Video: Lär dig hantera en energitjuv 2025
Private equity-sektorn har dragit stor uppmärksamhet åt sina många skatter av avgifter, särskilt mot bakgrund av de underparter som de har levererat de senaste åren. Detta gynnar växande motstånd från investerare.
En studie genomförd av universitetsakademiker från Yale och Maastricht för Financial Times konstaterar att amerikanska pensionsfonder i de tio åren som började 2001 fick 4,5% per år, efter avgifter, från deras privata aktieplaceringar.
Det jämförs negativt med S & P 400, vilket gav en genomsnittlig årlig avkastning på 6,7% under samma period, med återinvesterade utdelningar. Studien indikerar också att omkring 70% av bruttoavkastningen på private equity-fonder behålls av fonderna själva när alla avgifter beaktas.
En väldigt starkare anklagelse kommer från Simon Lack, en professionell penningchef och författare till Hedge Fund Mirage . I den här boken uppskattar han att hedgefonderna kollektivt återvände bara 9 miljarder dollar till investerare från 1998 till 2010, samtidigt som de höll en otroligt 440 miljarder dollar på sina chefer och andra insiders.
Medan hedgefonder och private equity-fonder inte är synonyma, finns det tillräckligt med likheter mellan dessa sektorer i penninghanteringsuniverset för att föreslå att en sådan skevad fördelning kan vara något vägledande för den senare. Bland de mest sedda privata aktiekostnaderna är:
Förvaltningsavgifter
Förvaltningsavgifter täcker teoretiskt ett kapitalbolagets rörelsekostnader, även om en växande forskning tyder på att dessa avgifter oftast överstiger kostnaderna. Förvaltningsavgifter är vanligtvis från 1,5% till 2,0% av tillgångarna.
Under de första åren av en kapitalfonds existens kan förvaltningsavgiften dock utgöra en mycket högre andel av de faktiska pengarna som investerats.
Det beror på att det normalt också värderas på alla pengar som investerare har åtagit sig för fonden, men som fonden ännu inte har investerat.
Prestationsavgifter
Prestationsavgifterna är normalt cirka 20% av eventuella investeringsvinster som registrerats av en private equity-fond. Om fonden inträffar förlust under ett givet år är prestationsavgifterna noll. Vidare dikterar bästa praxis inom branschen att före ackumulering av prestationsavgifter bör kumulativa förluster förloras mot vinster under de följande åren.
Avtalsavgifter
Avgiften debiteras av ett private equity-företag till företagen i sina portföljer. De är tänkt att täcka olika administrativa tjänster som tillhandahålls av den förstnämnda till den senare.
Transaktionsavgifter
Transaktionsavgifter debiteras av köpfirmor till de företag som de köper. Under åren 2009 och 2010 tenderade dessa avgifter att vara ca 1.24% av affärsstorleken, för inköp på mellan 500 miljoner och 1 miljard dollar, upp från 0. 99% under 2005 till 2008.
Övervakningsavgifter
Övervakningsavgifter betalas av portföljbolag till sina privata aktieägare till täcka olika konsulttjänster och rådgivningstjänster.
Exempel på dubbelbelastning
Dessa olika privata aktieavgifter kommer under ökande kritik inte bara för att vara överdrivna, utan för att de representerar dubbelavgift för samma aktiviteter och tjänster, bedömda till investerare och portföljbolagen samtidigt.
När portföljföretagen blir offentliga måste de ofta betala orimliga avgifter för att säga upp sina rådgivande avtal med private equity-företag, även om den stora källan till vinst för private equity och buyout företag ska existera exakt från att ta portföljbolag offentlig.
Några private equity-företag bedömer en avgift på portföljbolag för att refinansiera sina skulder. Det slår många observatörer som alltför stora, av två skäl. En, private equity-företagen är vanligtvis ansvariga för att påverka stora skulder i första hand när de tar privata företag i leveraged buyouts (LBO). Två, refinansiering till lägre räntor ökar portföljbolagets vinst, och därigenom private equity-företagets potentiella vinster.
Investor Responses
Ett ökande antal investerare insisterar på att dessa olika andra avgifter ska användas för att kompensera förvaltningsavgiften snarare än att tjäna som tillägg till det som skapar rent vinst för private equity-företaget eller stödja för hög ersättning för sin personal.
Som svar svaras cirka 83% av transaktionsavgifterna i samband med medel som höjts 2011 till investerare, mot 70% för medel som uppstod 2009. Dock kan detta kompenseras av den totala ökningen av detta och andra avgifter.
Pensionsinsatser
Penningförvaltare i olika pensionsfonder kan ha en pervers incitament att föredra omfördelningen av dessa olika avgifter till sin direkta eliminering. Det beror på att rabatterade avgifter ofta redovisas som ökning av avkastningen på investeringar. Det kommer i sin tur att öka pengarna chefer egen ersättning, särskilt om de får bonusar bundna till avkastning på investeringar.
Om avgifterna inte hade debiterats, skulle de godtyckliga värderingar som tilldelats portföljbolagen (godtyckligt eftersom de inte har aktiehandel och prissatta på värdepappersmarknaden) troligen inte ha ansetts ha stigit med en motsvarande mängd.
Källor: "Investeringsfondens investerare kräver ändringar i" föråldrad "avgiftsstruktur," Financial Times , 7 november 2011. "Private equity: Avgift så högt," < The Economist , den 12 november 2011. "Private equity fees in question" och "Fondförvaltningsavgift vinst under granskning", Financial Times , 24 januari 2012. "Belöningar för misslyckande: Hedgefondskunder betalar mycket för lite, enligt denna förödande exponering, " Financial Times , 18 februari 2012.
Kommersiella fastighetsfinansiering: banker mot privata långivare
Det finns en mängd faktorer som kan påverka huruvida en låntagare kan få ett kommersiellt lån. Här är för-och nackdelarna hos banker vs privata långivare
Lär vad en distriktsförvaltare lär
Om att vara en distriktsförvaltare. Få information om positionen, inklusive ansvar, erfarenhetskrav, lön och mer.
Lär skillnaden mellan privata och offentliga museer
Skillnaderna mellan konstmuseer är många men mest fall in i en av två specifika kategorier: Offentlig eller privat. Lär dig vad som skiljer de två.