Grekerna. Gamma

De flesta alternativhandlare har ingen svårighet att förstå hur de första ordningens greker (Theta, Delta, Vega och den allt mindre viktiga Rho) arbetar. När en specifik parameter (kalenderdatum, aktiekurs, underförstådd volatilitet eller räntesats) ändras, ger en av grekerna en mycket bra uppskattning av hur den förändringen påverkar värdet av valet.

Dessa greker representerar något mycket viktigt i alternativvärlden.

Den som äger en optionsposition borde vara angelägen om att känna till risken för att äga den positionen. Och grekerna kommer till undsättning eftersom de brukar mäta risk. Förtydligande: Grekerna berättar för oss hur mycket pengar vi kan förvänta oss att tjäna (eller förlora) när priset på den underliggande tillgången ändras. Uppskattningen kommer sällan att vara korrekt till närmaste öre, men uppskattningen är tillräckligt exakt att näringsidkaren aldrig ska bli förvånad när en stor bit pengar är förtjänad eller förlorad.

Om du tar tid att använda din mäklare riskhanteringsverktyg (självklart kan du använda din egen) för att rita en bild (dvs. prissättning aktiekurs vs P / L på ett diagram) , du kommer aldrig bli överraskad av en oväntat stor förlust. Det gör att du kan bygga en position där risken för förlust ligger inom din komfortzon. Det uppnås genom att du äger en position med en lämplig positionsstorlek .

Diagrammen ger en tydlig bild av hur mycket pengar som kan gå förlorade eller tjänas om en vecka passerar, eller om beståndet rör sig högre med 5% eller om den implicita volatiliteten hoppar högre med 10% etc . Alla optionshandlare måste förstå dessa mycket grundläggande idéer bakom alternativ:

Delta: Samtalägare brukar * tjäna vinster när den underliggande aktien stiger eftersom samtal har positiv Delta;

• Sätt ägarna vanligtvis * tjäna vinster när den underliggande aktien faller för att satser har negativ Delta.
• * Inte "alltid" eftersom en annan faktor kan vara tillräckligt stor för att kompensera Delta.

Theta: Alla alternativ kommer med negativ Theta och förlorar värde som dagarna passerar.

• Vega: Alla alternativ kommer med positiv Vega. Optionerna får därmed värde när underförstådd volatilitet ökar. OBS: Det är
• underförstådd volatilitet (IV) som direkt påverkar optionsvärdet, men när den totala volatiliteten ökar, så gör IV. Första och andra ordningens greker

Första ordningens greker mäter hur
-värdet för ett alternativ ändras när en av parametrarna som påverkar optionspriset ändras. Andra ordningens grekare mäter hur värdet för en första order Grekland ändras

när en av parametrarna som påverkar optionspriset ändras. Exempel: Första ordningens grekiska När aktiekursen ökar, mäter Delta den förväntade förändringen i optionspriset.

När Delta är 35, får samtalstillfällen ~ 35% så mycket värde som lagret (t.ex. 35, cents per punkt).

När Delta är -35, förlorar säljoptionerna ~ 35% så mycket som aktiekursförändringen.

• När aktiekursen minskar, mäter Delta fortfarande den förväntade förändringen i optionspriset.
• När Delta är 20, förlorar köpoptionerna ~ 20% så mycket som aktiekursförändringen.

När Delta är -30, får köpoptionerna ~ 30% så mycket som aktiekursen minskar.

• När du äger ett alternativ (t ex när din position har positiv Gamma) kommer du att upptäcka ett visst prisintervall när den Delta ökar väldigt snabbt då aktiekursen går högre. Det fenomenet kallas "exploderande Delta" och producerar till betydande vinster. Det intervallet tenderar att vara nära 25 till 40 delta.
• För varje köpoption finns det emellertid en säljare och de exploderande delarna är en av anledningarna till att det är mycket riskabelt att sälja oskyddade alternativ (dvs. en position utan skydd).

Exempel: Second-Order Greek

När aktiekursen ökar, mäter Gamma den förväntade förändringen i Delta. Med andra ord mäter Gamma Delta känslighet till en förändring i aktiekursen.

När Gamma är 3 och Delta är 26, får köpoptioner 3-Delta (till 29) när aktiekursen flyttar en punkt högre.

När Gamma är 3 och Delta är -26, förlorar säljoptionerna 3-Delta (till 23) när aktiekursen flyttar en punkt högre.

• När aktiekursen minskar, mäter Gamma den förväntade förändringen i Delta.
• När Gamma är 5 och Delta är 65, förlorar samtalsalternativ 5-Delta (till 60) när aktiekursen flyttar enpunkts lägre.

När Gamma är 5 och Delta är -65, får optionerna 5-Delta (till -70) när aktiekursen flyttar en punkt lägre.

• Annat än Gamma, andra grekrar i andra ordning används sällan av återförsäljare.
• I

en annan artikel

observerade vi att en 2-punkts förändring av aktiekursen inte påverkade köpoptionen som förväntat. Det inträffade eftersom Delta förändrats. Det var 51 vid det ursprungliga aktiekursen, men efter flytten var delta annorlunda. Den bästa uppskattningen för deltaffekten kommer från att använda det genomsnittliga deltaet - mittpunkten mellan startpunkten (dvs. Delta, till ursprungligt aktiekurs) och slutar Delta (Delta till slutkurs). Gamma Sammanfattning Alla alternativ har positivt gamma.

När du äger ett alternativ, lägg till dess Gamma till det totala läget Gamma.

När du säljer ett alternativ, subtraherar du Gamma från positionen Gamma.

Gamma är störst när aktiekursen ligger nära aktiekursen [i. e. Alternativet är vid (eller nära) 50-Delta] och avtar när alternativet flyttas bort från aktiekursen och blir längre i pengarna (ITM) eller längre ut av pengarna (OTM).

Genom att mäta positionsrisk och sedan minska risken (vid behov) övar du aktiv

riskhantering.