Svart onsdag: George Soros satsning mot Storbritannien

"Marknader är ständigt i ett osäkerhetsläge och flöde och pengar görs genom att diskontera det uppenbara och vadslaget på det oväntade." - George Soros

George Soros är kanske den mest kända valutahandlare i världen tack vare hans tidliga och modiga satsning mot Bank of England på vad som blev känt som Black Wednesday. Med kostnader för runt 3 £. 3 miljarder kunde Storbritanniens centralbank inte försvara sig från en attack på valutamarknaden, och Soros gjorde en uppskattad 1 miljard dollar i vinst till följd.

I den här artikeln kommer vi att titta på vad som hände på Black Wednesday och några lektioner från krisen för centralbanker och regeringar i framtiden.

Ställ in scenen för svart onsdag

Den europeiska valutakursmekanismen (ERM) inrättades i mars 1979 för att minska växelkursvariationen och stabilisera penningpolitiken i hela Europa innan man införde en gemensam valuta som så småningom skulle bli känd som euron. Enkelt uttryckt ställde ERM en övre och nedre marginal i vilken växelkurserna kunde variera - känd som en halvpinne.

Storbritannien nekade ursprungligen att ansluta sig till ERM när den kom ifrån, men senare antog en halvofficiell politik som skuggade Deutsche Mark. I oktober 1990 bestämde landet sig för att ansluta sig till ERM efter en uppskjutning i ledarskap, vilket förhindrade att valutan fluktuerade mer än 6% i båda riktningarna genom att ingripa på valutamarknaden med motverka.

Svarta onsdagens underliggande orsaker

När Storbritannien gick med i ERM, sattes kursen till 2,95 Deutsche Marks per pund sterling med ett 6% tillåtet drag i båda riktningarna.

Problemet var att landets inflationstakten var tre gånger Tysklands, räntorna var 15% och landets ekonomiska boom var långt in i en period av ohållbar tillväxt, vilket satte scenen för en bystperiod.

Valutahandlare noterade dessa underliggande problem och började sälja pund sterling - det vill säga låna och omedelbart konvertera dem till en utländsk valuta med överenskommelsen om att omkonvertera dem i framtiden.

George Soros var en av dessa bearish valutahandlare och samlade en kort position på mer än 10 miljarder dollar i pund sterling.

Svart onsdag och dess efterdyning

Storbritanniens premiärminister och kabinettmedlemmar auktoriserade utgifterna miljarder pund sterling i ett försök att innehålla den korta försäljningen av spekulanter. Dessutom meddelade den brittiska regeringen att den skulle höja räntorna från 10% till 15% för att försöka locka valutahandlare som letar efter högre avkastning på sina valutainnehav.

Tyvärr trodde valutaspekulanter inte att regeringen skulle klara sig på dessa löften och fortsatte att korta pund sterling.Efter ett akutmötet bland högsta tjänstemän var landet i slutändan tvunget att dra sig ur ERM och låta marknaden uppmuntra sin valuta till mer lämpliga (lägre) nivåer.

Landet blev sannolikt kastat in i en recession efteråt, med många brittiska medborgare som hänvisade till ERM som "Eternal Recession Machine". Medan regeringen förlorat mycket pengar, är det några politiker som är glada över att ERM-katastrofen inträffade, eftersom det banade väg för en mer konservativ regering att komma in i veckan och återuppliva ekonomin.

Lektioner från svart onsdag

Svart onsdag undervisar ett antal viktiga lektioner för både valutahandlare och regeringar, inklusive några lektioner som kan överraska läsare.

Statistiska data tyder till exempel på att den brittiska ekonomin växte snabbare i ERM än vad publicerade siffror föreslår, och den resulterande lågkonjunkturen kan i stället bero på efterföljden av Lawson-bommen.

Lektioner för regeringar inkluderar:

• Dikter inte räntesatser - ERM-räntorna fastställdes för Tyskland för Tyskland när de borde ha fastställts av Europa för Europa.
• Välj dina strider mot spekulanter - Att vidta extrema åtgärder för att motverka avgörande marknadsåtgärder är ofta en meningslös (och dyr) strävan.

Lärdomar för valutahandlare är:

• Ingenting är omöjligt - Storbritanniens avresa från ERM var otänkbart för många under krisen, men även regeringar gör stora misstag.
• Var redo för extrema åtgärder - Storbritanniens beslut att höja räntan på cirka 2% till 5% på en enda dag visar potentiell statlig lösning.

Slutsatser

Svart onsdag är allmänt känd som den dag som miljonär valutahandeln George Soros bröt banken av England och gjorde över 1 miljarder dollar. Men de verkliga lektionerna hittas genom att analysera de bakomliggande orsakerna till krisen och hur de snabbt ledde till problem. Genom att förstå dessa problem kan centralbanker undvika framtida kriser som utspelas av regleringshinder.