2014 Obligationsmarknadsutsikter

Nu är den som är uppmärksam på den externa uppmärksamheten på de finansiella medierna förmodligen rädd för marknadsprognosen för 2014. Mediediskussioner om obligationsmarknadens utsikter har i vissa fall tagits på en alltmer apokalyptisk ton, framhävd av denna pärla från Yahoo! Finans den 28 november: "Ta omslaget! Bondmarknaden "helvete" kunde vara på väg ".

Med denna typ av täckning kan räntebärande investerare ursäkta sig om de anser att det är nödvändigt att fylla på flaskvatten och nödbelysningsartiklar.

Men i verkligheten är utsikterna inte så dyra. Även om obligationsmarknaden som helhet sannolikt inte kommer att leverera mycket i vägen för totalavkastning 2014, finns det ingen anledning att träffa panikknappen. Här tittar vi på de olika frågorna som kan påverka marknadsutvecklingen under det kommande året.

Se den sista delen av den här artikeln för synpunkter som är specifika för varje tillgångsklass, samt olika expertutlåtanden.

Se även 2013 års Bond Market Performance Year i Review.

Fed Tapering a Key Consideration

Den viktigaste variabeln för utsikterna för marknadsmarknaden för 2014 är naturligtvis ödet för US Federal Reserves kvantitativa lättnader (QE) -policy. Detta obligationsinköpsprogram, som utformades för att sänka långfristiga obligationsräntor för att stimulera ekonomin, har hållit avkastning under nivåer där de skulle handla i en värld utan QE. Under 2013 har utsikterna till en minskning av programmet orsakat avkastning att hoppa när investerare började förutse det eventuella slutet av politiken.

Den 10-åriga avkastningen på räntan ökade till exempel från en nivå på 1,63% den 2 maj till nära 3% vid årsskiftet. Tänk på att priser och avkastningar rör sig i motsatta riktningar.

Eftersom den här spetsen i avkastning återspeglade investerarnas förväntningar på en kommande Fed-avsmalning, innebär det också att en stor del av den avsmalningsrelaterade försäljningen redan är införd i priser.

Minskningen av QE är ett känt problem som fullt ut förväntas av investerare, så det är inte realistiskt att förvänta sig att avtagande - som kommer att inledas i januari 2014 - kommer att medföra en annan avyttring så stor som vad som hände under vårsommaren 2013. Istället är det mest sannolika resultatet en gradvis avtagande med att Fed telegraferar sin avsikt i god tid.

Efter att ha sagt detta är behovet av att Fed fortsätter att förminska en blygsam headwind för obligationer, både vad gäller dess potentiella påverkan på räntorna och dess injektion av osäkerhet på marknaden. Dock kan omfattningen av nackdelen härifrån inte vara så stor. Med tiden tenderar den 10-åriga avkastningen att sjunka till en nivå som motsvarar BNP-tillväxten plus inflationen. Antag tillväxten av 2.5% och en inflation på 1,2% 2014, vilket skulle sätta avkastningen på 10 år på ca 3,7% med ingen QE överhuvudtaget . Detta är emellertid inte så: även med avtagande kommer QE att fortsätta under 2013. Med avkastningar som redan slutar 2013 nära 3%, indikerar detta att det sämsta av försäljningen redan kan ha ägt rum.

Hur kunde tillväxtutsikterna påverka obligationer?

Eventuella utsikter kommer med variabler, och den största osäkerheten kring utsikterna för marknadsmarknaden för 2014 är riktningen för den ekonomiska tillväxten.

Om ekonomin stärker i större utsträckning än den nuvarande konsensusförväntningen på 2,25% - 2,5%, skulle detta ge upphov till bekymmer att Fed skulle avta snabbare än väntat. Obligationsmarknaden var inte särskilt känslig för tillväxtutsikterna 2012 och de första månaderna 2013 då investerarna var övertygade om att Fed skulle fortsätta QE. Nu har tillväxtutsiktet betydligt större betydelse eftersom det har en direkt inverkan på ödet av kvantitativ lättnad.

