Vad är kvantitativ minskning?

Basen för kvantitativ minskning

Den amerikanska centralbankens politik ("Fed") spelar en alltmer aktiv roll i ekonomins och finansmarknadernas resultat. Den mest kända av dessa är dess förmåga att fastställa kortsiktiga räntor, vilket i sin tur påverkar den ekonomiska utvecklingen och avkastningsnivåerna för obligationer av alla löptider. Centralbanken fattar en lågräntapolitik när den vill stimulera tillväxten och upprätthåller högre räntor när det vill innehålla inflation.

Under de senaste åren har dock detta tillvägagångssätt tagit fram ett problem: Fed sänker renten till nästan noll, vilket innebär att den inte längre hade möjlighet att stimulera tillväxten genom sin räntepolitik. Detta problem fick Fed att vända sig till nästa vapen i sitt arsenal: kvantitativ lättnad.

Vad är kvantitativ minskning?

Fed, eller någon centralbank för den delen, upprättar kvantitativ lättnad genom att skapa pengar och sedan köpa obligationer eller andra finansiella tillgångar från banker. Bankerna får då mer pengar att låna ut. Högre lånstillväxt ska i sin tur göra det enklare att finansiera projekt - till exempel byggandet av en ny kontorsbyggnad. Dessa projekt sätter människor på jobbet och därmed hjälper ekonomin att växa. Dessutom bidrar Feds inköp till att driva upp priserna på obligationer genom att minska utbudet, vilket leder till att deras avkastning minskar. Lägre avkastningar ger i sin tur ytterligare bränsle för ekonomisk expansion genom att sänka låntagarnas kostnader.

Så här fungerar idén på papper, åtminstone. I praktiken har bankerna inte för att låna mer pengar. Om bankerna är preliminära och saknar förtroende - vilket var fallet under åren efter finanskrisen 2008 - kan den högre penningmängden inte visa sig vara den motorn för tillväxt som Fed hade i åtanke.

"QE1" och "QE2"

I intervallet från den 25 november 2008 till och med mars 2010 fick långsam tillväxt och hög arbetslöshet som följde i kölvattnet 2007-2008 finansiella smältning Fed att stimulera ekonomin genom en politik för kvantitativ lättnad Programmet hade liten inverkan i början, så Fed tillkännagav en utbyggnad av programmet från 600 miljarder dollar till 1 $ 25 miljarder den 18 mars 2009.

Omedelbart efter det att det första kvantitativa lättnadsprogrammet ingicks uppkom problem i form av långsammare tillväxt, ökningen av den europeiska skuldkrisen och förnyad instabilitet på finansmarknaderna. Fed flyttade in med en andra omgång kvantitativ lättnad, som blev känd som "QE2" och i svaret köpte Fed ytterligare $ 600 Detta program - vilket ordförande Ben Bernanke först antydde den 27 augusti 2010 - sprang från november 2010 till juni 2011.QE2 gav en rally på finansmarknaderna, men gjorde lite för att stimulera hållbar ekonomisk tillväxt.

QE3 lanserades i september 2012

Den 13 september 2012 lanserade Us Federal Reserve sin tredje omgång kvantitativa lättnader. Dessutom förklarade Fed officiellt för första gången att den skulle hålla kortsiktiga räntor låga till 2015.

Dessa rörelser återspeglar Fed: s uppfattning att ekonomin fortfarande inte har nått målet om självhållande tillväxt ( med andra ord förmågan att fortsätta växa utan stimulans). Följaktligen antog Fed vad som har kallat "QE Infinity", en plan för att köpa $ 85 miljarder av räntebärande värdepapper per månad, $ 40 miljarder räntebärande värdepapper och 45 miljarder US-dollar.

Till skillnad från QE1 och QE2 hade detta tredje program inget slutdatum. Emellertid var den tidiga konsensusen att Fed skulle börja minska storleken på sina inköp innan 2013 var över, med målet att avsluta programmet senast 2015. Då sade Fed-ordföranden Ben Bernanke den 22 maj 2013 att Fed kunde "avsmalna" QE före årsskiftet. Medan den stora majoriteten av ekonomer och investerare förväntade sig den första avsmakningen den 18 september 2013, överraskade Fed marknaderna genom att tillkännage att programmet skulle stanna på 85 miljarder dollar per månad på obestämd tid baserat på ekonomiska förhållanden.

Den 18 december 2013 meddelade Fed den första avsmalningen. Från och med i januari minskade det sina inköp till 75 miljarder dollar per månad - 35 miljarder dollar i värdepapper med säkerhet och 40 miljarder dollar i statsskulden. Fed meddelade därefter flera ytterligare minskningar, gradvis sänker sina inköp och slutligen avslutar programmet i oktober 2014.

Trots dessa åtgärder, som föreslog att den amerikanska ekonomin skulle gå tillbaka på kurs, i juni 2016, var ekonomisk osäkerhet, långsam ekonomisk tillväxten och i synnerhet långsam löneutveckling kvarstår. Den växande ekonomiska ojämlikheten har bara fördjupat befolkningens pessimism om landets ekonomiska framtid. Det bästa som kan sägas om kvantitativ lättnad - vilket är en viktig fördel - är det som förmodligen sänkte den ekonomiska smärtan. Det gjorde inte landet helt nytt, åtminstone inte på kort sikt.

Fallet mot kvantitativ minskning

Fedens olika QE-program har lett till skarp kritik från hela det politiska spektret, men framför allt till höger. Bland argumenten mot kvantitativ lättnad är:

• Det hjälper bankerna mer än ekonomin, eftersom de kan välja att stärka sina balansräkningar genom att "behålla" pengarna istället för att använda det för att öka sin låneaktivitet.
• Genom att skapa pengar, gör Fed den amerikanska dollarn mindre konkurrenskraftig mot utländska valutor. (Tänk utbud och efterfrågan: Ett större utbud av dollar, tillsammans med samma efterfrågan, skulle leda till fallande priser, i det här fallet kan "summan" av utländsk valuta en dollar köpa).
• Ökning av penningmängden kan skapa inflation. Eftersom det finns en fördröjning mellan genomförandet av Fed-politiken och den ekonomiska effekten, kan inflationen snabbt öka till nivåer som inte kan innehålla.
• Kvantitativ lättnad kan skapa "bubblor" i tillgångspriser.

Det bör noteras att några av dessa invändningar bekräftas av uppgifterna, men att andra inte är. Fördelarna med kvantitativ lättnad är fortfarande omtvistade.