Force majeure risk och finansiering likviditetsrisk

I en tidigare artikel gav jag en översikt över ämnet risk på råvarumarknaderna. I det stycket beskrev jag skillnaden mellan bedömda och ej bedömda risker. Den delen gav utsikten från 30 000 fot. Detta erbjudande är en fortsättning på serien som granskar risken på granulär basis. Två risker som är mycket viktiga för handeln på råvarumarknaderna är force majeure och finansierar likviditetsrisk.

Force majeure risk är risken för en oförutsedd händelse utöver den rimliga kontrollen av endera motparten till en transaktion. Denna term kommer från latin, vis major eller casus fortuitus eller franska cas fortuit , vilket betyder överlägsen kraft. En force majeure är ofta en guds handling. Ett exempel på denna typ av risk skulle vara en väderhändelse som hindrar en parts förmåga att göra en varuhandel. Om en storm, översvämning eller torka skulle avkoda ett socker, majs eller någon annan gröda som sålts till en annan part skulle väderhändelsen utgöra en gudsakt som hindrade prestanda eller leverans av den utlovade varan. Ibland handlar råvaruhandlare särskilda försäkringar för att täcka dessa typer av risker. År 2011 förstörde en jordbävning och tsunami kaos i Japan. Som en viktig konsument och importör av många varor, inklusive majs, behåller företagen i Japan lager och lager för att uppfylla kraven i det japanska medborgarskapet.

Jordbävningen gjorde många av dessa lager oanvändbara, förstörde dem eller tvättade dem ut till havet. Medan dessa inventarier var vissa partiers egendom, såldes till andra eller finansierades av ännu andra, var naturens handling som förstörde majsen eller andra varor inte något av avtalsparternas fel.

Force majeuresituationen orsakade stora ekonomiska förluster. Många, om inte de flesta kontrakten, hanterar möjligheterna till force majeure-situation och det är därför som kontraktspartner ofta åker till försäkringsbolag för att köpa skydd för dessa oförutsedda händelser.

Finansieringslikviditetsrisk är risken för att en part i en transaktion inte kan uppfylla delbetalningsbehov. Dessa typer av betalningar kan vara för marginalanrop, eller i vissa fall kan en nedskrivning av kreditering utlösa en ökad efterfrågan på säkerheter som överstiger mark-to-market för en transaktion. Bottom line på denna typ av risk är att en part inte kan komma med de medel som krävs för att uppfylla skyldigheterna. Vid framtidsutbyte är marginal ett dagligt ansvar för någon part som har en lång eller kort framtidsposition. Om en part inte kan möta ett marginalanrop på sin position, kan utbytet eller dess agent (och FCM eller mäklare) likväl likvida den positionen omedelbart.Ett dramatiskt exempel på finansiering av likviditetsrisk höll på de finansiella marknaderna under 2008. Två företag, Bear Stearns och Lehman Brothers, innehöll enorma långa positioner i värdepapperslån. I augusti 2007 utbröt en kreditkris som två Bear Stearns hedgefonder som höll dessa värdepapper misslyckade.

Värdet på säkerheten (hemvärden) minskade dramatiskt. Därför flyttade de papperspapper som innehades av båda institutionerna lägre eftersom säkerheten var mindre värt.

Problemet som orsakade att båda företagen försvann (Bear Stearns övertogs av JP Morgan och Lehman gick i konkurs) var hävstångseffekt. Varje företag hade ett högt förhållande av de totala tillgångarna till aktieägarna och deras stora låneportföljer, eller positioner, gjorde varje sårbar till försämrade marknadsförhållanden. När värdepappersvärdet sjönk, kunde varje företag inte betala de marknadsskillnader som krävdes för att behålla sina positioner. Samtidigt flyttade marknaden för dessa värdepapper så snabbt att de blev illikvida - det fanns inga köpare tillgängliga för att sälja dessa positioner för att stoppa blödningen. Både Bear Stearns och Lehman Brothers, två ledande investeringsbanker, gick i konkurs eftersom de inte hade tillräckligt med pengar för att finansiera sina positioner.

Båda misslyckades på grund av finansiering av likviditetsrisk. Det finns många andra exempel på denna typ av finansiell risk i alla tillgångsklasser. I råvaror är finansiering likviditet alltid en risk för parter i en transaktion och ju större en transaktion desto större blir risken.