Introduktion till Alternativ över-the-counter

Normalt, om en investerare vill handla eller spekulera i alternativ, kommer han eller hon att läsa alternativtabellerna i tidningen eller på mäklarnas hemsida. De olika sätter och begär att en viss säkerhet kommer att visas för olika utgångsdatum, går ut så långt som ett par år när det gäller LEAPs.

Dessa typer av optioner är listade på utbyte och handel genom ett clearinghus. Var inte panik - det låter avancerat men det är inte det.

Utan att gå in i de tekniska detaljerna betyder det effektivt att prestanda för ditt alternativ garanteras av utbytet självt. Varje deltagare debiteras en avgift för att täcka potentiell standard, med odds som anses vara avlägsna. (För tydlighetens skull i följande exempel, behåller jag de ursprungliga priserna som visas vid den tidpunkt då jag ursprungligen publicerade denna artikel i juni 2009.) Med andra ord, om du skulle köpa 10 samtalsavtal ger du rätt att köpa Coca-Cola på $ 50. 00 per aktie mellan nu och fredag ​​den 15 januari 2010 betalar du $ 3. 00 per aktie eller $ 3 000 totalt (varje köpoptionskontrakt representerar 100 aktier så 10 kontrakt x 100 aktier x $ 3,00 per aktie = $ 3 000).

Om Coke skulle gå till $ 60 per aktie skulle du kunna utöva samtalsalternativen och fästa vinsten - i det här fallet $ 60. 00 försäljningspris - 53 dollar. 00 kostnad (bestående av $ 50,00 för lagret och $ 3,00 för alternativet) eller $ 7. 00 per aktie.

Således ökade en 20% ökning av Coca-Colas lager till 133% vinst på dina alternativ. Alternativet du köpte måste säljas av någon, kanske en konservativ investerare som sålde täckta samtal som en del av en buy-write-transaktion. De måste leverera beståndet.

Vad händer om den andra personen, känd som motparten, inte kan?

Vad händer om de dog? Gick i konkurs? Det är där clearinghuset går in och uppfyller kontraktet. I huvudsak gjorde var och en av dig en uppgörelse med utbytet / clearinghuset själv. Således finns det praktiskt taget ingen motpartsrisk.

Alternativ för anpassade lösningar

Det enda problemet med börsnoterade alternativ är att ett lämpligt derivat för en investeringsstrategi du har utvecklat inte finns i standardiserad form. För den välskötta investeraren presenterar detta inget problem för att han eller hon kan arbeta med en investeringsbank genom sin förmögenhetschef för att strukturera anpassade över-the-counter-alternativ anpassade till deras exakta behov.

Hur över-the-counter-alternativen skiljer sig från vanliga aktieoptioner

Dessa är i huvudsak privata partskontrakt skrivna till specifikationerna för varje sida av affären. Det finns inga upplysningskrav och du är begränsad endast i fantasin om vad villkoren för de överklagande alternativen är.I ett extremt exempel kunde du och jag strukturera ett över-the-counter alternativ som krävde att jag skulle leverera ett antal Troy ounces av rent 24 karat guld baserat på antalet valar som upptäcktes utanför Japans kust under de närmaste 36 månaderna .

Det är uppriktigt, det skulle vara en mycket dum transaktion, men du får idén.

Överklagandet av diskreta alternativ är att du kan handla privat och förhandla. Om du kan hitta någon som inte tror att ditt köpoptionsalternativförslag ger mycket risk för deras sida kan du få en absolut stjäl.

Motpartsrisk i över-the-counter-alternativ

Problemet med över-the-counter-alternativ är att de saknar skydd för ett byte eller clearinghouse. Du är effektivt beroende av löftet om motparten att leva upp till slutet av affären. Om de inte kan utföra, är du kvar med ett värdelöst löfte.

Det här är speciellt farligt om du använde alternativen för diskontera för att säkra din exponering för en viss riskabel tillgång eller säkerhet. (När det här händer är det känt som "grundrisk" - dina häckar faller ifrån varandra och du är utsatt.

Det var därför världsfinansieringsinstitutionerna panikade när Lehman Brothers misslyckades - som en stor investeringsbank deltog de i otaliga över-the-counter alternativ som skulle ha gått in i ett svart hål i konkursdomstolen.)

Det här hänvisas till i finansiella regleringscirklar som risk för "daisy-chain". Det tar bara några överkortsrelaterade derivattransaktioner innan det blir praktiskt taget omöjligt att bestämma den totala exponering som ett institut skulle ha för en given händelse eller tillgång. Problemet blir ännu mer komplext när du inser att du kan vara i en position där ditt företag kunde bli utplånat eftersom en av motparterna hade sin motpartsstandard på dem och gjorde dem insolventa. Därför hänvisade den berömda investeraren Warren Buffett till okontrollerade derivat som finansiella massförstörelsevapen.