Varför har e-handelsvärderingar tunga?

Som en ängel investerare får jag se nära hundra affärsplaner varje månad. E-handel är säkert i de fem största sektorerna som dessa affärsplaner adresserar. Jämfört med andra typer tenderar e-handel värderingar att vara högst.

Problemet med e-handelstartningar

I en ny artikel pratade jag om varför de flesta e-handelsföretag misslyckas. Om du läser den artikeln ser du att några av de grundläggande affärerna ofta ignoreras av e-handelsföretag.

Trots Screw-ups, varför gör e-handelsföretag attraktiva investeringar?

Grundprincipen här är att alla aspekter av vår existens rör sig online. Så om e-handel står för en liten andel av detaljhandeln, är det bunden att fortsätta växa, tills en dag nästan alla detaljhandelstransaktioner genomförs online - det är förutsättningen. Baserat på denna premiss och beväpnad med investerbara medel placerar aktörerna i eget kapital riskabla satsningar att deras investerare kommer att vara de sista personerna som står på e-handelsmarknaden efter att shakeout inträffat.

Tror Investors verkligen att deras investerare kommer att göra massor av vinster?

Vem kan vara säker på vad som motiverar någon uppsättning människor. Psykologer och sociologer har spenderat mycket bläck och papper som försöker förstå motivation. Men när jag interagerar med private equity-investerare ser jag att deras vision är ganska kort sikt.

Det är denna ojämnhet mellan entreprenörernas horisonter och investerarens som antagligen har lett till en stor irrationalitet i investeringslandskapet.

Som en investerare är det inte mitt ansvar att mina e-handelsinvesteringar blir lönsamma. Ignorera ansvaret, i många fall verkar det som om det inte ens är en oro!

Det beror på att belöningen till en investerare oftast kommer från nästa investerare, och inte från en andel i vinstdelen av e-handelsföretaget. Detta förklarar investerarens vilja, inte bara för att tolerera oändliga förlustperioder, men uppmuntrar dem också att öka sina intäkter även till mycket höga kostnader för förvärv av varje kund.

Var är allt detta på väg?

Du kommer att läsa om att jag nämner detta i min e-handel i 2013-artikeln, men tanken är att en shakeout i investerarens förtroende sannolikt kommer att äga rum samtidigt som shakeout i e-handelsbranschen själv. Idag finns det:

• för många e-handelsspelare.
• för få lönsamma e-handelsföretag.
• exceptionellt höga kostnader för kundförvärv.
• fortfarande många e-handelsföretag som finansieras över hela världen.

Men när musiken slutar spela, och festen är över, är det fortfarande att se hur många e-handelsföretag kommer att överleva.

Vad händer i händelse av en Shakeout?

Från erfarenheter inom andra soluppgångsindustrier kan vi säga att utmärkta e-handelstillgångar kommer att bli tillgängliga till ganska låga priser vid shakeout. Eftersom många av investerarna kommer att avsluta vid ganska låga värderingar kommer det att bli en dämpare på värderingarna för alla e-handelsföretag - oavsett deras kvalitet.

Investerare kommer att gå vidare till nyare betesmarker. Jag önskar att jag kunde förutsäga vad dessa nya betesmarker skulle vara - kanske investerare kommer in i verksamheten med ökad verklighet!

Slutsats

Det är nästan som om investerare bara inte lär sig. Jag vet att det skulle vara en trevlig populistisk slogan. Men faktum är att investerare i private equity-rummet vanligtvis vet vad de kommer in i. Deras högriskinvesteringar tillåter dem en chans att spela spelet där vinnande har en låg sannolikhet, men en hög lön. Men jag håller med om att låter lite som Las Vegas.

Obs! När jag hänvisar till "private equity-spelare" i denna artikel begränsar jag mig inte till vad som traditionellt kallas PE (Private Equity) företag. Istället använder jag termen bredvid för att inkludera alla dem som investerar i onoterade aktier. Dessa kan vara PE-företagen själva, eller de kan vara VCs (Venture Capitalists), ängel investerare, frö investerare, eller andra sådana.