Tin Market Crash of 1985

I oktober 1985 meddelade International Tin Council (ITC) att det var insolvent, inte kunde betala sina skulder som bestod av inköp av fysisk tenn och tin-futures.

Internationella rättsfall som spelade ut under de närmaste tre åren, som metallmäklare och banker försökte återhämta sina förluster, skulle visa att ITC hade ackumulerat skulder på nästan 900 miljoner kronor, mycket mer än någon hade föreställt sig.

Medan fordringsägare lämnades på kroken för de allra flesta av dessa förluster kollapsade tennmarknaden i sin helhet effektivt, vilket resulterade i mina nedläggningar och tiotusentals arbetsförluster runt om i världen.

Vad orsakade ITC: s och den internationella tennmarknadens kollaps?

ITC bildades 1956 som operativ arm för International Tin Agreement (ITA), en förening av stater med intressen för den långsiktiga stabiliteten i världsmarknaden för tin.

ITA: s mål var enkla men lämnade mycket utrymme för diskord mellan medlemmar som representerade både tennproducent och tenn konsumentnationer. Bland de främsta målen var att:

1. Förhindra eller lindra omfattande arbetslöshet och andra allvarliga svårigheter som uppstår på grund av brist eller överutbud på den internationella marknaden för tenn.
2. Förhindra alltför stora fluktuationer i tennpriset. till "rimliga" priser hela tiden

ITC mandat två verktyg för att uppnå dessa mål:

Exportkontroller

1. Ett buffertlager av tennmetall.
2. I praktiken användes buffertlagret i mycket högre grad än exportkontroll, som inte var fullt stöd och svårt att genomdriva.

Hur buffertstocken fungerade inkluderade inköpstank på den internationella marknaden när priserna föll under ett målgolv som organisationen fastställde för att stödja priserna.

På samma sätt skulle buffertförvaltaren sälja material när priserna översteg det artificiella målprisloftet.

Både producenter och konsumentländer såg fördelar för denna teoretiskt prisstabila marknad.

Väsentliga utvecklingar:

ITA gav rådet befogenhet att låna medel för inköp av buffertlager av tenn.

Efter undertecknandet av det fjärde ITA 1970 (avtalet förnyades med femårsintervaller som började 1956) undertecknades ett huvudkontrakt med den brittiska regeringen som beviljade rådet rättsliga immuniteter från jurisdiktion och verkställighet, upp verksamhet i staden London.

Vid 5: e ITA (1976-1980) tillät tilldelningen av frivilliga bidrag till buffertlagret från konsumentländer effektivt tennbeståndets storlek att dubbla. Förenta staterna, som länge hade haft betydande lager av tenn sedan andra världskriget och tidigare hade motsatt sig införandet av avtalet, slutligen undertecknade sig ITA som konsumentland.

När det gäller slutet av det femte ITA-programmet ledde emellertid motstånd över avtalets mål och omfattning många deltagarländer att börja operera utanför ITA, direkt ingripa i tennmarknaden för egen egenintresse: USA började säljer tenn från sin strategiska lager, medan Malaysia i hemlighet började köpa metall för att stödja priserna.

Malaysia's Tin Play:

I juni 1981, under ledning av varuhandlare Marc Richie and Co., bildade det statliga Malaysian Mining Corporation ett dotterbolag för att i hemlighet köpa tin-futures på London Metal Exchange (LME ). Dessa hemliga inköp, finansierade av malaysiska banker, utformades för att ytterligare stödja de internationella priserna på metallen, som deprimerades av en global recession, större tennåtervinning och substitution av tenn för aluminium i förpackningsapplikationer.

Precis när Malaysias inköp av framtida kontrakt och fysisk tenn såg ut att lyckas, ändrade LME sina regler för icke-leverans, vilket gav korta säljare av kroken och resulterade i en plötslig minskning av tennpriset med cirka 20 procent.

Byggtryck:

Den 6: e ITA, som skulle skrivas in 1981, var försenad till följd av akrimata relationer mellan medlemmarna. USA hade inget intresse av ITC som styr försäljningen av tenn från sin strategiska lager och drog sig tillbaka från avtalet tillsammans med Bolivia, en storproducerande nation.

Återkallandet av dessa länder och andra, liksom den växande exporten av tenn från tredje land, som Brasilien, innebar att ITA nu bara representerade ungefär hälften av världsmarknaden för tenn, jämfört med över 70 procent årtionde tidigare.

