Nycklar till framgångsrik investering och portföljförvaltning

Kärnan är en enkel verksamhet. Det betyder inte att det är enkelt, bara att de beteenden som krävs för framgång är ganska enkla. Genom att påminna dig om vad de är och alltid hålla dem bakom dig, kan du förbättra dina chanser att nå ekonomiskt oberoende, eftersom du samlar en samling tillgångar som slänger av passiv inkomst.

Denna artikel publicerades ursprungligen 2005 men över tio år senare uppdaterar jag, expanderar och övervakar den så att du får större klarhet om vilken typ av tankegång du kan vidta för att skydda, bevara och samla rikedom.

Investeringsnyckel # 1. Insistera på en säkerhetsmarginal

Benjamin Graham, fadern för modern säkerhetsanalys, lärde oss att bygga en säkerhetsmarginal i dina investeringar är det enda viktigaste du kan göra för att skydda din portfölj. Det finns två sätt att integrera denna princip i ditt val av investeringsprocesser.

Först: Var konservativ i dina värderingsförutsättningar
Som en klass har investerare en speciell vana att extrapolera de senaste händelserna i framtiden. När tiderna är bra blir de alltför optimistiska över företagens möjligheter. Som Graham påpekade i sin milstolpe investeringsavdelning The Intelligent Investor, är huvudrisken inte överbetala för utmärkta företag, utan snarare betalar för mycket för mediokra företag under allmänt välmående tider.

För att undvika denna förlåtna situation är det viktigt att du tar del av försiktighetssidan, särskilt när det gäller att uppskatta framtida tillväxttal när du värderar ett företag för att bestämma den potentiella avkastningen.

För en investerare med en avkastningskrav på 15 procent är ett företag som genererar 1 USD per aktie i vinst värd 14 kronor. 29 om verksamheten förväntas öka med 8 procent. Med en förväntad tillväxttakt på 14 procent är det uppskattade inneboende värdet per aktie dock 100 dollar eller sju gånger så mycket!

För det andra: Endast inköpshandeln nära (i fallet med utmärkta företag) eller väsentligen nedan (i fallet med andra företag) Din konservativa uppskattning av inneboende värde

När du har konservativt uppskattat det inhemska värdet av ett lager eller privat affärer, till exempel en biltvätt som hålls genom ett aktiebolag, bör du se till att du får en rättvis affär. Hur mycket du är villig att betala beror på en mängd olika faktorer men det priset bestämmer din avkastning.

När det gäller ett exceptionellt företag - den typ av företag som har stora konkurrensfördelar, stordriftsfördelar, varumärkesskydd, läckande avkastning på kapital och en stark balansräkning, resultaträkning och kassaflödesanalys - betala ett fullt pris och regelbundet köpa ytterligare aktier genom nya inköp och återinvestera dina utdelningar kan vara rationellt.Jag skrev nyligen en översikt över detta koncept på min personliga blogg med The Hershey Company som en illustrerande fallstudie. Jag påpekade hur, även om den är övervärderad, har Hershey förmågan att generera tillräckligt hög avkastning. Investerare har ett visst skydd på nackdelen med de uppblåsta priserna på 1990-talets dot-com-bubbla som utgångspunkt, jämförande chokladtillverkaren till en Vanguard S & P 500 indexfond. Trots sin rika prislapp krossade Hershey indexet, precis som det har gjort för generation efter generation under långa tidsintervall.

(Obs: Individuella år, även perioder på 3-5 år, är en annan historia. I slutspelet gör ett företag som Hershey bättre än genomsnittet, men det finns inget som talar om vad det kommer att göra under de kommande 60 månaderna. varför det är så viktigt att du bestämmer från början om du är en sann långsiktig investerare eller spelar ett annat spel helt.)

Dessa typer av företag är sällsynta. De flesta faller in i territoriet eller sekundär eller tertiär kvalitet. När man hanterar dessa typer av företag är det klokt att kräva ytterligare en säkerhetsmarginal genom att temperera intäkterna genom konjunkturjusteringar och / eller bara betala ett pris som approximerar inte mer än 2/3 eller ditt uppskattade inneboende värde som du kommer få från tid till annan. Det är naturen på aktiemarknaden. I själva verket är det historiskt sett inte fallande i marknadsvärdet på 33% eller mer som inte så ovanligt om några år.

