåg att diskontera riskerna i samband med en SOE vid bestämning av en värdering eftersom dessa risker ofta är betydligt högre än privata företag.

Statliga företag verkar attraktiva på ytan av många skäl. För det första tenderar dessa företag att ha monopol på en bransch, vilket är en stark konkurrensfördel.

För det andra är dessa företag välkapitaliserade och har en låg risk för försummelse på ytan. För det tredje tenderar dessa företag att handla med övertygande låga värderingar, eftersom institutionella investerare tenderar att diskontera de politiska riskerna och möjligheterna till missförvaltning av regeringen.

Nackdelen är att statligt ägda företag ofta misshandlas av nationella regeringar och står inför unika politiska risker. Brasiliens Petroleo Brasiliero var till exempel berömd inblandad i en politisk skandal 2015 och 2016 som resulterade i förhörsförhör. Vissa andra länder har nationaliserade tillgångar som såldes till investerare i ett kraftuttag som resulterade i branta förluster, även om dessa rörelser är riskabla med tanke på det ökande investeringsbeloppet.

Investeringar i SOEs

Det finns många olika sätt att investerare kan få exponering för statligt ägda företag, inklusive både aktier och aktier.

De flesta börshandlade fonderna (ETF) omfattar exponering för både offentligt handlade statligt ägda företag och offentligt ägda och handlade företag. Om dessa index vägs av marknadsvärde kan exponeringen för SOEs faktiskt vara större än normalt eftersom dessa företag tenderar att vara större i storlek. Detta är en viktig riskfaktor som investerare bör överväga när de analyserar dessa fonder för sina portföljer.

Bottom Line

Statligt ägda företag representerar stora investeringsmöjligheter för internationella investerare vad gäller marknadsvärde. Emellertid bör investerare komma ihåg att dessa företag står inför ett antal unika risker som inte bör diskonteras. Det bästa sättet att investera i något land är att bygga en diversifierad portfölj som innehåller ett begränsat antal SOE och ett större antal offentligt ägda företag som ofta möter färre risker.