Vändsidan är självklart att tillväxten kan komma långt under förväntningarna, sätta på sig avtagande och ge gnistan för en rally i obligationer. Det här scenariot är verkligen i rätte med tanke på att ekonomin fortfarande inte helt återhämtar sig.

Inflationen i inflationsmarknaden i 2014

Inflationen är en viktig faktor för avkastningen på obligationsmarknaden, men inte en som har varit ett stort problem i många år.

Sedan krisen har inflationen blivit deprimerad av miljön av långsam tillväxt och hög arbetslöshet, och det kommer sannolikt att förbli så under överskådlig framtid. Av den anledningen är det här problemet som ingen pratar om med utsikt över 2014 - och därmed den som kan ha störst negativa effekter på marknaden. Även om det inte finns något tecken på inflation ännu, hålla ett öga på denna variabel eftersom 2014 fortskrider. Som sagt säger, det är tåget som du inte ser kommer att träffa dig.

Kommer Stampede av Obligationsfonder att fortsätta?

En tredje faktor som kan påverka utsikterna för obligationsmarknaden för 2014 är investerarnas beteende. Investerare sålde sina obligationsfonder hand-over-fist under andra halvåret 2013, med många plöjda pengarna i aktiefonder för att dra nytta av den stigande marknaden - ett fenomen som har kallats "Great Rotation". "Ingen kan säkert säga om denna trend kommer att fortsätta under 2014, men möjligheten att fortsätta flödet av pengar från obligationsfonder - vilket i sin tur tvingar chefer att sälja sina innehav - kan fortsätta att pressa resultatet under det kommande året.

Vad ska investerare förvänta sig i villkoren för 2014 returnerar?

Det är alltid en utmaning att spåra resultatet ett år sedan eftersom oförutsedda händelser oundvikligen påverkar ekvationen. Med det sagt, förutsatt att det inte finns några stora överraskningar (som krig, kris etc.) är det mest sannolika scenariot ett år som liknar 2013: över genomsnittet volatilitet och under genomsnittlig avkastning. Avsaknad av en oväntad avmattning i tillväxten, det är osannolikt att obligationer kommer att ge mycket uppåtvända. Från 2007 till 2012 återkommer obligationer i genomsnitt stabilt mellan 5-8% per år.Under de närmaste åren kommer dock genomsnittet sannolikt att vara ungefär hälften av det.

En orsak till denna svaga utsikt är att obligationer och obligationsfonder fortsätter att erbjuda historiskt låga avkastningar. Även om det är lättare att absorbera en 2% prisnedgång när avkastningen är 5-6%, blir den 2% nedgången betydligt mer betydelsefull när investment grade-obligationer ger i 2-3% -intervallet.

betyder det att du ska sälja alla dina obligationsfonder? Inte alls - obligationer fortsätter att erbjuda inkomster, diversifiering och relativ stabilitet för investerare, och det är alltid klokt att hålla fast vid din långsiktiga plan istället för att reagera på marknadsutvecklingen.

I stället är budskapet om marknadsprognoserna för 2014 enkelt: larm dina förväntningar.

Var borde du investera i 2014?

Varje individs situation är annorlunda, så en investering som kan vara en smart idé för en person kanske inte nödvändigtvis är rätt för en annan. Med det sagt är här några viktiga punkter att tänka på när du ser fram emot 2014:

Långsiktiga vs kortfristiga obligationer : Skydda dig mot risken för nackdel bör fortsätta att vara spelets namn i det kommande året. Om obligationsmarknaden har ett annat svårt år, kommer långfristiga obligationer igen att underprestera. Å andra sidan är kortfristiga obligationer närmare knutna till Fed-politiken än deras långsiktiga motsvarigheter. Med Fed inte förväntat att höja räntorna till 2016, bör segmentet fortsätta att ha stöd. Kortfristiga obligationer erbjuder också fördelarna med en ökad stabilitet för att hjälpa investerare att riva ut potentiellt volatila marknadsförhållanden. I motsats till detta är långfristiga obligationer marknadens område med högsta exponering för ränterisk och de erbjuder inte tillräckligt extra avkastning för att kompensera investerare för den potentiella nackdelen.