Bygga på vårt tidigare exempel på ett företag med ett uppskattat inneboende värde av $ 14. 29, det betyder att du inte vill köpa aktierna om det handlade på $ 12. 86 eftersom det bara är en 10% säkerhetsmarginal. I stället vill du vänta på att den kommer att falla till omkring $ 9. 57. Detta skulle göra det möjligt för dig att få ytterligare nackskydd i händelse av en annan stor depression eller 1973-1974 kollaps.

Investeringsnyckel # 2. Bara investera i affärer eller tillgångar du förstår. Det är viktigt att du känner igen dina egna begränsningar

Hur kan du uppskatta framtida vinst per aktie i ett företag? När det gäller Coca-Cola eller Hershey kan du titta på produktkonsumtion per capita av olika länder i världen, inmatningskostnader som sockerpriser, ledningens historia för fördelning av kapital och en hel lista med saker. Du skulle bygga kalkylblad, köra scenarier och komma fram till en rad framtida prognoser baserat på olika konfidensnivåer. Allt detta kräver förståelse för hur företagen gör sina pengar; hur pengarna rinner in i statskassan.

Större delen ignorerar många investerare i denna sunt förnuft och investerar i företag som arbetar utanför sin kunskapsbas. Om du inte verkligen förstår ekonomin i en bransch och kan förutse var ett företag kommer att vara inom fem till tio år med rimlig säkerhet, köp inte beståndet. I de flesta fall drivs dina handlingar av en rädsla för att bli utelämnad av en "säker sak" eller försvinner potentialen för en stor utdelning. Om det beskriver dig, kommer du att trösta med att veta att enligt bilens, tv, datorens och internetets uppfinning var det tusentals företag som kom till existens, för att bara ta sig förbi i slutet.Från en samhällelig synvinkel var dessa tekniska framsteg stora prestationer. Som investeringar fizzled en stor majoritet. Nyckeln är att undvika förförelse av spänning. Pengarna spenderar detsamma, oavsett om du säljer varmkorv eller mikrochips. Glöm det här, och du kan förlora allt. Några aktieägare i G. T. Advanced Technologies, som inte hade någon erfarenhet eller kunskap om branschen eller relevanta redovisningsupplysningar, stod inför total förstörelse eftersom de inte var nöjda med att tjäna pengar från en lågprisindexfond eller blue chip-portfölj. Det är en onödig tragedi.

För att vara en framgångsrik investerare behöver du inte förstå konvertibel arbitrage, esoterisk räntebärande strategier, aktieoptionsvärdering eller till och med avancerad redovisning. Dessa saker utökar bara det potentiella investeringsområdet som finns tillgängligt för dig. värdefull men ändå inte kritisk för att uppnå dina ekonomiska drömmar. Många investerare är av nackdelar som bara är kända för stjärnorna ovilliga att placera några möjligheter under den "för svåra" stapeln, ovilliga att erkänna att de inte är upp till uppgiften, antingen genom stolthet eller ogrundad optimism. Det är ett dumt sätt att bete sig. Till och med miljardär Warren Buffett, känd för sin stora kunskap om affärer, ekonomi, bokföring, skattelagstiftning och ledning, erkänner hans brister. Vid 2003 års aktieägarmöte i Berkshire Hathaway, Buffett, svarade en fråga om telekomindustrin: "Jag vet att människor kommer att dricka Coke, använda Gillette-blad och äta Snickers-barer på 10-20 år och ha en grov uppfattning om hur mycket vinst de kommer att göra. Men jag vet ingenting om telekom. Det stör mig inte. Någon kommer tjäna pengar på kakaobönor, men inte jag. Jag oroar mig inte för vad jag inte vet - jag oroar mig för att vara säker på vad jag vet. "Denna förmåga att realistiskt undersöka hans styrkor och svagheter är ett sätt Buffett har lyckats undvika att göra stora misstag över sin stora investerarkarriär.

