Kommer Bondmarknadskraschen? Sats inte på det.

När det gäller obligationsmarknaden är det en av de mest omtalade frågorna just nu om USA: s federala reservs behov av att höja kortsiktiga räntor kommer att leda till en björnmarknad. Detta ämne diskuteras ofta i dramatiska termer, vilket främjar tron ​​att obligationsmarknaden är på väg för en krasch.

Det finns ett problem med den här tankegangen, men det gör bara ingen mening.

Bondmarknadens reaktion på utsikterna till Fed-räntehöjningar är sannolikt gradvis. Istället för en plötslig dramatisk krasch, kommer obligationer sannolikt att drabbas av blygsamt pris tryck över en längre tid. Detta bör resultera i både högre volatilitet och en längre period med lägre avkastning, men oddsen för en direkt krasch är minimal.

Det finns inte färre än sex huvudorsaker till varför detta är fallet:

Obligationsmarknadskrascher är sällsynta att de inte existerar

En titt tillbaka genom avkastningsläget för investment grade obligationer visar en rekord av stabilitet under de senaste 30 plus åren. Det närmaste som hände till en krasch inträffade 1994 då Fed misshandlade politiken genom att höja priserna för snabbt, men även då var förlusten bara 2,9%.

Skeptiker noterar att den efterföljande 30-årsperioden till stor del innehåller en obligationsmarknad, och det är sant. Så hur ser en björnmarknad ut? Investerare kan komma ihåg att i slutet av 1970-talet var en period präglad av stigande inflation - det sämsta möjliga villkoret för obligationsmarknaden.

Obligationer svarade ogynnsamma, men även i detta fall var förlusterna blygsamma. Enligt databasen som förvaras av Aswath Damodaran från NYU: s Stern School of Business, gav den 10-åriga amerikanska statsskulden följande totala avkastning från varje kalenderår från 1977 till 1980: 1. 29%, -. 0. 78%, 0. 67% och -2. 99%.

Beviljas, avkastningen var högre då - vilket innebar att det var en större avkastningskudde för att kompensera prisnedgångar. Fortfarande visar siffrorna att ingen krasch inträffade även under de sena 70-talens ogynnsamma förhållanden - och investerare mer än försvann för denna svaghetstid med de starka avkastningar som inträffade under de följande åren.

Fed Rate Hikes är ett känt problem

Detta är förmodligen den viktigaste anledningen till att en obligationsmarknadskrasch är extremt osannolik. Vanligtvis uppvisar marknaderna bara våldsamma reaktioner på överraskande utveckling och inte på frågor som är kända på förhand.

När det gäller Fed-räntehöjningar är det sistnämnda fallet. Sedan 2013 har marknaderna vetat att det mest sannolika scenariot var att Fed skulle starta vandringsräntor i mitten av 2015. Detta har lämnat investerare med gott om tid att förbereda, och det tar bort överraskningselementet från ekvationen. Medan tidpunkten för den första höjningen fortfarande är en nyckelfaktor för marknaderna, förvänta inte sig en stor nedgång i veckorna som leder till Feds meddelande att det ökar räntesatserna, eller till och med på dagen för meddelandet själv.Marknaderna svarar helt enkelt inte på det sättet till händelser som förväntas här långt i förväg.

Marknaden reagerar redan på förändringen i fördjupad politik

Förväntan om att Fed kommer att höja priserna återspeglas redan i marknadspriser.

Även om långfristiga obligationer har utvecklats mycket bra de senaste åren har avkastningen på den tvååriga amerikanska statsobligationen ökat (ett fenomen som diskuteras här).

Eftersom den tvååriga noten är löptiden mest känslig för Fed-politiken, visar det sig att kopplingen från långfristiga obligationer visar att investerare är redan positionering för räntehöjningar. Det faktum att investerare flyttar sina portföljer så långt i förskott minskar kraftigt oddsen för en krasch, vilket vanligtvis bara inträffar när investerare alla försöker träffa utloppsdörren samtidigt.

Fed ser noga på marknaden

Det är också viktigt att komma ihåg att det är i Feds bästa intresse att inte vidta åtgärder som leder till en obligationsmarknadskrasch. Eventuella beslut som skulle störa finansmarknaderna skulle föda in i ekonomin, vilket i sin tur skulle tvinga Fed att anpassa sin politik.

Eftersom Fed vill undvika det resultatet gör det självklart allt för att kommunicera sina politiska beslut och förbereda marknaderna för tid och omfattning av räntehöjningarna. Detta eliminerar överraskningselementet, vilket - som tidigare noterat - minskar oddsen för en krasch.

Utomeuropeiska tryck håller ett lock på priser

Som diskuteras här fungerar inte USA-obligationsmarknaden i ett vakuum: ekonomiska förhållanden och obligationsmarknadsprestationer utomlands har en direkt effekt på vår marknad. Och just nu har Europas ekonomiska avmattning - och en möjlig glida i farligt deflationärt område (dvs. priser som faller snarare än stigande) - dämpat avkastningen över hela kontinenten. Detta gör de relativt högre avkastningarna på USAs finansmarknad mer attraktiva, och det skapar en brunnsökning av efterfrågan som kommer att få in köpare om avkastningen stiger snabbt. Takeaway: Så länge Europa kämpar, är oddsen för en obligationsmarknadskrasch i USA mycket låg.

Investerare är utsatta för en "krasch" -mentalitet

Detta är en underrated faktor i diskussioner om obligationsmarknaden. Många investerare har levt genom aktiemarknaden kraschar 2001-2002 och 2007-2008 och mycket mer upplevde den intensiva obligationsmarknadsförsäljningen som skedde under våren 2013. Dessa händelser har främjat en underström av rädsla bland investerare, och denna rädsla är matas av de oändliga berättelserna om potentiella krascher i aktier, högavkastningsobligationer, obligationer med investment grade etc.

Verkligheten är att en artikel med titeln "Mer av samma" inte kommer att få någon läsare, men en som heter " Varför en marknadsolycka är nära! "Säkert kommer det. Enskilda investerare måste därför diskutera potentiella marknadskamrater med ett (mycket stort) saltkorn.

Bottom Line

Lägg upp det och en krasch är mycket osannolikt.En långvarig period med lägre avkastning är nästan säker, högre volatilitet är sannolikt, och en björnmarknad kan väl vara i korten. Oddsen är dock starkt mot den typ av katastrof som du ofta ser diskuterade i finanspressen. Så överväga sätt att placera din portfölj för den föränderliga miljön, men låt inte rädslan för en obligationsmarknadskrasch bli bättre för dig.