Mätning av International Equity Returns med CAPE Ratio

Investeringar i gräns- och tillväxtmarknader är ofta mycket mer riskfyllda än att investera på inhemska marknader för USA-baserade investerare, med faktorer som politisk risk och valutarisk som påverkar aktievärderingen på ett stort sätt. För att motivera dessa ökade risker måste investerarna säkerställa en tillräckligt hög förväntad avkastning, som drivs av snabbt växande ekonomier, gynnsamma demografiska trender och andra faktorer i förhållande till Förenta staterna.

Den dåliga nyheten är att förväntade avkastningar är lika svåra att projicera i många fall, med tanke på det stora antalet influensfaktorer. Till exempel är många gräns- och tillväxtmarknader beroende av export för att driva ekonomisk tillväxt, vilket innebär att deras bruttonationalprodukt (BNP) i stor utsträckning är beroende av extern konsumentutgift. Regeringar och företag har liten kontroll över dessa typer av drivande faktorer.

I den här artikeln tar vi en titt på hur man mäter förväntad avkastning med det konjunkturrensade prisvinstförhållandet - eller CAPE-förhållandet - som mäter långsiktig potential.

Beräkning av CAPE-förhållandet

Den konjunkturrensade prisvinstgraden - eller CAPE-kvoten - beräknas genom att dela dagens pris på ett brett börskursindex med det genomsnittliga inflationsjusterade resultatet för sina komponenter under de senaste 10 åren. Ofta tillämpas en inflationsmultiplikator på varje års vinst per aktie innan man delar upp summan med 10 (för att få genomsnittet) för att förenkla processen - eftersom inflationsmultiplikatorer är allmänt tillgängliga som referens.

CAPE-förhållandet kräver minst 10 års historisk data, vilket kan vara svårt att komma i många länder. Bland utvecklade länder hade USA, USA, Kanada, och Japan de längsta spåren, medan Österrike och Irland hade kortast. Tillväxtmarknader som Malaysia, Sydkorea och Thailand har också långa rekord, medan Kina och Columbia endast registrerat de nödvändiga uppgifterna sedan 2005.

Använda CAPE-förhållandet

Ett S & P 500 CAPE-förhållande på mindre än 10 produceras 10 års avkastning på över 16%, medan ett förhållande över 25 producerade avkastningar på mindre än 4%, enligt flera studier av den amerikanska marknaden. Faktum är att effekten är så stark att flera börshandlade fonder ("ETFs") lanserades för att dra nytta av förändringar i CAPE-förhållandet som helhet och mellan branschundergrupper. Till exempel lanserade Ossiam vid ETF fokus på konceptet med hjälp av sektorsrotation.

Samma mätvärde kan tillämpas på gräns- och tillväxtkapitalindex för att bestämma deras värdering i förhållande till historiska normer. I allmänhet anses ett CAPE-förhållande mellan 10 och 15 vara idealiskt, medan ett förhållande över 20 kan indikera att marknaden är övervärderad och kan bero på en korrigering.Det är dock värt att notera att olika marknader har olika absoluta avläsningar, så investerare bör också titta på de större bilddiagrammen.

KAPE-möjligheter

Internationella investerare kan snabbt hitta CAPE-kvoter för olika länder runt om i världen med hjälp av gratisverktyg som Star Capitals globala aktiemarknadsvärderingsförhållanden. Från och med första kvartalet 2015 var de billigaste länderna i världen Italien kl 12, 9, Spanien kl 13.5 och Norge kl 13.7 samt utvecklade Europa och tillväxtmarknader klockan 16. 5.

Det finns också verktyg, till exempel CAPERatio. com, som kan hjälpa till att beräkna metriska för enskilda aktier på en marknad.

När man använder CAPE-förhållandet bör investerare leta efter bekräftelser genom en rad andra indikatorer istället för att förlita sig på det exklusivt. Många investerare föredrar att använda CAPE-förhållandet för att se över länder eller industrier som handlar till en diskonterad värdering och sedan leta efter övertygande individuella möjligheter inom de länder som använder amerikanska depåbevis ("ADR") eller genom att köpa utländska aktier direkt.

Viktiga borttagningspoäng

• Investerare i gräns- och tillväxtmarknader står inför mycket högre risker än hemmamarknader med tanke på politiska och valutariskfaktorer.
• CAPE-förhållandet kan bidra till att den potentiella långsiktiga avkastningen framöver är tillräcklig för att kompensera de högre riskerna.
• Investerare bör använda CAPE-förhållandet i kombination med andra former av analys istället för att förlita sig på det uteslutande.