Investeringsnyckel # 3. Mät din framgång med företagets underliggande operativa prestanda, inte aktiekursen

En av de stora frustrationerna i min karriär är att titta på annars välmenande människor pratar som om de var experter på aktier, obligationer, fonder och andra tillgångar som de inte förstår särskilt bra. Tyvärr ser en hel del män och kvinnor på det aktuella marknadspriset på en tillgång för validering och mätning när det på lång sikt helt enkelt följer den underliggande utvecklingen av de medel som genereras av tillgången. Lektionen? Fokusera på den underliggande prestationen. Det är det som räknas.

Ett historiskt exempel: Under 1970-talets krasch såldes människor av fantastiska långsiktiga innehav som slogs ner till 2x eller 3x vinst och likviderade sina insatser på hotell, restauranger, produktionsanläggningar, försäkringsbolag, banker, godisaffärer, mjölkfabriker, läkemedelsgiganter och järnvägar, allt för att de hade förlorat 60% eller 70% på papper. De underliggande företagen var bra, i många fall pumpar ut så mycket pengar som någonsin.De med disciplin och framsynthet att sitta hemma och samla in sina utdelningar fortsatte att förena sina pengar med käftande priser under de närmaste 40 åren trots inflation och deflation, krig och fred, otroliga tekniska förändringar och flera aktiemarknadsbubblor och brister .

Att grundläggande förutsättningar förefaller vara en omöjlig sanning för en viss minoritet människor att förstå, särskilt de som har en förkärlek för spel. Tillbaka under dot-com-bubblan fick jag ett arg email från en läsare som tog skrynkling med min (obevekligt, akademiskt stödda) påstående att rörelseresultat och aktiekurs är oupplösligt länkade över längre perioder. Han trodde att det här var häftigt. "Vet du inte att aktiekursen inte har något att göra med det underliggande företaget? "Krävde han.

Han var allvarlig.

Till sådana människor är lagren inget annat än magiska lotteri-biljetter. Dessa typer av spekulanter kommer och går, blir utplånade efter nästan varje efterföljande kollaps. Den riktigt disciplinerade investeraren kan undvika all nonsens genom att förvärva saker som genererar ständigt växande summor pengar, hålla dem på den mest skatteeffektiva sätt som de har tillgång till och låta tiden göra resten. Oavsett om du går upp 30% eller 50% under ett visst år, spelar det ingen roll så länge som vinsten och utdelningen fortsätter att växa skyhögt med en hastighet som överstiger inflationen och det innebär en god avkastning på eget kapital.

Detta är den metriska mätningen vi mäter i mitt eget hushåll. Min man och jag har kalkylark som bryter ner alla våra innehav i alla våra företag, skattehem, juridiska personer, förtroende och konton. Kalkylbladet är programmerat för att dra aktuella försäljnings-, vinst- och utdelningsdata från en databas, uppdatering när ny information släpps. Detta skapar då ett finansiellt uttalande som visar oss hur våra lager skulle se ut om de var en av de privata företagen vi äger, som brevman jacket företaget. Varje år sätter vi oss ner och granskar hur snabbt våra underliggande vinster växte i förhållande till den kapital vi satt i arbetet. hur mycket större vår utdelningsinkomst jämfördes med föregående period; vilka företag hade ökande eller sjunkande försäljning. Marknadspriset är grått, nästan meningslöst eftersom vi inte har några planer på att göra något med det, om det inte ger oss chansen att köpa fler av de företag som vi tycker passar våra långsiktiga mål.

Investeringsnyckel # 4. Har en rationell disposition mot pris

Det finns en matematikregel som är oundvikligt: ​​Ju högre ett pris du betalar för en tillgång i förhållande till dess resultat, desto lägre blir din avkastning förutsatt att det blir en konstant värdering multipel. Det är så enkelt. Samma aktie som var en fruktansvärd investering på $ 40 per aktie kan vara en underbar investering på $ 20 per aktie. I liv och rörelse i Wall Street glömmer många människor denna grundläggande premiss och betalar tyvärr det med sina pocketböcker.

