Högre räntor och råvarupriser

Det finns ett historiskt omvänt förhållande mellan råvarupriser och räntor. Anledningen till att räntor och råvarupriser är så nära korrelerade är kostnaden för att inneha inventarier. När räntorna går högre, tenderar priserna på varor att röra sig lägre. När räntorna går lägre, tenderar råvaror att stiga i pris.

I en lågräntemiljö är kostnaden för finansiering av lagerstockar lägre än när räntorna är höga.

Tänk på ett företag som tillverkar en produkt som kräver metaller, mineraler eller energi. Det är mycket billigare att lagra långsiktiga krav på de varor som behövs vid tillverkningen när kostnaden för pengar är låg. Kostnaden för bär är en term som råvarukonsumenter (och producenter) använder för att beskriva kostnaderna i samband med innehav av lager under en period.

Sedan den globala finanskrisen 2008 sänkte centralbankerna runt om i världen räntorna till oöverträffade nivåer. Dessa monetära myndigheter anställde också ett verktyg, kvantitativ lättnad (QE), som gjorde det möjligt för dem att återköpa statsobligationer och i vissa fall företags skuldinstrument eller obligationer.

Centralbankerna ställer in kortsiktigt penningpolitik

Centralbankerna kontrollerar inte de långa räntorna, men de ställer in nivåerna för mycket kortfristig upplåning. I Förenta staterna kallas den federala öppna marknadsutskottet av Federal Reserve för medlemsbanker för kortfristiga lån Fed Funds-räntan som fastställs varje månad av Federal Open Market Committee.

Marknaderna förutser ofta centralbankens beslut om kortfristiga räntor.

Många överväganden bestämmer nivån på Fed-fondens skattesats. En centralbank måste bedöma tillståndet för den inhemska och globala ekonomin. Mikro- och makroekonomiska faktorer bidrar till räntan. Ekonomisk tillväxt är en kritisk angelägenhet för centralbankerna.

Om en ekonomi växer snabbt blir den monetära myndigheten mer sannolikt att höja räntan eller strama kredit för att sakta ner tillväxten innan den accelererar för fort. Hösk eller högre räntepolitik uppstår när en centralbank befinner sig i en åtdragningsfas. När ekonomin saktar kommer centralbanken ofta att lösa kredit för att ge ekonomin stimulans. Dovish eller boendepolitik inträffar när en centralbank befinner sig i en lossningsfas. Hökvis eller snuskig politik händer ofta i en cykel som kan i fjol. Andra faktorer som kan påverka centralbankens penningpolitik är arbetstillfällen eller arbetstillväxt eller sammandragningsstatistik, inflationsdata och påverkan från andra ekonomier runt om i världen. När en centralbank stramar, innebär det att tillväxten i vissa områden sker snabbt och behöver sakta. När en centralbank förlorar penningpolitiken innebär det ofta att ekonomin är slö och behöver en hoppstart.

Även om den kortsiktiga penningpolitiken är resultatet av centralbankens politiska beslut, bestäms de långa räntorna enbart av marknadskrafterna i en fri ekonomi. Kortfristiga policyförändringar påverkar dock ofta långfristiga skuldinstrument. Det finns inte en 100% korrelation mellan nivån på korta och långfristiga räntor, men oftare än inte när kortfristiga räntor går lägre, kommer längre räntor att följa och när kortfristiga räntor ökar kommer de längre räntorna att öka klättra också.

Utvecklingen i räntesatser Sedan 2008

Sedan finanskrisen 2008 har världens centralbanker haft en långvarig tillmötesgående eller snabbare cykel. Centralbankerna har i denna dovishfasen försökt stimulera tillväxten genom att uppmuntra till att låna upp och spendera och hämma sparandet. Ofta låga räntor kommer att göra tricket, men chocken mot systemet runt om i världen var sådan att aldrig tidigare skedde lösningar blev nödvändiga under en längre period. Först och främst ledde de upptagna politikerna till att råvarupriserna flyttades högre med tanke på det historiska inverse förhållandet mellan räntor och råmaterialvärden.

Men när det blev uppenbart att USA: s Fed skulle avsluta sin kvantitativa lättnadspolitik och börja överväga räntehöjningar medan andra nationer fortsatte på en dold väg, flyttade priserna på många varor lägre.

Komplicerade frågor var förhållandet mellan USA: s räntor och USA: s valuta, dollarn. Eftersom marknaden trodde att mindre tillmötesgående penningpolitik i slutändan skulle ge ett högre avkastning för dollar jämfört med andra valutor i världen började dollarn appreciera mot andra valutatransaktionsinstrument. I maj 2014 inledde dollarn ett betydande rally som tog dollarn index från 79-talet till över 100 på ett år. Medan räntorna förblev på historiskt låga nivåer, trodde marknaden att de skulle stiga, då Fed-förklaringarna bytte från en dovis till en hawkish hållning på penningpolitiken, vilket medförde att dollarn ökade i värde jämfört med andra valutor. Dollarn är världens reservvaluta och referensmekanismen för de flesta råvaror. Därför orsakade dollarn uppskattning priserna på många varor att sjunka till den lägsta nivån i år.

I december 2015 ökade Fed Fed-fondens ränta för första gången på nio år. Medan ökningen var liten lovade centralbanken marknaderna 3-4 fler räntehöjningar år 2016. Hökläget ledde till att råvarupriserna sjönk med den dubbla whammy-effekten av både ökade kostnader för lagerförvaring och en högre dollar som båda negativ för råvarupriserna.

