Historisk diagram: 10-årig skattepapper / TIPS-avkastningsfördelning

Jämförelse av avkastningen på 10-årsskattepengar med 10-åriga TIPS kan ge en värdefull inblick i hur investerare ser framtida inflation.

Hur man använder statsobligationsräntor för att bestämma inflationsförväntningar

Investerare ägnar stor uppmärksamhet åt avkastningsskillnaden - eller "spridning" - mellan 10-åriga amerikanska statsobligationer och 10-åriga värdepappersskyddade värdepapper (TIPS) eftersom detta nummer kan ge en känsla av investerarnas förväntningar på framtida inflation.

Här är ett exempel: Om den 10-åriga statsskatten har en löptid på 3% och de 10-åriga TIPS har en avkastning på 1%, är inflationsförväntningarna för de kommande fem åren grovt 2% per år. På samma sätt skulle användandet av två- eller femåriga frågor berätta för oss förväntningarna för de perioderna.

Denna skillnad kallas vanligtvis "breakeven" -inflationen. Om inflationen överstiger breakeven, skulle du vara bättre att äga TIPS än vanliga Treasuries. Om inflationen kommer in under breakeven, skulle Treasuries vara att föredra för TIPS. Läs mer om hur det här fungerar i min artikel, "Hur man använder TIPS för att beräkna inflationsförväntningar. ”

Treasuryhistoria / TIPS-avkastningsfördelning

Genom att titta på ett diagram över spridningen mellan USA Treasuries och TIPS kan vi se hur investerarnas inflationsförväntningar har förändrats över tiden. Den medföljande bilden visar gapet mellan 10 års löptid för varje obligation från början av 2003 till 31 oktober 2014.

Tidigare var TIPS inte flytande (lätthandlas) tillräckligt för att få en fullständigt noggrann mätning av inflationsförväntningar.

I diagrammet framgår att 10-åriga inflationsförväntningar över tiden har landat i 2-2. 5%, med ett genomsnitt på 2,18% över heltidsperioden. Den mest märkbara aspekten av diagrammet är det stora doppet i mitten av år.

Detta återspeglar finanskrisperioden 2007-2008, tillsammans med efterföljande återhämtning. Även om inflationsförväntningarna inte nödvändigtvis spårar tillväxtförväntningarna så rent som de gör i läroboken Ekonomi 101, krisperioder och / eller kraftig ekonomisk sammandrag leder vanligtvis till att investerare blir mindre oroade över inflationen. Samtidigt motsvarar återhämtningen under 2009-2010 i räntesatserna Treasury / TIPS den återgång som den globala tillväxten och aktiekursen har haft under den tiden.

Sedan dess har volatiliteten på obligationsmarknaderna i stor utsträckning återspeglat de förskjutande förväntningarna om US Federal Reserves kvantitativa lättnadspolitik samt de olika kriser som drabbade marknaden under denna tid. Dämpningen i linjen under 2010 återspeglar till exempel oro över den europeiska skuldkrisen, medan nedgången 2011 orsakades av skuldkrisen och bekymmer att USA faktiskt kan göra skuldsättning på grund av den politiska dödsfallet.

Mer sistnämnd hände nedgången 2013 i takt med marknadens förväntningar att Federal Reserve skulle minska sin kvantitativa lättnadspolitik. Höger till höger om diagrammet återspeglade nedgången i breakeven-takten i slutet av 2014 att den snabba nedgången i den europeiska inflationen så småningom skulle ge sig till USA.

Mer än två år senare, fortsätter den kvantitativa lättnadspolitiken - och tillsammans med den förhoppningen att den snart kommer att sluta, fortsätter. Som ett resultat förblir obligationsutbyten generellt låga men blandade.

Spridningen Treasury-TIPS är inte en perfekt förutsägelse för inflationen på något sätt - båda är trots allt föremål för marknadskrafter (och därmed investerarnas känslor). Detta diagram hjälper dock till att ge en känsla av hur investerarens inflationsförväntningar förändras över tiden.