Tänk dig att du köpt ett nytt hem för $ 500, 000 i ett utmärkt stadsdel.En vecka senare knockar någon på din dörr och erbjuder dig 300 000 dollar för huset. Du skulle skratta i ansiktet. Men på aktiemarknaden kan du sannolikt bli panik och sälja ditt proportionella intresse för verksamheten helt enkelt för att andra tror att det är mindre värt än du betalat för det.

Om du har gjort dina läxor, gav en riklig säkerhetsmarginal och uppmuntras om företagets långsiktiga ekonomi, bör du se prisnedgångar som ett underbart tillfälle att skaffa mer av en bra sak. Om dessa påståenden inte är sanna ska du inte ha köpt aktien i första hand. I stället tenderar folk att bli spända för aktier som snabbt ökar i pris. en helt irrationell position för dem som hoppades kunna bygga en stor position i verksamheten. Skulle du ha en proclivity att köpa fler bilar om Ford och General Motors ökade priserna med 20 procent? Skulle du vilja köpa mer gas om per-gallonpriserna fördubblats? Absolut inte! Varför ska du då se eget kapital i ett företag annorlunda? Om du gör det beror det på att du verkligen spelar, inte investerar. Låt dig inte lura dig själv.

Investeringsnyckel # 5. Minimera kostnader, kostnader och avgifter

I artikeln Friktionsutgift: Den dolda investeringsskatten lärde du dig hur ofta handel kan betydligt sänka dina långsiktiga resultat på grund av provisioner, avgifter, fråga / budspridningar och skatter. Kombinerad med den kunskap som kommer från att förstå tidens värde av pengar, inser du att resultaten kan vara svimlande när du börjar prata om 10, 15, 25 och 50-åriga sträckor.

Föreställ dig det på 1960-talet och du är 21 år gammal. Du planerar att gå i pension på din 65-årsdag, vilket ger dig 44 ekonomiskt produktiva år. Varje år investerar du 10 000 dollar för din framtid i små kapitalstockar. Över den tiden skulle du ha tjänat 12% avkastning. Om du spenderade 2% på kostnader, skulle du hamna med 6, 526, 408. Det är verkligen inte chump förändring av någons standarder. Hade kontrollerade friktionsutgifter, och behöll det mesta av det 2% i din portföljförbättring för din familj, du hade slutat med $ 12, 118, 125 vid pensionering. Det är nästan dubbelt så mycket kapital!

Även om det verkar kontraintuitivt är frekvent aktivitet ofta fienden av långsiktiga överlägsna resultat. Som en stor analytiker på ett privat förmögenhetsförvaltningsföretag med en fantastisk långsiktig rekord berättade en gång för mig: "Ibland betalar kunden oss för att inte berätta för dem att de ska göra någonting. "

Investeringsnyckel # 6. Håll dina ögon öppna för möjligheter vid alla tider

Liksom alla stora investerare var famed fondförvaltare Peter Lynch alltid på utkik efter nästa tillfälle. Under sin tjänstgöring vid Fidelity gjorde han ingen hemlighet om sina undersökande läxor: Reser landet, granskar företag, testar produkter, besöker förvaltningen och frågar sin familj om sina shoppingresor. Detta ledde honom att upptäcka några av de största tillväxtberättelserna av hans dag långt innan Wall Street blev medveten om att de fanns.

Samma sak gäller för din portfölj. Genom att helt enkelt hålla ögonen öppna kan du snubbla på ett lönsamt företag mycket enklare än du kan genom att skanna sidorna av Barron eller Fortune. Om du behöver hjälp med att komma igång, kolla in Hitta investeringsideer: Praktiska platser för att upptäcka lönsamma möjligheter.

Investeringsnyckel # 7. Tilldela kapital med möjlighet Kostnad

Ska du betala av din skuld eller investera? Köp statsobligationer eller stamaktier? Gå med en fast ränta eller räntebärande inteckning? Svaret på ekonomiska frågor som dessa bör alltid göras baserat på din förväntade möjlighetskostnad.

