Video: Zeitgeist Addendum 2024
Venezuelas ekonomi har försämrats i snabb takt efter den tidigare presidentens Hugo Chavezs död. Trots ökningen av protester och skarp inflation, fortsätter landets obligationsmarknader att vara starka aktörer. Regeringen fortsätter att göra betalningar med flera miljarder dollar till investerare även när medborgarna köer i linjer för nödvändigheter - ett sammandrabbning som många experter har förvirrad.
I den här artikeln kommer vi att se på Venezuelas försämrade ekonomiska turbulens och varför landet fortsätter att betala sin statsskuld.
Stark historia av återbetalning
Venezuela har en lång historia att leverera exceptionella avkastningar till obligationsinnehavare. Enligt Bloomberg har landets obligationer returnerat totalt 517 procent under 17 år sedan Hugo Chavez kom till tjänst och erbjuder ett attraktivt 26 procent avkastning idag. Denna prestation gör Venezuela till en av de mest framgångsrika obligationsmarknaderna i regionen, trots den enorma politiska och sociala oro som den har mött.
Ledningen har uppgett att skuldåterbetalning är den ärafulla sak att göra och undviker de strängar som är knutna till bail-outs, insättning och standard av Internationella valutafonden (IMF) och Världsbanken. Många latinamerikanska länder är kritiska för dessa organisationer på grund av det sätt som tidigare kriser har hanterats runt om i världen.
Trots allt insisterar de ofta på åtstramningsåtgärder som är politiskt svåra för historiskt socialistiskt ledarskap.
Venezuelas försämringskris
Venezuelas ekonomiska kris har betydligt fördjupats efter Hugo Chavezs död. Efter att Nicolas Maduro tog makten, agerade han snabbt för att tysta motståndet genom att försöka lösa upp nationalförsamlingen och spricka ner på protester som inträffade över hela landet.
Attorney General Luisa Ortega Diaz och försvarsministerns generalsekreterare Vladimir Padrino Lopez var tyst i början men har sedan dess blivit mer sångliga i möjlig motstånd.
Den 19 juni 2017 samlades latinamerikanska utrikesministrar för att träffas i Mexiko för att diskutera ett svar på den försämrade krisen. Svaret från landets grannar kan påskynda Maduros avgång från makten, men övergångens lugn kommer att bero på hur långt regeringstjänstemän och säkerhetsstyrkor är villiga att gå för att hålla honom i makten. Och det beror till stor del på advokat generalen Diaz och Gen. Lopez.
Under tiden har landets ekonomiska nedgång accelererat. 2014-kollapset i råolja ledde till en kris som förvärrade som landets ledning nationaliserade stora delar av ekonomin och utfärdade allt fler bolivarer för att stimulera utgifterna.Med bara 12 miljarder dollar kvar i hårda valutareserver, närmar sig landet snabbt en kris där det kommer att bokstavligen gå tom för pengar för att finansiera grundläggande mänskliga tjänster och eventuellt återbetalningar av skulden.
Potentiella lösningar på krisen
Venezuela kan verka i allvarliga ekonomiska problem med tanke på bristen på hård valuta i reserver och de kommande skuldbetalningarna är fortfarande skyldiga till fordringsägare, men det finns flera orsaker till att landet fortsätter att betala sina skulder och vägar för att hålla sig från defaulting.
Den mest uppenbara lösningen på krisen skulle vara en återhämtning i råoljepriset, vilket snabbt skulle kunna vända om landets finanser. Med priser som redan börjar återhämta sig kan landets ledarskap frestas att hålla ut för att undvika följderna av en standard. En standard skulle trots allt kunna fördjupa landets kassakräv genom att utlösa rättsliga åtgärder från fordringsägare som kan hämma sin förmåga att exportera råolja och generera intäkter.
Venezuela kan också potentiellt förbättra sin ekonomiska situation genom att höja ytterligare kapital genom privata erbjudanden som den senaste med Goldman Sachs. Den ikoniska investeringsbanken betalade omkring 865 miljoner dollar för 2 dollar. 8 miljarder obligationer utgivna av det statligt ägda oljebolaget Petroleos de Venezuela SA och regeringen. Dessa problem kan vara attraktiva i dagens lågavkastningsmiljö och ge ett brolån tills råoljepriset återhämtar sig.
Ska du investera?
Institutionella investerare kan köpa enskilda venezuelanska obligationer direkt, men enskilda investerare kanske vill överväga börshandlade fonder. Dessa medel ger investerare en diversifierad portfölj av obligationer snarare än ett individuellt band som kan uppleva landsspecifika - eller till och med problemspecifika problem. Naturligtvis är nackdelen att dessa fonder inte ger direkt exponering för ett visst band eller land.
De populäraste ETF: erna med venezuelanska obligationer är:
- iShares JPMorgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB)
- VanEck Vectors Emerging Markets High Yield Bond ETF (HYEM)
Det är viktigt att komma ihåg att Venezuela kunde mycket väl standard på sin statsskuld. Faktum är att de höga avkastningarna och de låga priserna tyder på att marknaden ser en eventuell standard som sannolikt kommer att uppstå. Investerare i dessa fonder kan uppleva vissa förluster om detta inträffar, även om diversifieringen av fonderna kommer att mildra effekterna.
Bottom Line
Venezuelas ekonomiska kris har förvärrats avsevärt sedan Hugo Chavezs död, men landet fortsätter att betala sina statsskulder. Det finns flera orsaker till landets insisterande på att prioritera skuldåterbetalning, inklusive möjligheten till en återhämtning i råoljepriset och de komplikationer som är förenade med en standard. Investerare som är intresserade av att få exponering kan enkelt göra det genom tillväxtmarknadsfokuserade börshandlade fonder.