Investerar Smart Beta Way

I januari 1993 släppte den amerikanska börsen den första passivt förvaltade ETF, S & P 500 Depåbevis (tickersymbolen är SPDR och "spindel" antogs som sitt universellt accepterade smeknamn). Den offentliga investeraren älskade den här produkten och det blev snart mycket aktivt handlas.

Femton år senare godkände U.S Securities and Exchange Commission aktivt aktiva ETFs.

Idag finns det mer än 1 900 olika ETF (valutahandlade medel) i USA ensam.

Var och en skapades av ett företag som trodde att allmänheten skulle vilja äga sådana medel och att hantera dem skulle vara lönsamt. Sanningen är att många ETF måste stängas av på grund av bristande intresse. Ändå visas nya medel kontinuerligt på scenen.

Vid utgången av 2014 ägde amerikanska investerare 2 miljarder dollar till ETF.

Smart Beta

Smart beta är en marknadsföringstid som infiltrerade världen av börshandlade fonder för mer än ett decennium sedan, säger Eric Balchunas, senior ETF-analytiker vid Bloomberg. Trots att termen "smart beta" inte är original för ETFs, har industrin förpackat denna strategi intelligent och ledde till spektakulär tillväxt. Enligt Morningstar den 30 september 2015 fanns det över 450 amerikanska listade smarta beta-produkter, med en samlad 510 miljarder dollar i tillgångar.

Så vad investerar "smart beta"?

Från Wikipedia (paraphrased):

En smart beta-portfölj är låg kostnad på grund av den systematiska karaktären av sin kärnfilosofi; spårning av ett underliggande index möjliggör kostnadseffektivitet (lite handel krävs).

I kombination med optimeringstekniker som traditionellt används av aktiva chefer erbjuder strategin risk / återvändande potentialer som är mer attraktiva än en vanlig vaniljaktiv eller passiv produkt. Denna kombination placerar den vid korsningen av effektiv marknadshypotes och klassisk värdeinvestering.

Termen smart beta används för att beskriva ETF: er som överväger något annat än marknadsvärde vid väga innehav. Smart beta säger att du kan överträffa det grundläggande marknads-cap-weighted indexet genom att välja och väga aktier genom att beakta utdelning, volatilitet, momentum eller intäkter. Ett alternativ är att väga varje lager lika, vilket ger större representation till mindre företag. Kort sagt, det finns ingen gräns för den möjliga kombinationen av mätvärden som kan väljas. Smart beta fyller klyftan mellan aktiv och passiv hantering.

Smart Beta definieras som sin egen tillgångsklass. Hur det hände är en intressant historia i sig. Under de senaste åren var ett antal trender viktiga för investeringsförvaltningsbranschen: (1) Investerare visade hur mycket de uppskattar mycket små förvaltningsavgifter och insynen i ETF: er (skada den högavkastiga fondbranschen).

(2) Pengar är och har varit tillgängliga för investeringar. Många pensionsfonder och personliga pensionsräkenskaper är underfinansierade, särskilt när statliga myndigheter är skyldiga att betala miljarder dollar till pensionsfonder (se Illinois som ett extremt exempel). Eftersom investerare gillar begreppet passiv investering, och eftersom många inte vill offra möjligheten att tjäna mer än en genomsnittlig marknadsavkastning, är smart beta väldigt attraktiv.

Dan Draper Advice

Invescos globala chef för ETFs, Dan Draper, erbjöd vägledning om smart beta-investeringar. Nedan är en redigerad version av hans tankar.

En smart beta-investeringsstrategi är utformad för att öka värdet genom att strategiskt välja, viktning och ombalansering av de företag som är inbyggda i ett index. Till exempel använder smart beta en serie reglerbaserade skärmar till varje lager i indexet. Därefter rankas företagen och vägs utifrån dessa specifika faktorer.