I sin enklaste form innebär möjligheten att investera i investeringar att se på varje potentiell användning av kontanter och jämföra den med den som ger dig den högsta riskjusterade avkastningen. Det handlar om att utvärdera alternativ. Här är ett exempel: Tänk dig att din familj äger en kedja av framgångsrika hantverksbutiker. Du växer försäljning och vinst på 30% när du växer över hela landet. Det skulle inte göra mycket meningsfullt att köpa fastighetsfastigheter med 4% cap priser i San Francisco för att diversifiera din passiva inkomst. Du kommer att bli mycket fattigare än vad du annars skulle ha varit. Snarare bör du överväga att öppna en annan plats, lägga till ytterligare kassaflöde till din familjeskatt från att göra vad du vet hur man gör bäst.

Du märker att jag använder kvalifieringsenheten riskjusterad avkastning. I samband med möjligheten att investera i investeringskostnader är detta extremt viktigt. Du kan inte bara titta på klisterfrekvensen och komma till slutsats, du måste räkna ut de potentiella nackdelarna, sannolikheterna och andra relevanta faktorer. En illustration kan hjälpa till. Tänk dig själv som en framgångsrik läkare. Du och din fru har $ 150 000 i studielåneskuld på 5%. I det här fallet spelar det ingen roll om du kan tjäna 10% genom att investera i pengarna, det kan vara klokare att betala av skulderna. Varför? Konkurskoden i USA behandlar studentlånsskulden som en särskilt giftig typ av ansvar. Det kan vara nästan omöjligt att ladda ut. Om du hamnar bakom dina räkningar kan de sena avgifterna och räntorna spira ut ur kontroll, beroende på vilken typ av studielån. Du kan få dina sociala trygghetschefer garnerade vid pensionering. Det är mycket mer ondskilt, i många fall än saker som inteckningar eller kreditkortskuld. Trots att det kan tyckas dumt med en första anblick är det en klokare handlingsåtgärd för att eliminera den potentiella landminen under tiden av välstånd.

Även om du följer (enligt min yrkesmässiga mening klokt) öva att regelbundet köpa indexfonder via en dollarkostnad, kommer begreppet möjlighet att kosta sig för dig. Om du inte är mer välmående än medianfamiljen har du förmodligen inte tillräckligt med disponibel inkomst för att maximera alla dina pensionsbidragsgränser. Det betyder att du måste titta på dina tillgängliga alternativ och prioritera var dina pengar går först för att se till att du får det bästa för pengarna.

Låt oss säga att du arbetar för ett företag med 100% matchning på de första 3% av inkomsten genom 401 (k) -planen. Din lön är $ 50 000 per år. I det här fallet kommer många finansiella planerare att berätta för dig det smartaste att göra (förutsatt att du är skuldfri) skulle vara:

1. Fond 401 (k) upp till tröskelvärdet på 3% för att få de mest fria pengarna du kan. I det här fallet skulle det vara $ 1, 500. Du skulle få $ 1, 500 i matchade medel, vilket ger en omedelbar riskfri fördubbling av dina pengar.
2. Fonda en Roth IRA upp till den maximala tillåtna bidragsgränsen för både dig och din make. De är bättre än traditionella IRA i många fall.
3. Bygg en 6 månaders akutfond i ett mycket likvida, FDIC-försäkrade sparkonto som du inte använder annars.
4. Gå tillbaka och finansiera din 401 (k) upp till återstående bidragsgräns. Även om du inte kommer att få några matchande pengar, kommer du att kunna ta ett ganska stort skatteavdrag och pengarna kommer att växa skattefria i kontot tills du går i pension eller tar ut den av beskyddskrafts skyddande gränser .
5. Köp indexfonder, blue chip-aktier, obligationer eller andra tillgångar via skattepliktiga mäklarkonton och / eller förvärva fastigheter för hyresintäkterna beroende på dina preferenser, färdigheter, riskprofil och resurser.

Genom att följa en plan så här ser du till att pengarna blir allokerade till de mest fördelaktiga användningarna först, vilket ger dig det bästa verktyget för dig och din familj om du inte har pengar för att spara innan du når längst ner i listan.