: De tre bästa obligatoriska ETF: erna för 2014.

Hög kvalitet betyder inte "säker" : Obligationer med högsta kreditbetyg - Treasurier, TIPS, högklassiga kommunala obligationer och företagsproblem under 2013. Även om obligationer i dessa områden har mycket låg standardrisk har de också hög ränterisk. Antag inte att en fond som äger dessa "säkra" investeringar kommer att hålla bättre om marknaden försämras - det motsatta kan i själva verket vara sant.

Låg kvalitet betyder inte "osäker" : Många av de mest framgångsrika marknadssegmenten 2013 är de som tenderar att vara de mest flyktiga: högavkastningsobligationer, seniorlån och företagsobligationer i den utvecklade internationella och tillväxtmarknader. I alla fall tenderar dessa tillgångsklasser att ha en genomsnittlig känslighet för räntorna under genomsnittet. Medan alla utan tvivel kommer att drabbas av att investerare förlorar sin aptit för risk, kan de också hålla sig bättre i en miljö med stigande statsskuldutbyte. Dessa investeringar är inte för alla, men de är värda en titt för alla som kan mage volatiliteten.

Utsikter specifika för varje tillgångsklass

Läs mer om vad som finns i butik för dessa fyra nyckelområden på obligationsmarknaden 2014:

Kommunalobligationer

Företagsobligationer

Högavkastningsobligationer

Emerging Marknadsobligationer

Vad experterna säger

Nedan följer några viktiga citat från marknadsexperter angående marknadsprognosen för 2014.Alla parentes är mina.

LPL Financial Research, "Outlook 2014 / Investors Almanac" : "Räntorna kommer sannolikt att fortsätta att flytta högre och obligationspriserna sänks som en följd av förbättrad ekonomisk tillväxt. Den här tillväxten kommer sannolikt att leda till en minskning av Fed-obligationerna och öka sannolikheten för en Fed-höjning i mitten av 2015. Obligationsvärderingarna är fortfarande dyra jämfört med historiska medelvärden. "

:" Konjunkturen kommer att leda till eliminering av QE vid något tillfälle 2014, men 25 punkter (0,25% ) styrräntan fortsätter till 6. 5% arbetslöshet och minst 2% inflation har uppnåtts. I så fall bör (kortfristiga) statsskuld, företags- och hypotekslån (-backed securities) ge låg men attraktivt defensiv avkastning. " Deutsche Bank," Capital Markets Outlook 2014 "

:" Under första kvartalet kommer amerikanska centralbanken sannolikt att börja strama penningpolitiken genom så kallad tapering, det vill säga minska sina obligationsinköp. volatila stavning bör marknaderna vara lugnare under andra halvåret, vilket kommer att gynna tillväxtmarknader. Räntehöjningar är osannolikt att återgå till dagordningen i USA fram till 2015. " Merrill Lynch

:" The Fed bör avveckla Kvantitativ minskning och avkastningen bör stiga under 2014, med undantag för mycket kortfristiga värdepapper. Men vi tror inte att investerare bör stärka på en långsiktig björnmarknad eller gömma sig helt kontant. " 24 / 7 Wall St., 12/10/13 BlackRock, "Global Intelligence, Outlook för 2014

": "Vi tror att Fed kommer att börja ett gradvis avtagande program under första eller andra kvartalet 2014. Vi förväntar oss Det tar mer än ett år att slutföra QE-vinden. Det betyder att Fed sannolikt inte börjar använda sin tradition al monetärt verktyg - att höja Fed-fondens räntor - för att flytta de korta räntorna upp från nära noll till slutet av 2015. Vi tror att detta kommer att översättas till en ganska mellanklass av 75 punkter (0. 75 procentenheter) uppgången i de 10-åriga statsobligationsräntorna i Nordamerika 2014. " Bank of America, 2014 Marknadsutsikter

