Yahoo's Demise: Hur en dålig vd kan sänka en bra lager

När det gäller VD senselessness-och hur det kan förstöra aktieägarvärde-få kan upptäcka funktionsspeglar i C-sviten bättre än Ted Prince. Baserat i Gainesville, Florida, och grundare-VD för Perth Ledarskapsinstitut, har han skrivit flera böcker om hur VD gör eller bryter en bottenlinje. Titta på försäljningen av Yahoo till Verizon Communications för 4 USD. 8 miljarder, hävdar prins att Yahoos nedåtgående spiral vilar på axlarna på VD Marissa Mayer, vars anställning blev förknippad med kontrovers och kritik sedan hon tog tågen i juli 2012. Här presenterar Prince sina åsikter om hur Mayer tog Yahoo ner och Vad det lär oss om att knyta en VD som gör investerare mer skada än bra.

Kan du identifiera misslyckade VD innan de sjunker ett skepp som Yahoo?

Svaret är ja. Men Wall Street-analytiker har inte behärskat konsten eftersom de är för unga och clueless om människors beteenden.

Warren Buffett kan göra det för att han får det. Men vad är det? "Enkelt uttryckt har Buffett behärskat konsten att läsa människors beteende för att identifiera och bedöma om de har en näsa för vinst. Det är uppenbart att Buffett och ett mycket litet antal andra investerare har "det". ”

Jämför det med de allra flesta människor, som tycker att du måste använda traditionell finansiell och finansiell information för att få jobbet gjort. Självklart fungerar det inte. Det är därför analytiker är så dåligt fel så ofta, även när det är uppenbart att de barkar upp det mycket felaktiga trädet.

Yahoo's Tumble

Ta min nuvarande bête noir, Yahoo, och dess teflon CEO, Marissa Mayer. Du kommer ihåg: den enda som skrev ner 482 miljoner dollar på Tumblr i sommar, vilket innebär att den totala nedskrivningen hittills uppgår till cirka 650 miljoner dollar.

Tumblr var förstås det förre gången Great White Hope när Yahoo förvärvade det 2013. Nedskrivningarna gör antagligen sitt värde effektivt noll.

Nu har Yahoos kärntillgångar sålts till Verizon för 4 USD. 8 miljarder. Medan de fanns i Big Yahoo, inklusive insatserna i Alibaba (BABA) och Yahoo Japan, gav marknaden i huvudsak dessa tillgångar ett negativt värde.

Så mycket för förhoppningen om att människor placerades på VD när hon först utnämndes.

Människor borde ha känt. Strax efter att hon var utsedd till VD skrev Wall Street Journal att hon "signalerar till anställda att de bör fokusera på att skapa bättre webbtjänster snarare än att oroa sig för företagens ekonomi. "

Men ingen kunde ha vetat att Mayer inte lyckades lyckas med Yahoo, eller hur? Trots allt hade hon varit en lysande stjärna - faktiskt en quasar - på Google, som gav henne en glans för framgång. Men det var ett stort problem: Marissa Mayer, för alla hennes motsatser, är inte en innovatör.

Och om du inte är en innovatör, kommer ingenting du väljer eller väljer att få de astronomiska bruttomarginalerna och avkastningen som du vill ha från en vinnande Silicon Valley tech CEO.

Vad ska företagskort verkligen se ut i en VD?

Det är här mänskliga känslor kan flyga inför tidstestad sanning. Yahoo-styrelsen beskrev i stort sett en halo till Mayer för att hon råkade vara en av de första anställda på Google. Men hon hade aldrig grundat någonting, aldrig sålt någonting och aldrig faktiskt uppfunnit någonting. Hon var en bra, vältalad chef som råkade vara på rätt plats vid rätt tidpunkt. Det skadade verkligen inte att hon var en kvinna i en Silicon Valley-kultur som illa ville visa världen, det var inte bara ett mandominerat frathus.

Visst, hon var smart. När allt gick hon till Stanford! Och hon var datoringenjör! Så borde hon inte ha gjort mycket pengar? Tja …

Det är fantastiskt hur ofta uppenbarligen klara, utbildade människor faller för shibboleten att om du är smart och från ett högskolan med en datavetenskapsgrad, är du tvungen att slå jackpotten. Men vår forskning visar att utbildade människor i allmänhet har lägre affärsomsyn än de mindre utbildade.

Vad fröken Mayer var riktigt bra på var självförstärkningsverksamheten. Hon var artikulerad. Hon har en uppenbarligen lysande bakgrund, har deltagit i de bästa skolorna och har blivit anställd av den latinska företagspresteraren Google. Hon var stor på att sälja teknisk bling (som i Yahoos många hopplösa förvärv). Hur annars kunde hon hålla på toppen av sin höga abborre efter att ha ständigt misslyckats i fyra raka år på alla sätt tänkbara?

- 9 ->

Akta dig självpromotorerna

Jag har tjänstgjort på många styrelser vars vd var självpromotorer - och det är en säker eldväg för investerare att identifiera en förlorare.

Varför? Till att börja med handlar allt om dem och inte företaget. De har till och med den oslagbara egenskapen att kunna övertyga annars förnuftiga och rationella människor att de kommer att ta med millenniet.

Självpromotorer har denna förmåga. Och de kan uttrycka det för egen självförstörelse även när det är uppenbart uppenbart i dagens kalla dag att det inte är något annat än en självtillverkad mirage. När du ser det, kan du vara säker på att företagskostnaderna ska gå genom taket.

Så här är en fråga till dig bra läsare: Hur många människor är där ute som Marissa Mayer? Hur många VD är du medveten om vem som kan vara mycket artikulerade men vem är ändå bara företags byråkrater med stort prat och stort kroppsspråk? All hatt och ingen sadel , som ordstaven säger.

Bottom line: Om du kan räkna ut den, ska du korta de företag som de kör omedelbart. Det står för ungefär hälften av din portfölj. Vad beträffar den andra hälften, kolla vad VD faktiskt har uppnått , så att det skiljer sig från vad de har gjort. Det kommer att stå för de flesta av resten.Jag tror att detta är den moderna ersättaren för grundläggande analys. I andra kretsar är det känt som beteendefinansiering.

Bottom line: Om du vill vara en aktiv investerare ska du vara mycket uppmärksam på VD: s och ledningsgruppens beteende och bakgrund. Glöm deras ekonomi: Om det ser ut och låter för bra för att vara sant, är det otvivelaktigt.

Fråga bara Yahoo: s styrelse … medan det varar.

Dr. Ted Prince är VD för Perths ledarskapsinstitut och författare till "De tre finansiella stilar av mycket framgångsrika ledare" (McGraw Hill, 2005) och "Business Personality and Leadership Success" (Amazon Kindle, 2011). Han har en Ph.D från Monash University i Australien.

De åsikter som uttrycks i denna artikel är författarens egna och representerar inte nödvändigtvis synpunkterna på saldot.