Hur Feds balansräkning kunde påverka globala aktier

Federal Reserve balansräkning har ballongförsäljning till cirka $ 4. 5 biljoner per den 31 december 2016, tack vare år av kvantitativ lättnad. Efter finanskrisen 2008 började centralbanken köpa oroliga tillgångar - till exempel långfristiga värdepapper och värdepapperslån - att ge banker kapital för utlåning och förvärv av andra tillgångar. $ 4. 5 biljoner i förvärvade tillgångar är cirka fyra gånger genomsnittet före lågkonjunkturen.

Med ekonomins förbättring indikerade centralbanken att den kan börja avveckla sin balansräkning, även om tidsplanen är osäker och det finns ingen överenskommelse om hur verksamheten ska genomföras. Centralbanken syftar till att tyst fungera i bakgrunden under de närmaste åren med minimal inverkan på de finansiella förutsättningarna, samtidigt som balansen sänks till lägre nivåer som är större än före finanskrisen.

I den här artikeln kommer vi att titta på effekterna av centralbankens avvecklingsarbete på penningpolitik, tillgångspriser och internationella marknader.

Effekter på penningpolitik

Internationella valutafonden (IMF) anser att avvecklingen av Federal Reserve balansräkning kommer att ha en relativt liten inverkan på penningpolitiken. Som sådan rekommenderade institutet att avveckla balansräkningen oberoende av förändringar i federala medel och i inflations- och sysselsättningsresultat om inte ekonomin upplevde en signifikant negativ chock som skulle motivera något annat.

"Enligt den planerade planen, om normalisering skulle börja i slutet av 2017, skulle balansen minska med 318 miljarder dollar år 2018 och med 409 miljarder dollar år 2019", sade IMF i sin senaste årsredovisning. "En sådan minskning kan ha en penningpolitisk påverkan som motsvarar en ökning med 22 punkter i federala fonder under de närmaste två åren. "

Den lilla effekten på räntorna innebär att de internationella marknaderna inte kommer att möta några omedelbara störningar i samband med stigande räntor. Till exempel håller många tillväxtmarknader dollar-denominerad skuld med betalningar knutna till räntor. Den blygsamma och stabila räntehöjningen bidrar till att säkerställa att dessa företag har gott om tid att förbereda sig för större skuldbetalningar utan någon plötslig finansiell chock.

Påverkan av aktier och obligationer

Avvecklingen av Federal Reserve balansräkning kan få en försumbar inverkan på centralbankens dagliga räntor, men det kan få stor inverkan på aktier, obligationer och andra tillgångar. Tillsammans drivs dessa tillgångar mer av uppfattningen än verkligheten och uppfattningen av en avmattning av statsobligationer och hypotekslånsäkerhetsköp kan sänka priserna och öka avkastningen på dessa instrument.

Stigande statsobligationsräntor kan ha flera olika effekter på marknaderna. Dessa benchmarkobligationer används till exempel för att sätta den så kallade "riskfria" räntan när det gäller värderingar i eget kapital och en högre riskfri ränta kan översättas till lägre tillgångsvärderingar. Högre avkastningar kan också skada räntor som är baserade på dessa benchmarkobligationer, inklusive inteckningar i USA eller utländska räntor.

Högre utgivna USA-statsobligationer kan också dra kapital bort från tillväxtmarknader och andra globala ekonomier. När allt kommer omkring kan en investerare som utvärderar USA-obligationer och tillväxtmarknadsobligationer med liknande räntor välja U. S.-obligationer på grund av deras lägre risk. Tillväxtmarknader kan behöva reagera genom att öka obligationsräntorna, vilket skulle leda till en minskning av obligationspriserna, särskilt på räntekänsliga marknader.

Bottom Line

Federal Reserve planerar att varva ner sin $ 4. 5 biljoner balansräkning förväntas ha en blygsam effekt på räntorna, men det kan få stor inverkan på värderingen av aktier, obligationer och andra tillgångar. Inhemska och internationella investerare bör vara medvetna om dessa risker eftersom centralbanken gör sina planer tydligare på vägen, även om effekterna kan vara minimala om avvecklingsprocessen går enligt plan.

År 2013 föreslog ordförande Ben Bernanke att centralbanken kan sänka takten i sina obligationsinköp. Investerare svarade genom att skicka obligationsräntor kraftigt högre och skicka aktier ner omkring 5 procent i juni i det som så småningom blev känt som "konjunktur". Centralbanken hoppas att undvika dessa problem genom att långsamt avveckla inköpen på ett mycket förutsägbart sätt, men det finns inget prejudikat för investerare att följa och reaktionen är osäker.

Investerare kan säkra mot denna osäkerhet genom att se till att deras portfölj är rätt diversifierad - särskilt ränteportföljer som kan vara mest utsatta.