Missuppfattning: Nästan alla alternativ förfaller Värdelösa

En promotor som tycker om tanken på att skriva täckta samtal säger att:

"Över 75% av alla alternativ som hålls till utgången löper ut värdelösa … Därför borde du göra vad proffsen gör och säljer alternativ till andra människor. När allt kommer omkring, om de flesta upphör att vara värdelösa, varför inte samla in pengar för dem idag, medan de fortfarande har värde? "

En annan rådgivare säger att" Försäljning av täckta köpoptioner och kontanter -Säkrade sätter är en smartare strategi än att köpa alternativ, eftersom 90% av alternativen upphör att vara värdelösa. "

Sanningen är att ingen av dessa övertygelser är nära att vara korrekta. citerade är helt enkelt fel i hans övertygelse eftersom han ignorerar risken i samband med försäljningsalternativ. För mig säger hans uttalanden att försäljning av nakna alternativ - som ett alternativ till att sälja täckta alternativ - är en klok strategi. risk.

Den andra människans uttalande är också felaktig, men den innehåller en nugg et av sanningen. Fler handlare tror att det är "smartare" att sälja, istället för att köpa, alternativ. Det måste dock uppmärksammas att begränsa risken.

Jag håller med den nedre raden att skrivning av täckta samtal är en sund strategi för de flesta investerare. OBS: Det är inte lika värdefullt för kortfristiga handlare.

Nummerna

Enligt historisk OCC-statistik för år 2015 (för verksamhet i kund- och företagsredovisning) är uppdelningen följande:

• Ställningen stängd genom att sälja alternativet: 71. 3% > utövas
• : 7. 0% Hålls och får upphöra att vara värdelös: 21. 7%
• Dessa uppgifter från OCC är korrekta. Så varför tror så många människor att 90% av alternativen upphör att vara värdelösa? I grund och botten är det ett misstag i logiskt tänkande.

Låt oss titta på ett enkelt exempel: Obs! Öppet intresse mäts endast en gång varje dag. Antag att ett visst alternativ har ett öppet intresse (OI) på 100, och att 70 av dessa alternativ är stängda före utgången.

Det lämnar en OI på 30. Om 7 utövas och 23 upphör att vara värdelösa, upphör 77% av det öppna intresset (från morgonens utgångsdag) värdelös. De som inte förstår denna subtila påstående att så mycket av det öppna intresset upphör att vara värdelöst.

Sanningen är att en hög andel av det öppna intresset som

förblir till utgångsdatum löper ut värdelöst. Det är ett väldigt annorlunda nummer än totalt öppet intresse. Täckta samtal skrivs och utlösta alternativ

De flesta alternativ nybörjare älskar att skriva täckta samtal när alternativet upphör värdelöst. Sanningen är att det här ofta är ett mycket tillfredsställande resultat. Traders äger fortfarande beståndet, optionspremien är i banken, och det är dags att skriva ett nytt alternativ och samla in en annan premie.

Men den tankegången är lite kortfattad.Visst, när du köper aktier på $ 49, skriv samtal med ett pris på $ 50

, och alternativen löper ut med aktiekursen på $ 49 (eller lite högre) - strategin har fungerat lika bra som kan förväntas och näringsidkaren klarar sig själv på baksidan. Det finns emellertid två situationer där den näringsidkare som uppnådde detta glada (alternativ löser ut värdelösa) resultat troligen gjorde ett allvarligt misstag medan han väntade på att alternativen skulle löpa ut - ett misstag som kostade sig lite pengar. Låt oss titta på dessa sällsynta diskussionssituationer.

Aktiekursen har sjunkit

. Det kan kännas bra att skriva ett alternativ för 200 kronor och se att det löper ut värdelöst. Om det händer när priset på ditt underliggande lager sjunker från inköpspriset på $ 49 till (till exempel) $ 41, kan det inte vara så bra. Visst, i stället för att förlora $ 800 på aktierna är din förlust endast $ 600 eftersom du sålde alternativet. Men det är helt enkelt inte tillräckligt bra.