:" Utmanande år för ränteintäkter. Stramning (yield) spridningar och stigande räntor kan göra total avkastning utmanande för räntebärande investerare. Företagen är favoriserade över statsobligationer. Högavkastningsobligationer förväntas ge en positiv avkastning, men ungefär hälften av vinsterna som ses 2013. Amerikanska högavkastningsobligationer kan erbjuda bästa möjliga potential, med en total avkastning på 4 procent till 5 procent. " Wells Fargo, 2014 Ekonomisk och marknadsutsikt:

"Vi förväntar oss att Fed lämnar kortfristiga räntor oförändrade under 2014 och därefter. Till följd av detta kommer trycket på långfristiga räntor sannolikt att vara begränsat.
Vi ser att långsiktiga räntor rör sig blygsamt högre under 2014 då Fed vänder tillbaka sina obligationsinköp. Som svar har vi satt vårt 2014 10-åriga statsskuldräntan på 3 50% och vårt 30-åriga statsskuldmål på 4.50%, en blygsam flyttning högre från nuvarande nivåer. Ett sådant drag skulle sannolikt leda till under genomsnittet, men fortfarande positivt, totalavkastning för de flesta fastighetsinvesterare. "
Jeffrey Rosenberg, Chief Investment Officer, Blackrock

:" Traditionella obligationer kan uppleva förluster … Längre löptidsobligationer håller mer … ränterisk än obligationer med kortare löptid, så var uppmärksam på löptiderna i obligationsobjektet. Eftersom inflationen är nära plan, kan obligationer som är avsedda att skydda mot värdeminskning till inflation inte vara värda att äga, till exempel Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Med undantag för de längsta löptiderna är vi enligt vår uppfattning dyra och vi behåller dem åtminstone i en portfölj.

Obligationer som handlar på grundval av kredit eller emittentens förmåga att betala tillbaka sina förpliktelser, erbjuder sätt att få inkomst med lägre räntefrekvens. Även om de inte är billiga erbjuder de i allmänhet högre avkastning och mindre känslighet för räntehöjningar. I synnerhet gynnar vi högavkastningsobligationer. "

Sökande Alpha, 12/11/13 David Kotok, grundare av Cumberland Advisors

:" Har någon trodde att försäljningen av obligationer kan vara överdriven? Ekonomin och dess återhämtning är inte så robusta och inte så påverkad av stigande inflationstryck som att få räntebindningarna att öka högt.

Kanske, kanske bara, vi kommer att ha låg inflation, lägre räntor och gradvis ekonomisk återhämtning som kommer att bestå i ganska lång tid. Kanske, kanske bara, säkerhetskopieringen i bostadsräntesatserna sänker bostadsåterhämtningen så att den inte kommer att vara robust. Återhämtningen på arbetsmarknaden kan också fortsätta långsamt, som bevisen tycks visa. "

" På Cumberland ser vi inte världen som ett slut på bondeland. När ett högkvalitativt, långsiktigt skattefritt avkastning på 5% kan erhållas i en mycket låg inflationsmiljö, tror vi att obligationsobjektörer som löper från obligationer och likviderar dem kommer att se tillbaka, ångra de möjligheter de saknat och undrar varför de gjorde det. "

Den stora bildbloggen, 12/15/13

Schroeder Outlook 2014: US Fixed Income

:" Fed har köpt nästan lika mycket långfristig statsskuld som utfärdats 2013, så kommer en ny köpare att behöva hittas 2014 då Fed gradvis lämnar QE … Men innan vi blir för baisse kommer den fullständiga frånvaron av inflationstryck i USA att förhindra långfristiga räntor från att accelerera uppåt. Kassaflöden som betalar närmast ingenting kommer ibland att locka tillväxthusiga investerare att nå längre löptider för avkastning. " Franklin Templeton Investments

:" Vi tror att finansavkastningen, efter en uppmätt ökning under 2013, sannolikt kommer att stiga ytterligare 2014. Denna ökning bör helt enkelt betraktas som en normalisering som speglar optimism om den pågående, ganska obekväma återhämtningen av den amerikanska ekonomin och det osannolikt att korta räntor kommer att gå upp när som helst … I slutändan bör långa obligationsräntor reflektera förväntningar på långsiktig ekonomisk tillväxt och inflation.Samtidigt som vi tror att det finns indikationer på att den ekonomiska tillväxten kan hämta, är inflationsåtgärderna fortsatt dämpade, vilket kan leda till långfristiga priser, även om Fed svalar sina tillgångsköp. " Söker Alpha, 12/20/13 < Ilias Lagopoulos, Fixed Income Strategist hos RBC Dominion Securities Some Strategist på RBC Dominion Securities