De återstående 22 medlemmarna som undertecknade sjätte ITA år 1982 röstade för att finansiera inköp av 30 000 ton aktier samt låna pengar för att finansiera inköp av ytterligare 20 00 ton metall.

I ett desperat försök att minska fallande priser införde ITC exportkontrollerna, men det var inte till nytta eftersom den globala produktionen av tenn hade överskridit förbrukningen sedan 1978 och organisationen hade mindre och mindre kraft.

Rådet beslutade att ingripa mer kraftigt genom att även köpa tin-futures på LME.

Ansträngningar att locka stora icke-medlemmar till att delta i avtalet misslyckades och 1985 erkände att det nuvarande prisgolvet inte var försvarbart på obestämd tid, hade ITC beslutat att fortsätta att uppfylla sina mål.

Malaysia, en stor producent och stark röst i rådet, stymied försök från andra medlemmar att sänka pris golvet, som sattes i malaysiska ringgits. Det faktum att målpriset satte sig i ringgits i sig satte ytterligare tryck på ITC, eftersom växelkursfluktuationer i början av 1985 resulterade i ytterligare nedgångar i LME-tennpriset.

Den här nedgången ställde ekonomiska krav på ITC: s fordringsägare - tenntillverkare som höll metallet som säkerhet - precis när rådet hade lite pengar.

Tinmarknadskraschen:

Som rykten om ITC: s ekonomiska situation började spridas uppmanade rådets buffertstockschef, som fruktade en marknadssammanhängning, medlemmar att fortsätta finansiera köp av tennbestånd.

Men det var för lite för sent. Förlovade medel kom aldrig fram och på morgonen den 24 oktober 1985 rådde buffertstockschefen LME att den suspenderade verksamheten på grund av brist på medel.

På grund av situationens allvarliga situation upphörde både LME och Kuala Lumpur Commodity Exchange omedelbart handel med tennkontrakt. Tennkontrakt skulle inte återvända till LME under ytterligare tre år.

Eftersom medlemmar inte kunde komma överens om en plan för att rädda ITC, spridda kaos genom LME, City of London och globala metallmarknader.

Medan rådsmedlemmarna hävdade tinmarknaden grundade sig på en hald. Minor började stänga och, för att inte kunna uppfylla sina skyldigheter, tvingades stora aktörer till konkurs. Priset på tenn, under tiden, nosduvade från ca US $ 6 per pund till under $ 4 per pund.

Den brittiska regeringen tvingades att inleda en officiell utredning som slutligen avslöjade omfattningen av ITC: s förluster. Rådets bruttoskulder per 24 oktober 1985 visade sig vara en förbluffande 897 miljoner dollar (1,4 miljarder dollar). Fysiska lager och framåtköp var mycket mer än vad medlemmarna hade godkänt och över 120 000 ton tio - åtta månaders globalt utbud - skulle behöva värderas och likvideras.

När rättsliga strider följde var tennmarknaden oroande.

Under perioden efter det internationella tinrådets sammanbrott stängde Malaysia 30 procent av sina tinminer, vilket eliminerade 5000 arbetstillfällen, 40 procent av Thailands gruvor stängdes, vilket eliminerade cirka 8500 arbetstillfällen och Bolivias tennproduktion minskade med en tredjedel , vilket resulterar i förlust av upp till 20 000 jobb. 28 LME-mäklare gick i konkurs, medan sex andra drog sig tillbaka från börsen. Och den malaysiska regeringens hemliga system för att ställa upp tennpriserna kostade landet över 300 miljoner dollar.

När dammet avgjordes kring de rättsliga målen mot ITA och dess medlemsstater uppnåddes en lösning som såg att fordringsägare återhämtar bara en femtedel av sina förluster.

Källor:

Mallory, Ian A. Göra Unbecoming: Sammanfattningen av det internationella tennavtalet.

American University International Law Review . Volym 5. Utgåva 3 (1990). URL: // digitalcommons. WCL. amerikan. edu
Roddy, Peter.
Den internationella tinhandeln . Elsevier. 30 juni 1995 Chandrasekhar, Sandhya. Kartell i en burk: Det internationella tinrådets ekonomiska kollaps.
Northwestern Journal of International Law & Business . Fall 1989. Vol. 10 Utgåva 2. URL: scholarlycommons. lag. nordvästra. edu
Följ Terence på Google+