Vad du behöver veta om valutasäkring

I samband med obligationsfonder är valutasäkringar beslutet från portföljförvaltaren att minska eller eliminera fondens exponering för rörligheten i utländska valutor. Detta uppnås vanligen genom att köpa terminsavtal eller alternativ som kommer att röra sig i motsatt riktningen för de valutor som fonden innehar.

Det bästa sättet att förstå valutasäkring är att titta på ett exempel. Säg att en fondförvaltare vill köpa en miljon US-dollars värde av obligationer utgivna av den kanadensiska regeringen, men hon har en negativ syn på den kanadensiska dollarn.

Chefen kan köpa obligationerna och sedan "säkra" valutan genom att köpa en investering som rör sig i motsatt riktning av den kanadensiska dollarn. Om valutan faller 5%, är säkringen 5% och nettoeffekten noll. Om valutan blir 5%, kommer värdet på häcken att sjunka med 5%. Hur som helst påverkas valutaens inverkan.

Varför är detta viktigt? Återigen ger ett exempel den bästa illustrationen. Använd samma exempel ovanifrån, säg att ett år senare är de kanadensiska statsobligationerna oförändrade i pris, vilket innebär ingen vinst eller förlust i värdet av positionen. Om värdet på den kanadensiska dollarn sjunker med 5%, kommer emellertid investeraren att se värdet på $ 1 miljon US dollar positionen sjunka till $ 950 000, även om värdet på obligationerna själva är oförändrat. Anledningen till detta är att investeraren måste byta ut amerikanska dollar till kanadensiska dollar för att kunna köpa.

Genom att säkras eliminerar chefen risken för att bli skadad av ogynnsamma valutaförändringar.

Valutasäkring på arbetsplatsen

Säkringar används vanligtvis på två sätt. Först kan en chef säkra "opportunistiskt. "Det innebär att chefen äger egna utländska obligationer i sin portfölj, men säkrar bara positionen när utsikterna för vissa valutor är ogynnsamma.

I ett enkelt exempel har chefen investerat 20% av portföljen i fem länder: Tyskland, Storbritannien, Kanada, Japan och Australien. Chefen har ingen åsikt om majoriteten av de underliggande valutorna, men hon har en extremt negativ syn på den japanska yenen. Chefen kan välja att säkra endast positionen i Japan och behålla häcken tills hon har en mer positiv syn på yenen. Du kommer ofta att se detta omnämnt i fondslitteratur som "taktisk" valutasäkring.

Andra säkringar används i fonder som säkras som en del av deras mandat. Typiskt kommer termen "säkrad" till och med att användas i fondens namn. I dessa fall säkras varje position så att fonden inte har någon extern valutaexponering.

Vilken skillnad gör det i villkoren för fondavkastning?

Skillnaden kan faktiskt vara betydande på kort sikt. Valutor kan göra stora drag i relativt korta perioder, så det kan finnas stora skillnader mellan resultatet för säkrade och icke-säkrade portföljer under ett visst kalenderkvartal eller år. På lång sikt kan skillnaden emellertid inte öka till mycket eftersom utvecklade valutor inte är den typ av tillgång som ger långsiktig uppskattning.

Välja mellan säkrade och obeslutna utländska obligationsfonder

Ett bra sätt att förvärva en ställning i utländska obligationer är att köpa en eller flera fonder eller ETF som är specialiserade på utländska obligationer i ett eller flera länder. Detta gör att du kan diversifiera dina obligationsinnehav med en liten investering. Som alltid letar efter medel eller ETF med låga förvaltningsavgifter - flera oberoende studier av medel och avgifter har visat att det finns ett omvänt förhållande mellan fondavgifter och prestation - de högre förvaltningsavgifterna, ju sämre prestationen.

Teoretiskt kan en investerare välja en säkrad eller oförbunden fond på grundval av de senaste valutaförändringar. Om dollarn exempelvis hade haft en särskilt dålig utveckling året innan (vilket innebär att det är mer benäget att återhämta sig under det kommande året, vilket motsvarar en värdeförlust i utländska valutor), kan en investerare se bättre resultat från en säkring portfölj.

I praktiken är det dock omöjligt att förutsäga valutaförändringar. Tänk istället på din egen risk tolerans. Obehandlade portföljer upplever vanligen högre volatilitet, medan säkrade portföljer ger jämnare resultat. För medel som säkrar "opportunistiskt" eller "taktiskt", titta på deras resultat. Om fonden har visat en konsekvent underprestation, verkar deras tillvägagångssätt inte klart.

Om du vill veta mer om hur valutorna påverkar utfallet av obligationsfonder, se denna artikel: Hur påverkar en stark dollar de internationella obligationsfonderna?