Negativa räntor: Den Nya Centralbankens Playbook

Centralbankerna har följt rutterna till mindre centralbanker i växande marknader genom att flytta till negativt ränteområde.

Vad betyder negativa priser?

Det finns chock och vördnad i samband med negativ ränta, men det är viktigt att veta vad det betyder för dig och den bredare ekonomin. Negativa räntor betyder inte att när du går för att placera en annan del av din inkomst på sparkonto måste du betala banken för att hålla dina pengar.

I stället innebär negativa räntesatser att de överstående pengar som din bank och andra håller hos sin centralbank debiteras en avgift på den negativa räntan.

Just nu har Sveriges riksbank den mest aggressiva räntepolitiken för G10-valuta, med -4. 5% medan Europeiska centralbanken och banken i Japan har räntor närmare noll, men fortfarande negativa. Intentionerna av en sådan handling, så bra som de kan tyckas, är att skapa incitament för bankerna att låna ett ökat penningflöde i sin ekonomi.

Hur sektorerna känner sig nypa

Så vem påverkas negativt av sådana åtgärder? Det uppenbara inledande svaret är banker som tjänar pengar genom att tjäna pengar genom att ta emot räntor som erhållits för lån och räntebetalningar från lånepengar från centralbanker. De har en ny kostnad i balansräkningen vid en tidpunkt då intäkterna redan är låga på grund av bristen på aktivitet som detta insatser försöker stimulera.

Det finns dock tecken på de negativa effekter som detta har i början. I Japan har Topix-indexet för långivare minskat med 18 procent sedan Bank of Japan införde räntesatser under noll på vissa reserver den 29 januari. Det visar oss att aktieägare inte längre är intresserade av banker som tvingas betala ränta på överkapital som de innehar från insättare.

Det är osäkert hur andra sektorer kommer att vara långsiktiga men kortare är det hopp om att konsumenternas överskott av att betala mindre skuldsatsning kommer att bidra till att sporra ekonomin.

Titta på Carry Trade of 2016

Carry Trade är en naturlig förekomst på marknader för att tävla om upplåningsräntor. Men aldrig tidigare har de som föredrar en bärahandel drabbats av en negativ avkastningsfinansieringsvaluta. Med andra ord blir Carry Trade FX-handlare kompenserade på båda handelsbenen.

Fångsten är inte utan tvekan att orsaken till att vi har en negativ räntemiljö är att saker tycks vara mycket nära att komma ifrån varandra i en liknande, om än den förmodligen mindre intensiva versionen av 2008. Bör Detta händer, ingen Carry Trade-spelare skulle vara säker eftersom unwind av Carry Trade är ett av de mest allvarliga och snabba fenomenen i Retail FX.

Många erfarna handlare har tittat tillbaka på 2008 som en stor avkoppling av bärhandeln som byggt upp tidigare år. Men fram till dess kunde handlare göra värre än att hitta de högutbyte tillväxtmarknaderna som Peru, Turkiet eller Indien (min preferens) att använda en Carry Trade-strategi.

Rädslan

Den främsta förutsättningen för negativa räntor är att stimulera verksamheten från bankerna och därmed den större ekonomin.

En sådan upplåning i upplåning och tillväxt ökar ideellt inflationen, vilket centralbanker har blivit helt oförmögen att nå sina mål på 2%. Det finns dock en lämplig rädsla för att världen är överflödig med skuld och mycket som övergreppsmiddagen på en all-you-can-eat-buffé som hade en extra tallrik för många, det finns helt enkelt inget mer utrymme för tillväxt som drivs av upplåning.

Ett sådant resultat skulle gynna en storskalig delverkning som ofta är smärtsam och oförutsägbar. Deleveraging kommer med dåliga projekt som rensas, dåliga lån eller icke-fungerande lån skrivs av, tillsammans med en rubbning i fristående tillgångar som guld, yen och den senaste bärahandeln, varva ner valutaen euro.

Som ovan nämnts verkar miljön mogen för en god bärbar värld. Du har några valutor med relativt höga räntor som Sydafrika och andra valutor med negativa räntor som Japan och Europa.

Det här är dock ett område där läroboken gör oss mindre bra än en förståelse för psykologi på marknaderna. Om rädslan fortsätter att vi är på väg mot delverk, kan vi fortsätta att se volatiliteten öka och pengarna fortsätter att översvämma till negativa räntevalutor, eftersom de avvecklar affärer tidigare som fortsätter att prestera och vars medellångsiktiga utsikter är ogynnsamma.

Marknader verkar ofta enkla när man tittar på deras historia och ser hur historierna spelar på marknadspriset, men står på höger sida av diagrammet och tittar på framtiden, det finns massförvirring och 2016 erbjuder en av de mest förvirrande år sedan 2008. Naturligtvis hoppas vi att det inte går ut på samma sätt, men samtidigt är det dumt att inte leta efter att en sådan går i fristående tillgångar.