Fed Tapering och dess påverkan på marknaderna

Den nuvarande statusen för Fed Tapering

Den amerikanska centralbanken har avslutat sin stimulerande kvantitativa lättnadspolitik. Den 18 december 2013 började Fed minska sina obligationsinköp med 10 miljarder dollar per månad till 75 miljarder dollar. Efter en serie minskningar under 2014 slutfördes programmet efter Feds möte den 29-30 oktober.

Vad är Fed Tapering?

"Tapering" är en term som exploderade i finansiellt lexikon den 22 maj, då amerikanska presidans ordförande Ben Bernanke uttalade sig i vittnesmål inför kongressen att den Fed kan minska - eller minska - storleken på obligationsprogrammet kallat kvantitativ lättnad (QE). Programmet, som är utformat för att stimulera ekonomin, har tjänat det sekundära syftet att stödja finansmarknadsutvecklingen de senaste åren.

Medan Bernanks överraskande uttalande ledde till stor oro på finansmarknaderna under andra kvartalet, meddelade Fed inte officiellt sin första minskning i QE fram till 18 december 2013, då den minskade programmet till 75 miljarder dollar per månad från sin ursprungliga nivå på 85 miljarder dollar. Anledningen till detta drag var att ekonomin hade blivit tillräckligt stark för att Fed skulle känna sig trygg för att minska stimulansnivån. Den avtagande fortsatte den 29 januari, med Fed meddela att den fortsatta förbättringen av de ekonomiska förutsättningarna medförde en minskning av QE, och centralbanken är fortfarande på väg att få programmet avslutat före årsskiftet. Fed har valt att detta gradvisa tillvägagångssätt är Feds önskan om att skapa minimal marknadsstörning.

QE: s slut är ett positivt tecken för Förenta staterna, eftersom det tyder på att Fed har tillräckligt med förtroende för den ekonomiska återhämtningen för att dra tillbaka stödet från QE.

Upphovsrätten till "Tapering" Diskussionen

Frågan om avsmalnande först förde in i den offentliga medvetandet när Bernanke frågade om tidpunkten för ett potentiellt slut på Feds kvantitativa lättnadspolitik i sitt 22 maj vittnesmål, sade "If vi ser fortsatt förbättring och vi har förtroende för att det kommer att vara bestående då vi kunde i de kommande mötena …

ta ett steg i vår takt av inköp. "Detta var bara en av många uttalanden gjorda av Bernanke den dagen. Det var emellertid det som fick mest uppmärksamhet, eftersom det kom i taget att investerare redan var oroade över den potentiella marknadseffekten av en minskning av en politik som har varit så gynnsam för både aktier och obligationer.

För en fullständig, aktuell förklaring av Fed-politiken, se Nuvarande Federal Reserve Policy: En Legendes Förklaring

Bernanke följde upp sina tidigare uttalanden på presskonferensen som följde Feds möte den 19 juli.Samtidigt som det anges att den kvantitativa lättnadspolitiken förblivit på plats för tillfället, sade Fed-ordföranden också att policyn var beroende av inkommande data. Med tanke på förbättringen i USA: s ekonomi, förväntade han sig att detta data-driven tillvägagångssätt kommer att leda till att han börjar avta QE före utgången av 2013, med programmet slutade helt under 2014.

Med detta som bakgrund förväntades marknaderna att minska på FEDs 18 september 2013-möte. Centralbanken överraskade dock marknaderna genom att välja att hålla QE på 85 miljarder dollar per månad. Denna förändring berodde sannolikt av två faktorer: 1) En rad svagare ekonomiska data som hade släppts under föregående månad och 2) Utsikten till långsammare tillväxt som härrörde från den kommande regeringens avstängning och skuldtakets debatt.

Som ett resultat valde Fed att fördröja starten på avtagande tills dess december 2013-möte.

Potentialen för avsmalning existerade från början av QE-programmet. Kvantitativ lättnad var aldrig avsett att varas för alltid eftersom varje obligationsinköp utökar Feds balansräkning genom att öka mängden obligationer som den äger.

Marknadsreaktion på Tapering

Medan Bernankes försvinnande uttalande inte utgjorde en omedelbar förändring, skrämde den ändå marknaderna. I den återhämtning som har följt 2008 års finanskris har både aktier och obligationer producerat enastående avkastning trots ekonomisk tillväxt som ligger långt under historiska normer. Den allmänna konsensusen, som sannolikt är korrekt, är att Fed-politiken är orsaken till denna koppling.

I slutet av 2013 var en allmänt övertygad tro att när Fed började dra tillbaka på sin stimulans skulle marknaderna börja fungera mer i linje med ekonomiska fundament - vilket i det här fallet innebar en svagare prestanda.

Obligationer såldes faktiskt kraftigt i kölvattnet av Bernanks första omnämnande av avtagande, medan lagren började visa högre volatilitet än tidigare. Marknaderna stabiliserades därefter under andra halvåret 2013 då investerare gradvis blev mer bekväm med tanken på en minskning av QE.

Med den ekonomiska återhämtningen att få traktion fram till 2014 - och investerare upprätthåller en hälsosam aptit för risk - har processen för avsmalning inte haft någon marknadspåverkan. Faktum är att både aktier och obligationer har fungerat mycket bra. Detta tyder på att Fed var korrekta i sitt beslut att minska sin kvantitativa lättnadspolitik, liksom i sin tidpunkt och tillvägagångssätt.