Fördjupning och utjämningskurva

I de finansiella medierna kommer du att höra termerna "flattande avkastningskurva" och "bromsande avkastningskurva. "Vad betyder dessa villkor, och vad betyder förändringar i avkastningskurvan?

Avkastningskurvan: En granskning

"Avkastningskurvan" är helt enkelt utbytet av varje bindning längs mognadsspektrumet ritat på ett diagram. Avkastningskurvan sänker vanligen uppåt, eftersom investerare måste kompenseras med högre avkastning för att antas den ökade risken att investera i långfristiga obligationer.

(Tänk på att stigande obligationsräntor återspeglar fallande priser och vice versa.) Den allmänna riktningen för avkastningskurvan i en given räntesmiljö mäts vanligen genom att jämföra utbytet på två- och 10-åriga problem, även om skillnaden mellan federalfondens kurs och 10-års noten ofta används också.

Vad är en utjämningsavkastningskurva?

Det underliggande konceptet är enkelt. När skillnaden mellan avkastning på kortfristiga obligationer och avkastning på långfristiga obligationer minskar ränte kurvan ut, det vill säga det verkar vara mindre brant.

Exempel: Den 2 januari-noten är den 2 januari på 2. 00% och den 10-åriga på 3. 00%. Den 1 februari ger den tvååriga noten 2,10% medan 10-årig avkastning är 3 05%. Skillnaden gick från en procentenhet till 0. 95 procentenheter, vilket gav en smalare avkastningskurva.

Varför flyter en avkastningskurva?

En avtagande avkastningskurva kan indikera att förväntningarna på framtida inflation sjunker.

Eftersom inflationen minskar det framtida värdet av en investering kräver investerare högre långfristiga räntor för att kompensera för det förlorade värdet. När inflationen är mindre av en oro, krymper detta premie. En utjämning av avkastningskurvan kan också ske i väntan på en långsammare ekonomisk tillväxt. Och ibland planerar kurvan när kortfristiga räntor stiger på förväntan att Federal Reserve höjer räntorna.

Vad är en inverterad avkastningskurva?

I de sällsynta fallen när en avkastningskurva plattar till den punkt som kortsiktiga räntor är högre än långsiktiga räntor, sägs kurvan vara "inverterad". "Historiskt sett har en inverterad kurva föregått en period av lågkonjunktur. Investerare kommer att tolerera låga räntor nu om de tror att priserna kommer att sjunka ännu lägre senare. Inverterade avkastningskurvor har inträffat vid endast åtta tillfällen sedan 1958. Mer än två tredjedelar av tiden har ekonomin gått in i en recession inom två år av en inverterad avkastningskurva.

Vad är en brant utbyteskurva?

När avkastningskurvan ökar, ökar klyftan mellan avkastningen på kortfristiga obligationer och långfristiga obligationer, vilket gör kurvan "brantare". Ökningen av detta gap tyder på att avkastningen på långfristiga obligationer stiger snabbare än avkastningen på kortfristiga obligationer eller ibland att de kortfristiga obligationsräntorna faller även när de långsiktiga räntorna stiger.

Exempel: Den 2 januari-noten är den 2 januari på 2. 00% och den 10-åriga på 3. 00%. Den 1 februari ger den tvååriga noten 2,10% medan 10-årig avkastning är 3, 20%. Skillnaden gick från en procentenhet till 1,10 procentenheter, vilket gav en brantare avkastningskurva.

Varför stiger en avkastningskurva?

En avtagande avkastningskurva indikerar vanligtvis investerarnas förväntningar på 1) stigande inflation och 2) starkare ekonomisk tillväxt.

Kan en investerare dra nytta av den förändrade formen av avkastningskurvan?

För de flesta obligationsobjektörerna betalar det sig att upprätthålla en stadig och långsiktig strategi baserad på deras specifika mål snarare än tekniska frågor som den växande avkastningskurvan. Kortfristiga investerare kan dock dra nytta av förändringar i avkastningskurvan genom att köpa någon av två börshandlade produkter: iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) och iPath US Treasury Steepener ETN (STPP). Båda är små och har relativt liten handel - vilket ofta är en nackdel - men de ger ändå ett sätt att uttrycka en uppfattning om skillnaden mellan prestationerna av kort- och långfristiga obligationer.