2013 Utsikter: Företags- och högavkastningsobligationer

Klicka här för att se 2014 Outlook för företagsobligationer

Klicka här för att se 2014-prognoserna för högavkastningsobligationer

• Sammanfattning
• De underliggande grundarna för företags- och högavkastningsobligationer förblir på plats när vi flyttar in i 2013, men ekonomin och "finanspolitiken" är viktiga variabler.
• Avkastningen är låg absolut, men inom historiska normer i förhållande till USA Treasuries.

Även om företag och hög avkastning kan fortsätta producera solid prestanda, måste investerare tempera sina förväntningar för 2013.

- 9 ->

Utmärkt resultatresultat för 2012

Företagen för investment grade och high yield-obligationer gav utmärkt prestanda under 2012, eftersom de extremt låga räntorna på säkrare tillgångar fick investerare att dra sig till de mer attraktiva inkomsterna i dessa områden. Båda tillgångsklasserna stärktes också av förbättringen av de underliggande emittenternas finansiella hälsa, vilket framgår av de amerikanska företagens stigande resultat och stärkande balansräkning. Frågan är nu naturligtvis huruvida alla dessa trender kan förbli på plats under 2013.

Den positiva grunden är fortfarande där, men …

I fallet om fortsatt styrka ingår och högavkastningsobligationer ("kreditsektorerna") nämns vanligtvis tre huvudfaktorer:

1) Med Federal Reserve behåller sin lågränta politik, kommer investerare att ha något annat val än att fortsätta köpa kreditsektorerna för att finna respektabla avkastningar.

2) Förenta staternas ekonomi, trots att den är trög, är ändå stark nog för att företag ska förbli i robust hälsa, vilket bör fortsätta att stödja prestanda för företag och hög avkastning.

3) Standardräntor - eller andelen företag som misslyckas med att göra schemalagda räntor och / eller huvudbetalningar - ligger nära historiska nedgångar, vilket fortsätter att ge en positiv bakgrund till marknaden.

Dessa tre faktorer borde verkligen bidra till att begränsa nackdelen i kreditsektorerna 2013. Utbytena är dock också mycket låga historiskt, vilket tyder på att det inte finns mycket värde i dessa sektorer som det var för ett eller två år sedan .

Dessutom ger låga räntor sannolikheten för att en negativ utveckling - som en nyhetshändelse eller en lågkonjunktur - kan ge meningsfulla prisminskningar för företags- och högavkastningsobligationer. (Tänk på, priser och avkastning rör sig i motsatta riktningar.) På så sätt är den potentiella uppsidan för dessa sektorer relativt begränsad, medan nackdelen är mycket större.

--3 ->

Investerare måste därför vara noga med att köpa in på dessa nivåer - liksom de som har hällt pengar under de senaste två åren, och som därför endast har upplevt positiva marknader. Detta gäller särskilt för högt utbyte. En ökning av den avskyvärda efterfrågan på högavkastningsobligationer är att fler företag har kunnat utfärda skuld, inklusive dem med skakig kredit. Citigroup rapporterar att 293 miljarder dollar i högavkastningsobligationer hade utfärdats från och med den 30 november. Företag som erkände en möjlighet att ta skuld till låga priser gav ut 293 miljarder dollar i skräpobligationer i november. I jämförelse var den föregående helårsrapporten 271 miljarder dollar, uppnådd 2010.

Resultatet: Den totala risken för sektorn ökar, även då avkastningen är allmännyttiga lågvatten. Hög avkastning erbjuder därför inte lika mycket värde som det var under 2011 eller till och med början av 2012.

Hur låg är avkastning, egentligen? Avkastningen är naturligtvis ett rörligt mål, men i slutet av november erbjöd den största företagsobligationsutdelade fonden, iShares iBoxx $ InvesTop Investment Grade Corp. Obligationsfond (ticker: LQD) en 30-dagars SEC-årligt avkastning på 2,75%, medan den största högavkastnings ETF, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund

(HYG) gav 5 76%. Båda ligger fortfarande långt över 1. 61% avkastningen som finns tillgänglig på den 10-årige amerikanska statsobligationen den dagen. Båda är dock också nära den låga delen av det historiska området. Faktum är att högavkastningsobligationer tillbringade mycket av andra halvåret handel med både låga avkastningar på heltid och höga genomsnittspriser på heltid. Detta var en källa till försiktighet för många investerare under andra halvåret 2012, men både företags- och högavkastningsobligationer fortsatte att stiga ändå.

En orsak till detta var att avkastningspulserna - eller avkastningsfördelarna hos spridningssektorerna i förhållande till USA-kassan - var rimliga. Enligt Federal Reserve Bank of St. Louis uppgick genomsnittliga företagsobligationer i investment grade till en räntefördelning på 1,67 procentenheter över amerikanska statsobligationer från 1997 till 2012. I slutet av november var denna spridning i linje med det historiska genomsnittet på 1 61. Högavkastningsobligationer, under tiden, har i genomsnitt en avkastningsfördel på 6,0 procentenheter över amerikanska statsobligationer under samma period jämfört med 5 58 i slutet av november.

Ränterisk mot kreditrisk

Även om den här artikeln tar upp företag och hög avkastning tillsammans för 2013 års utsikter, svarar de två tillgångsklasserna på olika sätt på förändringar i investeringsmiljön. Företagen i investment grade är mer känsliga för att ändra räntorna, medan högavkastningsobligationer är känsligare för kreditrisk, eller med andra ord de underliggande emittenternas hälsa (och i fortsättningen ekonomin).

Här är utsikterna för företagsobligationer och hög avkastning för 2013 divergerande. Om ekonomin släpper in i en recession 2013 kommer räntorna att falla. I det här scenariot skulle företagsobligationer sannolikt ge en avkastning (med en fördel för dessa högkvalitativa emittenter) medan högavkastningsobligationer skulle drabbas hårt.Omvänt skulle en plötslig tillväxt i tillväxten vara positiv för hög avkastning, men den resulterande ökningen av statsskattesatserna skulle vara mer negativ för frågor om investeringsklass. Båda scenarierna är mindre sannolika än mellanklassen - där ekonomin fortsätter att dämpas med tillväxt i 1-2% - men investerare måste vara medveten om alla möjligheter.

Bottom Line

Det är bara naturligt att investerare skulle vara lite leery av tillgångsklasser som har genomfört såväl som företags- och högavkastningsobligationer de senaste tre åren. Under den tiden gav de två tillgångsklasserna en genomsnittlig årlig totalavkastning på 9,30% respektive 12,30% baserat på indexprestanda senast den 30 november. Med så hög avkastning redan i backspegeln är det mycket osannolikt att företag och hög avkastning kan fortsätta att leverera liknande robusta resultat under 2013. Dessutom kommer volatiliteten i veckan sannolikt att öka - en kontrast från den relativt stabila uppåtgående trenden som karaktäriserades 2012. Fortfarande fortsätter avkastningsfördelen av dessa två områden Att ge investerare en mycket fördelaktig utgångspunkt i förhållande till antingen Treasuries eller likvida medel. Mer om vad som kan förväntas år 2013

:

2013 Broad Bond Market Outlook

U. S. Treasuries och TIPS Outlook

Kommuniella Obligations Outlook

Tillväxtmarknadsobligationer Outlook Ansvarsfriskrivning

: Informationen på denna webbplats är endast tillgänglig för diskussion och bör inte tolkas som investeringsrådgivning. Denna information utgör under inga omständigheter en rekommendation att köpa eller sälja värdepapper. Rådfråga alltid en investeringsrådgivare och skattemyndigare innan du investerar.