Peter Lynchs hemliga formel för värdering

Förmodligen den största fondförvaltaren i historien, garanterade Peter Lynchs häpnadsväckande rekord vid flaggskeppet Fidelity-fonden innan han pensionerade honom en permanent plats i fonden för förvaltning av pengar. Det var Peter Lynch som hjälpte mig att introducera mig till begreppet aktier som i slutändan var proportionella äganderätt i verksamhetsföretag. att aktiemarknaden verkligen är en auktion och vad som verkligen räknas är företagets underliggande prestation, som så småningom utövar sig om du håller tillräckligt länge och betalar ett rimligt nog pris i förhållande till nuvärdet och i vissa sällsynta fall tillgångar på balansräkningen.

Genom Lynch kom jag att introduceras till skrifter av personer som Benjamin Graham, Philip Fisher och andra som hade ett enormt fördelaktigt inflytande på min ram för kapitalfördelning.

En av Peter Lynchs böcker kallas One Up on Wall Street . Om du tvingade mig att identifiera den enda texten som förmodligen var viktigare för min utveckling som en investerare än alla de andra otaliga skrifterna jag har konsumerat, skulle det vinna kronan. Till och med idag har jag tre kopior i mitt personliga bibliotek, varav den ena är bland mina mest ärade ägodelar. Hade jag inte läst det som ett barn tillbaka i början av 1990-talet, är det mycket tveksamt att min karriärväg skulle ha hamnat som den gjorde; att jag skulle ha skrivit som Investering för nybörjare Expert sedan 2001 eller mitt i att lansera en global kapitalförvaltningsverksamhet för välbärgade och höga nätverksamma, familjer och institutioner.

Min speciella mentala ledningar predisponerade mig redan till grundläggande investeringar men Peter Lynch gjorde mig en livstidskonvertering.

Bland lektionerna i One Up på Wall Street - och det finns många investerings tips, inklusive en av mina favoritportföljfrågor, borde du fråga dig själv i slutet av varje år - Lynch gav en enkel, rak Förklaringen till hans föredragna mätvärde för att göra en snabb och smutsig värdering av företagets investeringsutsikter.

Innan jag ger dig min ta på det och erbjuda lite expansion för nya investerare som behöver gå igenom specifika, låt mig ge dig det direkta citatet:

"P / e förhållandet mellan alla företag som är rimligt prissatta kommer att motsvara sin tillväxttakt … Om Coca-Colas p / e är 15, förväntar du sig att företaget växer med cirka 15 procent per år etc. Men om p / e-förhållandet är mindre än tillväxttakten, kan du ha funnit dig själv ett fynd. Ett företag säger med en tillväxt på 12 procent per år … och ett förhållande på 6 procent är en mycket attraktiv prognos. Å andra sidan är ett företag med en tillväxt på 6 procent per år och ap / e-förhållandet 12 är en oattraktiv prospekt och ledde till en comedown."

" Generellt är ap / e-förhållandet som är hälften av tillväxten mycket positiv och en som är två gånger tillväxten är mycket negativ. "

Senare Lynch fortsätter att erbjuda ett annat tillvägagångssätt till samma grundläggande begrepp:

"En något mer komplicerad formel gör det möjligt för oss att jämföra tillväxten till resultat, samtidigt som vi beaktar utdelningen. Hitta den långsiktiga tillväxttakten (säga att företag X är 12 procent), lägg ut dividendavkastningen (Företag X betalar 3 procent) och dividerar med p / e-förhållandet (Company Xs är 10). 12 plus 3 dividerad med 10 är 1. 5. "

" Mindre än en 1 är dålig och en 1. 5 är okej men vad du verkligen söker är en 2 eller bättre. Ett företag med en tillväxt på 15 procent, en utdelning på 3 procent och en ap / e på 6 skulle ha en fantastisk 3. "

P / E-förhållandet mot PEG-förhållandet mot det utdelningsjusterade PEG-förhållandet

Vad betyder allt detta? I praktiken introducerar Peter Lynch läsaren till två koncept, PEG-förhållandet och utdelningsjusterat PEG-förhållande, som är mer avancerade och mer informativa versioner av förhållandet mellan pris och vinst. Jag har skrivit specifika artiklar om alla tre, med förklaringar att gå igenom matematiken, men låt mig sammanfatta dem här för att ge dig en kort översikt över hjälp för att klargöra begreppen.

• Pris-till-vinstförhållande - Som du lärt dig i min artikel Använda pris-till-vinstförhållandet Som ett snabbt sätt att värdera lager , är p / e-förhållandet, som det ofta är känt, innebär att man tar nuvarande aktiekurs och dividerar med det baserade eller utspädda resultatet per aktie. P / e-förhållandet säger dig effektivt om ett företag inte hade någon tillväxt och intäkterna var exakt samma, hur man år det skulle ta för att ta tillbaka din nuvarande investering från den underliggande vinsten ensam, och ignorera eventuella skatter du skulle behöva betala på utdelningarna. En av mina favoritvärden är att invertera p / e-förhållandet och använda något som kallas resultatavkastningen, som du då kan normalisera (se över en hel konjunkturcykel och göra vissa redovisningsjusteringar) för att jämföra med statsobligationsräntor som en grundläggande mätning av om lagren är övervärderade, rimligt värderade eller undervärderade.
• PEG-förhållandet - Som du lärde dig i min artikel Använda PEG-förhållandet för att hitta dolda lagergems försöker PEG-förhållandet lösa en brist på p / e-förhållandet genom factoring i prognostiserad tillväxttakt för framtida intäkter. På så sätt, om två företag handlar med 15x intäkter, och en av dem växer med 3%, men den andra med 9%, kan du identifiera den senare som ett bevisbart överlägset fynd som sannolikt kommer att göra dig mer pengar.
• Det utdelningsjusterade PEG-förhållandet - Går ännu längre, som du lärde dig i min artikel Det utdelningsjusterade PEG-förhållandet kan hjälpa dig att hitta undervärderade Blue Chip Stocks , det utdelningsjusterade PEG-förhållandet är en särskild mätvärde som tar PEG-förhållandet och försöker kompensera för en brist som det har med factoring i utdelningar, vilket utgör en stor del av den totala avkastningen för de flesta aktier, i bilden.Detta är särskilt viktigt när man investerar i blue chip-aktier samt vissa specialföretag som oljestorlekarna. Återinvesterade utdelningar, särskilt vid börskrasch, kan skapa en respekterad akademiker som kallas "returaccelerator", vilket drastiskt förkortar den tid det tar att återhämta förluster. Om du köper ett lager med 19x intäkter som växer med endast 6% kan det se dyrt ut. Om det fördelar en hållbar 8% utdelning är det mer än en rättvis affär.

När du blir mer avancerad, och lär dig de komplicerade företagens ekonomi, redovisning och affärer. När du lär dig att läsa en balansräkning och analysera ett resultaträkning, kommer du med största sannolikhet att ersätta en annan statistik baserat på det fria kassaflödet för resultatvariabeln i dessa formler. Personligen föredrar jag något som kallas ägarintäkter. Det mäter faktiskt hur mycket pengar en privat ägare kan utvinna från ett företag utan att skada företagets konkurrenskraftiga ställning.