Hur man värderar en detaljhandel lager: del 2 (PEG, bokfört värde)

I del 1 i denna tvådelade serie täckte vi P / E-förhållandet; ett allmänt använt värderingsverktyg som är något begränsat när det gäller detaljhandeln. I del 2 täcker vi de övriga värderingsverktygen som börjar investerare borde veta och diskutera hur användbara de är för att värdera detaljhandeln.

Faktorer i tillväxt

Medan P / E-förhållandet är användbart, berättar vi bara hur billigt ett lager är i förhållande till förra årets resultat.

I detaljhandeln, som är föremål för konsumenternas förändrade lustar, kan resultatet i fjol inte berätta mycket för oss. En uppenbar lösning på detta problem är att faktor tillväxten i ekvationen.

Det enklaste sättet att göra detta är via "Framåt P / E", vilket är en P / E som använder prognostiserat intäkter de närmaste 12 månaderna (i stället för föregående års nettoresultat). De flesta investeringsställen kommer att lista framåtriktad P / E på en stock ticker sida; det beräknas genom att dela ett aktiekurs med dess prognostiserade EPS.

Ett annat populärt värderingsverktyg som är faktorer i tillväxt är Price to Earnings Growth ratio eller PEG-förhållandet. PEG blev populär av legendarisk investerare Peter Lynch, faktorer som en aktie förväntad tillväxttakt. Typiskt beräknas det genom att dela ett bestånds P / E-förhållande med dess beräknade tillväxthastighet under det närmaste året (men ibland används en femårig projicering).

Med PEG kan ett högt P / E-lager vara billigare än ett lågt.

Om ett lager har en P / E på 20, med en tillväxt på 20%, skulle det ha en PEG på 1. En annan aktiehandel vid ett P / E på 10, med en 5 % tillväxt, skulle ha en PEG av 2. Därför skulle beståndet med den lägre P / E (10) vara dyrare.

Medan PEG och Forward P / E både är faktor i tillväxt, är de också båda problematiska.

Båda är beroende av analytiska konsensusuppskattningar av vinst och framtida tillväxttal, som ofta är felaktiga och fulla av förskott baserat på tidigare resultat. Använd dem så som en guide, inte ett misslyckat sätt, och betrakta tillväxtprojektionerna en lös rad, snarare än en garanti.

P / S-förhållandet

Ett slutligt grundläggande värderingsverktyg är priset till försäljningsgrad eller P / S-förhållandet. P / S, som P / E, tar inte hänsyn till tillväxt, men det är fortfarande ett värdefullt verktyg för detaljhandeln. P / S-förhållandet mäter en börs värdering med sina högsta intäkter och inte resultatet. För att få ett företag P / S, dela sitt börskurs genom försäljningen under tolvmånadersperioden (TTM). Liksom de flesta värderingsverktyg, ju lägre talet är desto bättre.

Förespråkare av P / S är det faktum att det utesluter intäkter, som kan fluktuera på grund av engångsavgifter och är enklare att manipulera än försäljningen. P / S-förhållandet kan också vara mer användbart i detaljhandeln än i andra sektorer, särskilt för detaljhandelstillväxtlager.

Ta en titt på Amazon. com. Online-återförsäljaren har målmedvetet offrat sina intäkter de senaste åren genom att sänka sina priser som investerar kraftigt i sin verksamhet för att stjäla marknadsandelar från ett brett spektrum av konkurrenter.

Amazon är fortfarande i tillväxtläge, så det värderar marknadsandelar över resultat. Med tanke på detta har Amazon sett mycket pricier av sin P / E än dess P / S.

Vad saknas?

Ett populärt värderingsverktyg som har utelämnats från denna serie är bokfört värde. Bokfört värde, känt av Ben Graham, fadern av värde investerar, är värdet av en företags tillgångar. Det populära Pris-bok-förhållandet delar upp ett aktiekurs med bokfört värde. Liksom P / E, PEG och P / S, desto lägre är numret, desto bättre.

Men bokfört värde och P / B-förhållandet har begränsad användning när det gäller detaljhandeln, av ett antal skäl.

Inte alla återförsäljare har materiella tillgångar, såsom kranar och fastigheter. Även om dessa "tillgångar" kan tyckas vara mer värdefulla än immateriella tillgångar i balansräkning, är de ofta en stor börda. Netflix, till exempel, kunde sätta Blockbuster ute av affärer för att det inte hade de allmänna kostnaderna för Blockbuster butik "tillgångar". Butikerna, som det visade sig, var en skuld förklädd som en tillgång. Till den närmaste änden såg Blockbuster mycket mer attraktivt på bokföringsvärde än Netflix.
Vissa detaljhandelsföretag som Nike har sitt värde i sitt varumärke. Ett kraftfullt varumärke mäts inte i materiellt bokfört värde, och det är svårt att värdera i allmänhet, men Nike varumärke är mycket mer värdefullt än någon av sina materiella tillgångar.

Med det i åtanke kanske du vill hoppa över bokfört värde i din analys av detaljhandeln. De andra verktygen vi har diskuterat är bitar av ett komplext värderingspussel; ingen av dem är helt korrekta, och du kan sluta använda dem alla, eller mer komplexa verktyg, i din analys. Värdering, liksom alla saker som investerar, är lika delar av konst och vetenskap. Grunden kommer att peka dig i rätt riktning, men i slutändan måste du ringa på vad som är (eller inte) ett rättvist pris för ett lager.