Förklaring av en Obligationsstandard

Obligationsstandard sker när obligationsutgivaren inte ger ränta eller huvudbetalning inom den angivna perioden. Standardvärden uppstår vanligen när obligationsutgivaren har slutfört pengar för att betala sina obligationsinnehavare. Eftersom obeståndet på ett obligationslån strängt begränsar emittentens förmåga att förvärva finansiering i framtiden är en standard vanligtvis en sista utväg - och därför ett tecken på allvarlig ekonomisk nöd.

När det gäller företag, uppkommer vanligtvis vanliga värden när försämrade affärsvillkor har lett till en minskning av intäkterna som är tillräckliga för att göra planerade återbetalningar omöjliga.

På liknande sätt är länder vanligtvis tvungna att vanta när deras skatteintäkter inte längre är tillräckliga för att täcka kombinationen av sina kostnader för skuldservice och löpande kostnader. Ofta löses dock problemet med en "omstrukturering" - en överenskommelse mellan det utfärdande landet och dess obligationsinnehavare att ändra villkoren för sin skuld - snarare än en helt vanlig standard.

Vad händer när en förbindelse är standard?

En obligationsstandard betyder inte nödvändigtvis att investeraren kommer att förlora all sin huvudansvarige. När det gäller företagsobligationer får bondinnehavarna vanligtvis en del av sin ursprungliga revisor när emittenten likviderar sina tillgångar och fördelar utdelningen mellan sina fordringsägare. På högavkastningsmarknaden var exempelvis den genomsnittliga återhämtningsgraden från 1977-2011 42,05%, enligt Peritus Asset Managements april 2012-vitbok, "The New Case for High Yield." Det betyder att en investerare som betalade 100 dollar för en högavkastningsobligation som misslyckades skulle ha fått $ 42 tillbaka i genomsnitt när tillgångarna fördelades mellan fordringsägarna.

Medan en förlust utgör denna situation inte en total förlust.

När ett obligatoriskt standardvärde försvinner, försvinner det inte helt. Faktum är att obligationerna ofta fortsätter att handla till kraftigt reducerade priser, vilket ibland lockar investerare som tror att de kommer att kunna återhämta sig mer från spridningen av bolagets tillgångar än vad obligationslånet för närvarande speglar.

Detta är en strategi som vanligtvis endast används av sofistikerade institutionella investerare.

Standard och marknadsresultat

Den stora majoriteten av standardvärdena förväntas på finansmarknaderna, så en stor del av den negativa prisåtgärden som är förknippad med en standard kan förekomma före det faktiska meddelandet. De flesta standardvärden föregås av nedgraderingar till kreditvärderingen för den utfärdande enheten. Resultatet är att de flesta mislighållanden förekommer bland lägre ratingobligationer utfärdade av enheter som redan har kända problem.

Oddsen är mot en standard för en säkerhetsklassad AAA-obligation. Under 42-årsperioden fram till 2011 betalade 100% av de Aaa-nominella kommunala obligationerna alla förväntade ränta och huvudbetalningar till investerare, medan 99.9% av Aa-nominerade muniobligationer gjorde det. Också från 1920 till 2009 var endast 0,9% av AAA-värderade företagsobligationer vanliga.

Från dessa siffror ser vi att högklassiga obligationer tenderar att inte vara vanliga - en återspegling av det starka ekonomiska stället som vanligtvis är förknippat med en hög kreditbetyg. Istället förekommer majoriteten av de vanliga värdena bland lägre värdepapper.

I vilka marknadssegment är standardvärden mest sannolika att inträffa?

Risken för mislighållning är lägst för statsobligationer med statsobligationer (till exempel USA Treasuries), värdepapper med säkerhet i säkerhet, som stöds av regeringen i USA och obligationer med högsta kreditbetyg.

Obligationer vars priser påverkas mer av möjligheten till försummelse än genom ränteförändringar sägs ha en hög kreditrisk. Obligationer med hög kreditrisk tenderar att fungera när deras underliggande finansiella styrka förbättras, men underpresterar när deras finanser försämras. Hela tillgångsklasserna kan också ha hög kreditrisk. Dessa tenderar att fungera bra när ekonomin stärker och underpresterar när den saktar. De främsta exemplen är högavkastningsobligationer och lägre ratingobligationer i de företags- och kommunala segmenten av investeringsklass.

Effekterna av standardrisken i dessa marknadsområden mäts med standardräntan eller andelen av obligationsemissioner inom en given tillgångsklass som har försämrats under de senaste tolv månaderna. När standardfrekvensen är låg eller fallande tenderar den att vara positiv för marknadens kreditkänsliga segment. När det är högt och stigande tenderar dessa segment att försämras.

Läs mer om standardvärdet här.

Bottenlinjen

Personer kan undvika effekterna av standardinställningar genom att hålla sig till högkvalitativa enskilda värdepapper eller mindre riskobligationsfonder. Aktiva chefer kan undvika standardrisk genom intensiv forskning, men tänk på att en stigande standard kan väga på hela marknadssegmentet och därigenom pressa fondavkastning, även om chefen kan undvika värdepapper som standard. Som en följd kan standardvärdena påverka alla investerare i viss utsträckning, även de som inte innehar enskilda obligationer.