Handelsvarorens faror

Det är ingen hemlighet att akademiet har bevisat gång på gång att för långsiktiga investerare är de bästa aktierna att äga långsiktigt koncentrerade i en handfull branscher på grund av inneboende fördelar i verksamheten struktur av dessa branscher. Detta grundläggande faktum - vissa branscher bidrar mer till att bygga rikedom än andra - har en flip sida. Andra branscher är ofta inte bra för investerare som håller sig med dem i många årtionden eftersom företagen själva tjänar underparäntad avkastning på investerat kapital.

Tänk på destillerat sprit mot stålverk. Den förra har historiskt producerat några av de rikaste familjerna i världen, oavsett land, politisk miljö eller skattesystem. Människor kommer att föredra ett specifikt varumärke, betala premiepriser, och den resulterande avkastningen på eget kapital är hisnande. De senare å andra sidan är föremål för brutal konkurrens och tvingas återinvestera stora delar av aktiekapitalet för att behålla marknadsandelen.

Företag som t ex bolag, textilföretag och, som tidigare nämnts, stålprodusenter, är skyldiga till att de är delprofitativa till sin industri. Därför kallas de för råvaruföretag eftersom de, precis som vete eller majs, tvingas konkurrera i mindre grad på pris. Om produkten är i stort sett densamma bryr sig ingen om att de får Brand [XYZ] stål men människor bryr sig väldigt mycket om de nekas Jack Daniel eller Johnnie Walker när det är vad de önskar.

Spotting Commodity-Type Businesses

En produkttypsaffär är relativt lätt att upptäcka. Ekonomiskt sett karakteriseras dessa företag normalt av höga tillgångsintensiteter, betydande investeringar i förhållande till anläggning, fastigheter och utrustning, låga vinstmarginaler och intensiv konkurrens.

De är oftast mer uppenbara under nedcykler, när sakerna blir tuffa. (Det står självklart att investerare ska vara försiktiga med det illusiva välstånd dessa företag verkar ha i samband med boomtider, eftersom det presenterar något som kallas en toppinkomstfälla.)

Ofta tar det lite mer än sunt förnuft att förverkliga ett företag arbetar i en råvarumiljö. För en snabb check, ställ följande fråga till dig själv och några vänner: "Är jag villig att betala mer för (sätt in produktnamn här)? "De flesta kommer betala mer för Coca-Cola över det generiska varumärket, men inte lugnötter. för Colgate tandkräm men inte kopparrör för Johnson & Johnson Band-Aids men inte badmattor.

Den bästa tiden att köpa råvaruföretag

I de flesta fall skulle investerarna bäst betjänas genom att helt undvika råvaruindustrier om inte priserna är så låga att de respektive företagen ges bort för praktiskt taget ingenting.Även då, med några undantag, bör innehaven säljas när en mer rimlig värdering har återlämnats. Det här är inte den typ av bestånd du vill vidarebefordra till dina barnbarn. en av de tillfällen då en köp- och hållstrategi inte fungerar. Faktum är att om din mäklare någonsin föreslår att investera i en vara eller råvarustyp utan att ge överväldigande bevis är företaget svårt undervärderat. Jag rekommenderar att du svarar på samma sätt som du skulle om en trettiofem år gammal skilsmässa frågade din sexton år gamla dotter till prom: Nej

Det är olämpligt för din situation.

Undantag från regeln

Det finns tre undantag till denna undvikande-dem-vid-alla-löjligt-lågvärderingsregeln. För det första kan ett företag som är verksamt inom en råvaruindustri vara en bra investering om det är lågkostnadsproducenten och har en rimlig sannolikhet att hålla fast vid denna skillnad. Dell, en stor tillverkare av datorer och annan teknikvara, lyckades förbli lönsam på grund av sin kostnadsstruktur. Det fanns tider när Dell startade ett priskrig för att öka marknadsandelarna och skapa kundlojalitet, så att de kunde generera vinster medan konkurrenter blödde rött bläck. Som ett resultat blev det en av de bästa investeringarna i historien; Dess låga fördelar medför enorma välståndsskapande.

För det andra kan ett företag som Clorox, som har lyckats skapa franchisevärde för en vanligen oskiljbar produkt, undantas från begränsningen om du anser det vara försiktigt.

Företaget kan ladda högre priser än sina konkurrenter, även om den kemiska sammansättningen av produkten är nästan identisk med de andra märkena på hyllan. För att vara rättvis är koncentrationen inte - Clorox innehåller vanligtvis mer verklig blekmedel som konkurrenter, som är en av anledningarna till att människor betalar mer för det, de vet vad de kan förvänta sig). Starbucks är ett annat exempel. Den Seattle-baserade kaffekedjan har övertygat många amerikaner om att det är normalt att betala $ 3 till $ 5 för en kopp kaffe.

Tredje delen av oljens majors är ett annat undantag, som jag förklarade djupt på min personliga blogg i en uppsats som översteg 6 000 ord. De har några interna strukturella fördelar som, när de kombineras med sina långa råvarucykler, kan resultera i historiskt överträffade marknadsavkastningar för att köpa och hålla investerare som är kapabla och villiga att bygga positioner under många årtionden.