: "Vår prognos är inte för en björnmarknad för ränteintäkter 2014, men vi är på de första stadierna med en normaliseringsprocess, så jag tror att det blir ganska utmanande år. "

Reuters, 12/23/13 Rick Reider, BlackRock :" Så länge efterfrågan överstiger eller liknar leverans, det finns ingen bubbla. Jag skulle argumentera att det finns för mycket efterfrågan idag. Det finns inte tillräckligt med räntebärande tillgångar i världen. "

" Det sker en extraordinär kollision: Mycket av den utvecklade världen minskar sin skuld, så det räcker inte bindningar. Ännu är befolkningen åldrande, vilket innebär att pensionsfonder och livförsäkringsbolag vill ha obligationer. Och Fed köper upp tillgänglig utbud. "

Barron's, 12/28/13

David Fabian, Managing Partner vid FMD Capital Management: "

Obligationer bör inte ignoreras, utan snarare implementeras på ett strategiskt sätt för att uppnå dina investeringsmål med vetskap om att det kan finnas hastighetsstötar under vägen. "

" Plocka rätt räntefonden eller fond som passar dina behov handlar om att utvärdera din risk tolerans och investeringar mål. Du borde göra en del analys av de bästa resultaten från tidigare år och fråga dig själv hur de ska utföra under vissa scenarier. Om Fed bestämmer sig för att påskynda eller sakta ner sin koniska agenda, kan du behöva flytta din portfölj för att hantera förändrad dynamik. Dessutom är det viktigt att hålla koll på hälsan på eget kapital och kreditkänsliga marknader eftersom de kommer att påverka obligationsmarknaden det närmaste året. "

Nasdaq, 12/31/13

Tony Crescenzi, PIMCO : "Fed kommer … lägga mindre tonvikt på sin obligationsinköp och istället fokusera på sin framåtriktning i hopp om att det kan övertyga investerare att det kommer att finnas gott om presenter under trädet under ganska lång tid, med politiken ränta förblir vid noll förmodligen till minst 2016. Detta, tillsammans med [Feds starka beslutsamhet att stärka inflationen, är en orsak till att obligationsinvesterare ska vara inriktade på korta och mellanliggande löptider och för att undvika löptider bortom 10 år, där Feds bond köp har haft mest effekt. "

Marketwatch, 1/2/14

Citi Private Bank

:

" Vi förväntar oss ytterligare marknadsvinster till kom och ser fortfarande nuvarande värderingsavvikelser som allvarligare på räntemarknaderna …. Sammanfattningsvis förbli vi positiva på tillväxtutsikterna och förväntar oss att aktier ska överträffa ränteintäkterna för en meningsfull period framåt efter år med djup monetär lättnad. " Barron s, 1/7/14 Morgan Stanley Wealth Management :

"Vi tror att i år kommer de breda investment grade och high yield marknaderna att generera avkastning på ungefär 0% till 1% respektive 3% till 4% baserat på kuponginkomst och blygsam spridningstätning motsatt av stigande avkastning och fallande priser." Barron, 1/8/14

Bill Gross, PIMCO

:" … (om) inflationen håller sig under 2 .0% och inflationsförväntningarna stiger inte väsentligt över 2, 5%, då är en 3-4% totalavkastning för (investment grade bonds in) 2014 realistisk. "

1/9/14 Ansvarsfriskrivning : Informationen på den här webbplatsen är endast avsedd för diskussion och bör inte tolkas som investeringsrådgivning. Under inga omständigheter utgör denna information en rekommendation att köpa eller sälja värdepapper. Rådfråga alltid en investeringsrådgivare och skattesekreterare innan du investera.