Fördelning Utdelning vs SEC-avkastning: Vilka ska du använda?

Investerare som överväger att köpa en obligationsfond eller fondbörs (ETF) vill veta vad avkastningen kan vara vid köp. Att bestämma det är lite svårare än du kanske tror. Faktum är att avkastningen på webbplatsen för det investmentbolag som erbjuder obligationen - vilket vanligtvis är "distributionsutbytet" eller "TTM-avkastning" - kan vara betydligt mer eller mindre än vad du får om du köper och håller fonden .

Faktum är att det finns flera sätt att bestämma avkastningen: fördelningsutbytet (och dess varianter) och SEC-utbytet. Vilken avkastningsberäkning ska du använda för att ta reda på vad din faktiska avkastning kan vara och varför spelar det roll?

Se bakåt

Förstå förstås att varken fördelningsavkastningen eller SEC-avkastningen kan berätta vilken inkomst din obligationsfond kommer att producera från den tid du köper den tills du säljer. Båda avkastningarna är baserade på tidigare prestanda. Som du vet och som finansiella webbplatser kommer att påminna dig, är tidigare resultat inte en indikation på framtida avkastning.

Fördelningsavkastningen och varför det är sannolikt felaktigt

En aspekt av fördelningsavkastningsbedömningen - ditt försök att förstå betydelsen av en obligationsfonds upplagda utbytesavkastning - är att inte varje fond beräknar det helt på samma sätt. Här är ett relativt enkelt sätt:

Fördelningsavkastningen beräknas genom att fondets distributionsbelopp över den senaste månaden - vanligtvis samma sak som nuvarande utdelning - multipliceras med 12 för att komma fram det som kanske eller kanske inte är de faktiska tolv månad fördelning totalt.

Det är en grov och ofta felaktig approximation av årlig avkastning. Beräkningen delar sedan denna hypotetiska 12-månadersavkastning av fondens slutet av månaden NAV, vilket ger dig fördelningsavkastningen, eller mer exakt, en av avkastningsberäkningarna som ofta används av medel:

Distributionsavkastning = 30-dagars distribution belopp x 12 / månad NAV

Denna beräkning innehåller tre förenklingar av de data som kan äventyra dess noggrannhet eller i värsta fall användbarheten.

Det första och mest uppenbara är det sällan helt exakta antagandet att intäkterna under de senaste 30 dagarna multiplicerad med 12 motsvarar 12 månaders avkastning. I vissa, kanske många fall, kommer det att komma rimligen nära den faktiska 12 månaders avkastningen. Och vid andra tillfällen kan den beräknade inkomsten och den faktiska inkomsten vara ganska annorlunda.

Det andra antagandet som kompromissar noggrannheten i fördelningsavkastningsberäkningen är att inte varje månad har samma antal dagar. Om du beräknar avkastningen i slutet av februari använder du en 28-dagars distributionsperiod; Om du beräknar det i juli använder du en 31-dagarsperiod.En fond som ger X dollar på 28 dagar har en avkastningsgrad som är 30 ÷ 28 procent högre än samma X-avkastning över 30 dagar. Denna skillnad kan skryta ditt resultat lite längre. Det bästa som kan sägas för detta är att skillnaden inte kommer att vara väldigt signifikant.

Det tredje antagandet är att den nuvarande NAV-nivån utgör den genomsnittliga nivån under de senaste tolv månaderna. Det finns egentligen ingen anledning att anta att detta är korrekt än att anta att dagens aktiekurs på Apple (AAPL) är dess genomsnittliga det senaste året.

Faktum är att AAPLs aktiekurs har ökat och fallit igen över 201 procent i 2016. Obligationsfondens priser är inte ofta ganska så flyktiga, men de är inte heller oföränderliga.

Några avkastningsberäkningsfixar

Det finns några självklara sätt att beräkningen av avkastningsutbytet kan komma lite närmare verkligheten. En är inte att anta en genomsnittlig månadsfördelning men att sammanställa de faktiska månadsfördelningarna under det gångna året och sedan dela med tolv. Det är det verkliga 12 månaders efterkommande genomsnittet.

En annan är att justera ditt "30-dagars distributionsbelopp" för att återspegla en faktisk 30-dagars avkastning - med andra ord, öka den på lämpligt sätt i februari och justera den nedåt i 31-dagars månader.

Den tredje förbättringen är att medellå de efterföljande 12 månaders dagliga NAV-värdena.

Den förbättrade fördelningsavkastningsberäkningen ser ut så här:

Distributionsutbyte = (Totalt antal tolv månaders fördelningsbelopp) x (30 / faktiska dagar i aktuell månad x 12) ÷ (totalt efterföljande 12 månaders dagliga NAV / 365)

När fördelningsutbytet beräknas på detta sätt kallas det också TTM-utbytet - TTM är en akronym för "efterföljande tolv månader".

Mot slutet av 1900-talet intervenerade SEC i detta förvirrande situationen och har sedan dess krävt att alla fondbolag ska posta både deras distributionsutbyte, bestämda med vilket medel de historiskt har använt och SEC-avkastningen, vilket kräver att man använder en standardiserad beräkning som föreskrivs av SEC.

Vad är SEC Yield Beräkning?

SEC-avkastningen heter så eftersom avkastningsbolagen är skyldiga att rapportera till Securities and Exchange Commission. Utan att komma in i ogräset av den något komplicerade faktiska beräkningen, som ingen investerare sannolikt kommer att göra, approximerar SEC-avkastningsgraden det avkastning som en investerare skulle få på ett år förutsatt att varje obligation i portföljen hålls till förfallodagen. Denna åtgärd förutsätter också återinvestering av all inkomst och redovisning av förvaltningsavgifter och kostnader.

Några analytiker och finansiella författare, som Karen Damato skriver i en 16 maj Wall Street Journal om förvirringen i obligationsräntesberäkningar, tror att SEC-beräkningen ger ett mer exakt resultat än de olika utdelningsavkastningsberäkningarna och att det är mer konsekvent i månad till månad. Faktum är att en beräkning kommer att komma närmare följande 12 månaders avkastning än en annan är till viss del en fråga som bestäms av marknaden.Alla avkastningsberäkningar är rapporter om vad som redan har hänt, inte vad som ska komma. Vidare, medan variantfördelningsavkastningsberäkningarna gör antaganden som kanske eller inte representerar verklighet, gör SEC-beräkningen också: många aktivt förvaltade fondbolag håller nästan aldrig alla obligationer till sina löptider. Den obestridliga fördelen med SEC-avkastningen är dock att den är standardiserad - nu kan investerare jämföra äpplen med äpplen.

En lösning på problemet är bättre: Gå direkt till webbplatsen för antingen fondföretaget eller det företag som utfärdar ETF. Eftersom dessa emittenter måste tillhandahålla både avkastning och SEC 30-dagars avkastning kommer du att kunna få en mycket bättre känsla av den inkomst du kan få från fonden. Morningstar Research, faktiskt förespråkare tar hänsyn till båda beräkningarna - de hävdar att det med tanke på dem båda kommer att ge dig en bättre känsla för fondens resultat än vad som används ensamt.