I 2016 följde Fed inte på sin löfte

Det finns mycket analys och datainsamling som en centralbank genomgår innan den ändrar penningpolitiken. Medan ett skift från dovish till hawkish politik inträffade i U.S. under 2015, det finns inga garantier för tidpunkten för räntehöjningar. Centralbanken övervakar de ekonomiska händelserna för att svara på förhållanden som är lämpliga för förändringar i kortfristig räntepolitik. Med tanke på volatiliteten på utländska marknader och långsammare ekonomisk tillväxt beslutade Fed att hålla fast vid ytterligare räntehöjningar under mycket av 2016. Bristen på räntehöjningar var en avvikelse från centralbankens indikationer på marknaderna i slutet av 2015 och resulterade i en svagare dollar och en fortsättning på låga amerikanska räntor. Som en följd av bristen på centralbankens åtgärder försvann dollarn lägre, och räntorna var kvar på nivåerna i december 2015, vilket ledde till att råvarupriserna steg igen. Precis som råvaror föll när marknaden trodde att Fed skulle höjas och dollarn skulle rally i slutet av 2015 uppskattade de när det inte hände.

Outlook för framtiden: Vad händer när priserna flyttas högre?

Om historien är en guide, kommer högre räntor i USA och runt om i världen att vara en negativ faktor för råvarupriserna. När räntorna ökar kostnaden för att transportera kommer varulagerna att öka och det kommer att uppmuntra konsumenterna av råvaror att köpa varor på en när som helst grund istället för att hålla lager på grund av högre finansieringskostnader. Det är vad historien har lärt oss och historiken brukar återkomma när det gäller konjunkturcykler.

Å andra sidan, om centralbanken i USA väntar för länge för att strama ytterligare eller öka räntorna, riskerar de en plötslig ökning av inflationen. När inflationen ökar, jagar mer pengar färre varor och priserna på varor kommer att öka, ibland dramatiskt under en mycket kort period. När inflationen ökar till en punkt där priserna flyttas högre snabbt kan det förekomma rasande eller hyperinflation. I det scenariot kan värdet på papperspengarna minska dagligen eller till och med en timme. Därför är centralbankens politik en så viktig balansräkning. En nations centralbanks laddning är att kontrollera penningpolitiken för att se till att ekonomierna inte överhettas eller avtar snabbt. Penningpolitiken är ett kritiskt verktyg för att uppnå det ultimata målet, vilket är stabilitet.

Chansen är att när räntorna äntligen börjar stiga från nuvarande låga nivåer kommer råvarupriserna att falla. Det finns emellertid inga garantier eftersom reaktionen på råvarumarknaderna kommer att bero på huruvida de stiger på grund av inflationstrycket på grund av många år av tillmötesgående politik i USA och runt om i världen. Dessutom är råvarumarknaderna globala genom att människor över hela världen är konsumenter av råvaror. Medan centralbankens politik i Europa och Japan har lett dessa länder att sänka kortsiktiga räntor till negativt territorium, fortsätter de ekonomiska förhållandena svaga. Negativa satser kommer sannolikt att förlänga behovet av snabba politiska initiativ i grannländerna. Centralbanken i Uzbekistan måste överväga de närliggande nationernas penningpolitik på grund av internationell handel och andra faktorer.Ofta samordnar världens centralbanker politik för att uppnå bästa möjliga resultat för den globala globala ekonomin som ligger i alla nationer.

Från 2008 till 2016 har världspolitiken varit dumt när det gäller penningpolitiken. Tillväxten har förblev oroväckande, och det innebär att chansen att fortsätta räntorna som är historiskt låga fortsätter. Men det kommer en tid då centralbankerna måste agera för att öka priserna. Den sannolika orsaken till räntehöjningar kommer att öka inflationen.

Om du kommer ihåg historien om Goldilocks och de tre björnarna var gröt antingen för kallt eller för varmt; det behövde bara vara rätt. Om ekonomiska förhållanden blir för heta, kommer inflationen att rasna och dramatiska räntehöjningar kommer att bli nödvändiga för att störa verksamheten och orsaka pengar eller likviditet att försvinna från ekonomier. Om det är för kallt och centralbankerna fortsätter att översvämma marknader med billiga pengar via kvantitativ lättnad och låga räntor är chansen att så mycket pengar kommer att översvämma in i systemet att inflationen kommer att bli ett resultat av mer pengar som jagar finitära varor.

Som du kan se har världens centralbanker ett stort jobb på axlarna, och de måste agera exakt och vaksamt för att förhindra ekonomiska katastrofer. Om de får det rätt kommer råvarupriserna att falla eller stabilisera när räntorna stiger i framtiden. Medan vi är kvar i en dugg ekonomisk cykel runt om i världen är chansen att råvarorna fortsätter att uppskatta som de har sedan början av 2016. Därför är centralbankerna särskilt uppmärksamma råmaterialpriserna och inflationstakten. De fastställer mål för den senare, Fed: s nuvarande mål är 2% och inflationen ligger kvar under den nivån i augusti 2016. Det kan dock förändras snabbt, eftersom råvarupriserna kan vara de mest flyktiga tillgångarna i världen.

USA: s val av 2016 och räntesatser

Medan Fed lämnade korta räntor oförändrade i slutet av november 2016, började räntorna öka i juli när obligationsmarknaden nådde toppen. Långfristiga räntor rör sig på grund av marknadskrafterna. Resultaten av det amerikanska valet och utsikterna för ökad ekonomisk tillväxt på grund av skattesänkningar, ett omfattande infrastrukturprojekt och färre regler som lovades under kampanjen ökar chansen att Federal Reserve kommer att öka takten i räntehöjningar under de kommande månaderna. Högre priser kan väga på priserna för vissa varor och orsaka en bearish trend på grund av en starkare dollar, men ökad efterfrågan på råvaror för att uppnå infrastrukturprojekt skulle kunna stödja andra häftiga råvaror under de kommande månaderna.