1. Vad ska du göra nu? Om du vägrar att acceptera verkligheten av en $ 41 aktiekurs och vill sälja alternativ med samma $ 50-strejk, finns det två potentiella problem. Om $ 50-samtalet fortfarande är tillgängligt kommer premiumen att vara ganska låg. Jag hoppas att du inte har antagit ett omfattande samtal med syfte att sälja alternativ på $ 10 eller $ 20 när din initiala investering är $ 4, 700 ($ 4, 900 mindre premie 200 $). Är du villig att skriva alternativ som slog på $ 45, veta att om du har turen att se aktiekursen återhämta sig så mycket, skulle resultatet vara låst i förlust? Poängen är att framtiden blir mörk och att veta hur man fortsätter kräver viss erfarenhet som näringsidkare / investerare. Den korrekta tekniken skulle ha varit
   hantera positionsrisker
   när aktiekursen flyttade under en tidigare vald gräns. Implicerad volatilitet
   var nyligen ganska hög, men har minskat vid den tidpunkt då utgångsdagen anländer. Optionskritiker älskar det när den implicita volatiliteten ligger långt över sina historiska nivåer, eftersom de kan samla ett högre än normalt premie när de skriver sina täckta samtal. Faktum är att optionspremien kan vara så attraktiv att sälja att vissa handlare ignorerar risk och handlar med olämpligt höga antal optionsavtal (se diskussion om
2. Ställningsstorlek ). För att få en uppfattning om bara hur mycket alternativpremien kan variera, eftersom den implicita volatiliteten ändras
   , se artikeln om volatilitet vs. optionspremie. Tänk på detta scenario. Du äger en täckt samtalsposition, som har sålt $ 50-samtalet på ett lager som för närvarande är prissatt till 49 dollar när aktiemarknaden plötsligt får jitters. Det kan vara resultatet av en stor politisk händelse, som ett presidentval eller möjligheten att Storbritannien lämnar Europeiska unionen ( Brexit
   ). Under vanliga marknadsförhållanden är du ganska nöjd med att samla $ 150 till $ 170 när du skriver ett månads täckt samtal. Men i det här hypotetiska, högt underförstådda volatilitetsscenariot - med endast 3 dagar innan ditt alternativ löper ut - är det alternativ som du sålde prissatt till $ 1.00. Det priset är så absurt högt (vanligtvis prissätts det runt $ 0. 15), att du helt enkelt vägrar betala så mycket och beslutar att hålla tills alternativen upphör att gälla. Men den erfarna handlaren bryr sig inte om priset på det alternativet i ett vakuum. I stället ser den mer sofistikerade näringsidkaren också på priset på alternativet som löper ut en månad senare. I denna berikade IV-miljö märker han att det senare daterade alternativet handlar på $ 3. 25. Så vad gör vår smarta handlare? Han / hon går in i en spridningsordning för att sälja samtalsspridningen, samla skillnaden eller $ 2. 25 per aktie. Handeln handlar om att köpa alternativet på kort sikt (vid det oattraktiva priset på $ 1,00
   och
   som säljer alternativet nästa månad till det mycket attraktiva priset på $ 3. 25. Nettokreditkrediten för handeln är $ 225. Den kontanten är den kredit som du hoppas behålla när det nya alternativet upphör att vara värdelöst. Observera att detta är väsentligt högre än den normala inkomsten på $ 150 till $ 170 per månad. Visst måste du betala ett "hemskt" pris för att täcka det alternativ som sålts tidigare, men det enda numret som räknas är nettokassan samlad när du flyttar positionen till följande månad - för det är din nya potentiella vinst för den kommande månaden.
   Skrivalternativ och se dem utgå värdelös är ofta ett bra resultat. Var bara medveten om att det inte alltid är så bra.