1. Traditionella, passivt förvaltade index är baserade på marknadsvärde (dvs. indexet består av en större del av stora företag i indexet - även om chefer tror att företaget är övervärderat. Mindre företag får mindre tilldelningar, jämnt När de är redo för tillväxt.
   Smart beta får sig runt den här "storleken på företagets" bias genom att väga in investeringar i objektiva, reglerbaserade beslut, snarare än en viktbaserad metod.
   Smarta beta-index kan riktas mot vissa redovisningar metriska värden, såsom utdelningar, kassaflöde, total försäljning och bokfört värde. Eller andra mätvärden kan övervägas, såsom låg volatilitet, momentum eller relativ värde - vid ändring av aktieportföljen.
2. När dessa mätvärden kombineras med ett befintligt index skapas ett nytt smart beta-index. Därför finns det ett stort antal möjligheter. Du kan investera i något index som modifieras av en chef som du litar på. Och du kan kanske hitta ett index med det specifika modificati ons som du föredrar.
   Smart beta-ETF: er, även om de är passiva, fortfarande kan utnyttja aktiva egenskaper genom systematisk ombalansering. Ett sätt att ändra ett index är att balansera oftare än indexet själv gör.
3. "Smart beta-investeringar erbjuder investerare fler alternativ och bör utvärderas utifrån varje investerares investeringsmål och tidshorisont."

En kommentar från en naysayer

Rob Arnott anses allmänt vara en av pionjärerna för smart-beta-investeringar. Hans senaste tidning, "Hur kan Smart Beta gå hemskt fel?" gjorde intressant kommentar. Till exempel detta från Dan Picasso för Barron. Picassos tankar sammanfattas och blandas med mina nedan:

Arnott riktar sig till nyare faktorer som valts av aktiva chefer, som "låg volatilitet" och "kvalitet" som har blivit dyrare de senaste åren och säger att de relativt höga värderingarna gör ont en investerares sannolikhet att slå marknaden. Han är även rädd för att en "krasch" av värderingar skulle kunna återvända dessa index till sina historiska värderingar.

Picasso anser att termen "krasch" låter melodramatisk, men håller med om att analysen ger upphov till oro över den snabba taktfaktorer som slår på marknaden.Faktum är att smarta beta-ETF: er svarade för mer än en tredjedel av nya lanseringar 2015, en rekordhög. Problemet för investerare är att de nya ETF: erna kan värderas fullt ut.

Den grundläggande (och ursprungliga) tanken bakom smart beta-investeringar är att ändra index genom att investera i faktorer som är

underpris . Om nyare medel baseras på vad som är populärt, är det inte förenligt med hela konceptet med smart beta ETF-investeringar. Till exempel, om en ETF placerar den extra viktningen vid utdelning av utdelningar, blir det svårt (om inte omöjligt) att överträffa marknaden när universum av utdelningsbetalande aktier övervärderas. En av de stora kritikerna av faktorbaserade ETF: er är att de bygger på kirsebärplockad akademisk forskning som beror starkt på hypotetiska, bakåtriktade avkastningar

. "Problemet med smart beta-området idag är att det finns många produkter som rullar ut, och de alla arbetar, och" de har alla underbara ryggtester ", säger Arnott." Det är problematiskt om strategier är dyra. " > Överväga ett förbryllande faktum om aktieutveckling under det senaste decenniet: De ursprungliga faktorerna Small Size och

Value , vars utomstående investerare som Benjamin Graham, Kenneth French och Eugene Fama tillbringade årtionden validering-har faktiskt varit bristfällig under det senaste decenniet. small cap -faktorn kantade ut stora cap-aktier med endast 0,6% under enårsperioden som slutade i september 2015. > Värdetillgångar

• släpade med 4,4%. Men en av de nyaste faktorerna, minst volatila
• -lagren, slog marknaden med 2,7% årligen under det senaste decenniet > Aktier av de mest lönsamma
• amerikanska aktierna överträffade 4,5% årligen under det senaste årtiondet ETFs med låg volatilitet har blivit populära med riskavvikande investerare s på grund av deras underförstådda löfte om att matcha marknadsresultatet i referensindexet - med minskad risk. En sådan ETF, USMV (mer på denna fond nedan), fick $ 3. 5 miljarder kronor i nya pengar under de första 4 månaderna 2016 och det är mer än någon annan aktiebaserad ETF
• . Med andra ord följer nya pengar, även när de investerar i smarta beta-strategier, nya vinnare och ignorerar orsakerna till att smart beta uppfanns i första hand. Investerare var tvungna att betala ett premie för säkerhet: Research Affiliates analys visar att de minst flyktiga aktierna nyligen hade ett pris-till-bok-förhållande på 2,49 eller 44% över dess 1,73 historiska medelvärde (1967 - 2015). Detta utgör ett potentiellt problem. En annan faktor, "kvalitet", som är lönsam, hade ett bokfört värde på 3,43 jämfört med 2,86-genomsnittet under de senaste fem decennierna. Arnotts analys visar att stark 10-årig avkastning för båda faktorerna härrörde nästan helt från aktiekursuppskattning

utan motsvarande förbättringar i företagsgrunderna . Studien visar att strategier i värdestil är ganska mycket de enda som ser billigt ut efter tjurmarknaden.MEN att denna åsikt kan vara fördröjd: Research Affiliates "(Arnotts fasta) bröd-och-smörstrategi är nära anpassat till värdeinvestering. De återställer noggrant för att trimma starka artister och lägga till laggards på de billiga. PRF, den mest populära Research Affiliates ETF, har en värdering av endast 1. 8, väsentligt under S & P: s 2,7 och 3,2 för S & P-lågvolatilitetsindexet. Kommer den typiska värderingen för värde-, lågvolatilitets- och kvalitetslagret att återgå till medelvärdet, eller kommer investerare fortsätta att ploga pengar i de senare två kategorierna? Det är verkligen den viktiga frågan.

På samma sätt som faktorerna för nuvarande låg volatilitet och lönsamhet kommer sannolikt att falla ut ur favör i framtiden vet ingen när det kommer att hända. Man skulle anta att man köper enfaktor ETF antingen är en satsning på kortsiktig prestation eller ett åtagande att hålla i åratal. Annars är risken att sälja vid exakt fel tid betydande. [NOTERA: Investerare är notoriska för att köpa på marknadstoppar och sälja på marknadens botten. Samma sak gäller när man handlar enskilda aktier, ETF och fonder.]

Exempelvis kan ETF: er med låg volatilitet ge mening för en investerare med en specifik uppfattning om att hakiga marknader kommer att bestå. För de som vill hålla i årtionden är ett värde ETF ett mer försiktigt val. "Se innan du hoppar", säger Arnott. "Tidigare prestanda är precis förbi prestanda. Vi borde vara klara nog att förstå, och ärliga nog att titta på, relativa värderingar. "Sann nog - men han" talar sin bok "(det vill säga hans kommentarer representerar idéer som gynnar hans innehav). Valfria Smart Beta ETFs

De flesta av de smarta beta-ETF: erna har inte listade alternativ. Men om du söker kan du hitta några som är. IShares erbjuder till exempel 48 smarta beta-ETF: er, varav några har listade alternativ.

Den här artikeln innehåller en diskussion om smarta beta-ETF: er, inklusive länkar som ger information om specifika fonder, som följer specifika mätvärden. Till exempel, om du är intresserad av utdelning, FVD lika vikter aktier som har en utdelning avkastning högre än S & P 500 index. Fonden balanserar också månadsvis. Och det har alternativ som handlar på CBOE. Problemet är att det finns mycket lite intresse för dessa alternativ (t.ex. e., Volym och öppen ränta är mycket låga). Men om du är försiktig när du placerar kan du anta

enkla

alternativstrategier.

Mer om USMV

Matt Hougan, på ETF. com, samtal USMV den viktigaste ETF 2016. Han erbjöd ett par anledningar:

Det stora investerarintresset visar att smarta beta-ETF: er kan skala - och det är en avgörande faktor för fondförvaltare. USMV är den största sanna smart-beta ETF i världen och dess framgång vältar smart beta i det vanliga och bör embolden andra att investera kraftigt i att marknadsföra liknande produkter. Det visar att andra till marknaden kan vinna. USMV var inte den första, och i många år var inte den största volatiliteten ETF. Om smart beta-investering är helt ny för dig, använd sedan den här artikeln som utgångspunkt.Gör din due diligence innan du väljer vilken ETF du ska äga och om du vill anta alternativstrategier eller ej.